农林牧渔行业研究：出栏均重持续下降，仔猪价格小幅上涨

敬请参阅最后一页特别声明 1 7 投资建议 行情回顾： 本周（2025.01.13-2025.01.17）农林牧渔（申万）指数收于 2459.70 点(+3.89%)，沪深 300 指数收于 3812.34 点（+2.14%），深证综指收于 1916.19 点（+4.29%），上证综指收于 3241.82 点（+2.31%），科创板收于 965.90 点（+1.61%)。从一级行业涨跌幅来看，本周排名前三的有商业贸易（+6.39%）、汽车（+6.16%）、计算机（+6.14%）。农林牧渔（+2.66%）排名第 26。 生猪养殖： 根据涌益咨询，截至 1 月 17 日，全国商品猪价格为 15.78 元/公斤，周环比-2.53%；15 公斤仔猪价格为 581 元/头，较上周环比+43 元/头；本周生猪出栏均重为 122.16 公斤/头，较上周-1.16 公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为-43.65 元/头，盈利周环比-10.03 元/头；自繁自养养殖利润为 157.32/头，盈利周环比-45.24 元/头。旺季需求提振下生猪价格短时出现反弹，而在此背景下仔猪补栏积极性有所提升，仔猪价格近期出现小幅上涨，反映出中小养殖企业或对明年 Q2 猪价并未太过悲观。从出栏均重来看，近期出栏均重持续下行，行业内库存得到较为有效的消化，预计整体出栏压力有限。短期猪价来看，近期需求端依旧较为旺盛，而小年之后预计需求端有所回落，预计猪价反弹后趋势调整。目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，而产能端缓慢的补充状态对明年猪价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值重回底部区间。短期来看，板块利空已经充分释放，明年在大家相对悲观的情况下，整体行业预期盈利较差。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。重点关注：牧原股份、温氏股份等。 种植产业链： 虽然今年粮食价格趋势调整，玉米价格的持续回落导致玉米种子销售承压，但是头部企业的优秀品种依旧实现较好的表现；此外，我国龙头企业积极尝试海外业务，优质种子出海销售量有望持续增长。在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加剧，粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下，转基因种子商业化落地持续推进，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。 禽类养殖： 本周主产区白羽鸡平均价为 7.34 元/千克，较上周环比-2.13%；白条鸡平均价为 14.20 元/公斤，较上周环比+1.43%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至 1 月 17 日，父母代种鸡养殖利润为-0.22 元/羽，较上周环比-15.38%；毛鸡养殖利润为-1.75 元/羽，周环比-3.85%。12 月初美国俄克拉荷马州种鸡场发生禽流感，目前对短期引种造成影响，如果后续出现封关事件，白鸡供给端可能出现下滑。目前国内种鸡供给逐步增加，整体供给端依旧处于相对高位，但是海外种鸡效率端存在优势，如果引种受阻，上游鸡苗端或供给偏紧出现价格上涨。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在 2018 年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行；近期黄羽鸡价格出现较多调整，主要系下游需求偏弱导致，预计随着消费端的逐步好转，黄鸡价格有望跟随猪价回暖，行业可以取得较好盈利。随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。 风险提示 转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 S 内容目录 一、重点板块观点................................................................................ 4 1.1 生猪养殖：出栏均重下降，仔猪价格边际走强 ................................................ 4 1.2 种植产业链：转基因有望提速，重视政策驱动 ................................................ 4 1.3 禽类养殖:白鸡价格持续走弱，关注疫病扰动产能情况 ......................................... 4 二、本周行情回顾................................................................................ 5 三、农产品价格跟踪.............................................................................. 6 3.1 生猪产品价格追踪 ........................................................................ 6 3.2 禽类产品价格追踪 ........................................................................ 7 3.3 粮食价格追踪 ............................................................................ 8 3.4 饲料数据追踪 ........................................................................... 10 3.5 水产品价格追踪 ......................................................................... 10 四、一周新闻速览............................................................................... 11 4.1 公司公告 ............................................................................... 11 4.2 行业要闻............................................................................... 11 风险提示..................................................................