钢材社库环比略增但仍处低位，短期钢价底部或偏强震荡钢铁

钢材社库环比略增但仍处低位，短期钢价底部或偏强震荡 【】【】[Table_Industry] 钢铁 [Table_ReportDate]2025 年 1 月 18 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 钢铁 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 高 升 能源、钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮 箱：gaosheng@cindasc.com 刘 波 能源、钢铁行业研究助理 邮 箱：liubo1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 钢材社库环比略增但仍处低位，短期钢价底部或偏强震荡 [Table_ReportDate] 2025 年 1 月 18 日 本期内容提要： ➢ 本周市场表现：本周钢铁板块上涨 3.22%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨 4.52%，长材板块上涨 4.39%，板材板块上涨 2.29%；铁矿石板块上涨 3.64%，钢铁耗材板块上涨 4.16%，贸易流通板块上涨4.44%。 ➢ 铁水产量环比微增。截至 1 月 17 日，样本钢企高炉产能利用率 84.3%，周环比增加 0.04 百分点。截至 1 月 17 日，样本钢企电炉产能利用率 44.1%，周环比下降 6.49 百分点。截至 1 月 17 日，五大钢材品种产量 720.4 万吨，周环比增加 11.07 万吨，周环比增加 1.56%。截至 1 月 17 日，日均铁水产量为 224.48 万吨，周环比增加 0.11 万吨，同比增加 2.57 万吨。 ➢ 五大材消费量环比增加。截至 1 月 17 日，五大钢材品种消费量 804.9万吨，周环比增加 13.10 万吨，周环比增加 1.65%。截至 1 月 17 日，主流贸易商建筑用钢成交量 6.6 万吨，周环比下降 1.89 万吨，周环比下降 22.19%。 ➢ 延续累库趋势。截至 1 月 17 日，五大钢材品种社会库存 796.7 万吨，周环比增加 15.47 万吨，周环比增加 1.98%，同比下降 19.80%。截至 1 月 17 日，五大钢材品种厂内库存 354.8 万吨，周环比增加 3.68万吨，周环比增加 1.05%，同比下降 17.30%。 ➢ 普钢价格环比上涨。截至 1 月 17 日，普钢综合指数 3607.2 元/吨，周环比增加 58.42 元/吨，周环比增加 1.65%，同比下降 14.24%。截至1 月 17 日，特钢综合指数 6771.1 元/吨，周环比下降 0.18 元/吨，周环比下降 0.00%，同比下降 5.34%。截至 1 月 17 日，螺纹钢高炉吨钢利润为-170.14 元/吨，周环比增加 3.1 元/吨，周环比增加 1.77%。截至 1 月 17 日，螺纹钢电炉吨钢利润为-79.4 元/吨，周环比增加 82.5 元/吨，周环比增加 50.95%。 ➢ 主焦煤价格环比持平。截至 1 月 17 日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为 793 元/吨，周环比上涨 27.0 元/吨，周环比上涨 3.52%。截至 1 月 17 日，京唐港主焦煤库提价为 1530 元/吨，周环比持平。截至 1 月 17 日，一级冶金焦出厂价格为 1900 元/吨，周环比持平。截至 1 月 17 日，样本钢企焦炭库存可用天数为 13.57 天，周环比增加 0.0 天，同比增加 0.5 天。截至 1 月 17 日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为 28.43 天，周环比增加 0.9 天，同比增加 4.6 天。截至 1 月 17 日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为 13.92 天，周环比增加 0.9 天，同比下降 0.1 天。 ➢ 本周，铁水日产环比微增，超出往年同期水平（截至 1 月 17 日，日均铁水产量为 224.48 万吨，周环比增加 0.11 万吨，同比增加 2.57 万吨）。五大钢材品种社会库存周环比增加 1.98%，五大钢材品种厂内 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 库存周环比增加 1.05%。本周原料价格涨跌不一，日照港澳洲粉矿（62%Fe）上涨 27.0 元/吨，京唐港主焦煤库提价持平。需注意的是，近日，中国各部委近期密集召开年度工作会议。从中，2025 年中国经济政策几大着力点清晰可见。宏观政策加力：财政政策“更加积极”，货币政策“适度宽松”，去年底召开的中央经济工作会议释放出明确的宏观政策加力信号。提振消费加码：国内需求不足，是眼下中国经济面临的挑战。稳住楼市股市：中央经济工作会议明确提出“稳住楼市股市”。两个与普通民众密切相关的市场怎么稳，受到广泛关注。总体上，综合考虑到当前钢材社会库存与厂内库存均处于低位，叠加钢厂检修增加（据金联创不完全统计，目前共有产线检修计划 12 起，涉及 12 家钢厂、19 条以上产线。目前共有高炉检修计划 15 起，涉及 15 家钢厂、16 座以上高炉），钢材供给有所收缩，宏观强预期下对钢价底部仍有支撑。 ➢ 投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注以下投资主线：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、南钢股份、沙钢股份、首钢股份、中信特钢等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、鞍钢股份、马钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈等；4）布局上游资源且具备突出成本优势的高壁垒资源型企业首钢资源、河钢资源等。 ➢ 风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com