农林牧渔行业月报-猪企月报点评系列(12月)：出栏环比增量明显，体重高位下行

行 业 研 究 2025.01.14 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 农 林 牧 渔 行 业 月 报 猪企月报点评系列（12 月）：出栏环比增量明显，体重高位下行 分析师 邱星皓 登记编号：S1220524070004 联系人 郭翀宇 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 128 总股本(亿股) 1,592.23 销售收入(亿元) 19,029.98 利润总额(亿元) -126.44 行业平均 PE 23.10 平均股价(元) 9.21 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《猪企月报点评系列（11 月）：出栏量及体重环比上升》2024.12.15 《猪企月报点评系列（9 月）：价格回落，均重稳定》2024.10.12 《猪企月报点评系列（8 月）： 量价齐升，均重略有上涨》2024.09.17 《猪企月报点评系列（7 月）： 出栏环比上升，体重环比下行》2024.08.14 核心摘要： 出栏量：12 月重点上市猪企整体出栏量环比较大幅上升。根据上市猪企十二月生猪销售简报，13 家上市猪企 12 月共出栏生猪 1697.6 万头，环比+23.2%。全部 13 家企业环比呈正增长，其中，增长幅度超过 30%的企业有正虹科技（+533.3%）、京基智农（+47.8%）、金新农（+35.9%）、牧原股份（+34.4%）、中粮家佳康（+30.4%）。我们认为，今年春节日期较早使得出栏高峰前移至 12 月，生猪出栏量环比出现较大幅上行。 重点上市猪企十二月生猪出栏量同比+13.9%。13 家重点上市猪企中，11 家出栏量同比为正值，其中正虹科技（+319.5%）、神农集团（+63.2%）、唐人神（+53.9%）、正邦科技（+29.7%）、牧原股份（+29.4%）、金新农（+26.1%）同比增幅超过 25%，增幅较大；2 家出栏量同比为负值，分别为中粮家佳康（-43.0%）、ST 天邦（-35.8）。由于牧原股份出栏量占比较大，剔除其影响后，剩余 12 家重点猪企 12 月出栏量同比+1.5%。 出栏体重：我们测算，重点猪企十二月生猪出栏均重环比约-3.2%。2024 年12 月，8 家重点上市猪企生猪出栏均重约 123.1kg/头，环比明显下降。其中，仅京基智农（+0.3%）一家企业出栏均重略有上升；环比下降的 7 家企业中金新农（-13.0%）、正邦科技（-4.5%）降幅较大。前期，连续多月出栏均重处于历史高位，本月明显下降或受年底及春节前部分商品猪提前出栏影响。 销售均价：重点上市猪企十二月商品猪销售均价再度下跌。2024 年 12 月，11 家重点上市猪企生猪出栏均价为 15.57 元/kg，环比-6.0%，下跌 1.00 元/kg。整体来看，12 月主要上市猪企生猪出栏均价均持续回落，其中环比跌幅靠前的企业为金新农（-9.9%）、京基智农（-7.0%）、神农集团（-6.4%），环比下降幅度主要集中在-4.9%至-5.9%这一区间。我们认为，受暖冬气候影响，12 月猪肉消费需求增长不及预期，叠加 12 月供给量较大幅上升作用下，生猪价格持续走弱。 投资建议：养殖板块经历前期调整，当前估值仍然处于低位，建议关注未来板块业绩兑现度较好、养殖成本较低、出栏仍然有较高增长空间的公司。 建议关注【牧原股份】【巨星农牧】【温氏股份】【华统股份】【神农集团】【京基智农】【新五丰】【广弘控股】【唐人神】等。 风险提示：养殖行业疫病风险；价格恢复不及预期；自然灾害风险；消费复苏不及预期。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -23%-12%-1%10%21%32%24/1/14 24/3/2724/6/824/8/20 24/11/1 25/1/13农林牧渔沪深300农林牧渔 行业月报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 1 十二月猪企生猪销售情况点评 1.1 出栏量：同环比增量明显 12 月重点上市猪企整体出栏量环比较大幅上升。根据上市猪企十二月生猪销售简报，13 家上市猪企 12 月共出栏生猪 1697.6 万头，环比+23.2%。全部 13 家企业环比呈正增长，其中，增长幅度超过 30%的企业有正虹科技（+533.3%）、京基智农（+47.8%）、金新农（+35.9%）、牧原股份（+34.4%）、中粮家佳康（+30.4%）。我们认为，今年春节日期较早使得出栏高峰前移至 12 月，生猪出栏量环比出现较大幅上行。 图表1:重点上市猪企 2024 年 1-12 月生猪出栏情况汇总（出栏量单位：万头） 资料来源：wind，公司公告，方正证券研究所 注：牧原股份 1 月和 2 月生猪出栏按行业出栏比例拆分 重点上市猪企十二月生猪出栏量同比+13.9%。13 家重点上市猪企中，11 家出栏量同比为正值，其中正虹科技（+319.5%）、神农集团（+63.2%）、唐人神（+53.9%）、正邦科技（+29.7%）、牧原股份（+29.4%）、金新农（+26.1%）同比增幅超过 25%，增幅较大；2家出栏量同比为负值，分别为中粮家佳康（-43.0%）、ST 天邦（-35.8）。由于牧原股份出栏量占比较大，剔除其影响后，剩余 12 家重点猪企 12 月出栏量同比+1.5%。 公司1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月12月环比累计出栏牧原股份547.1545.0586.0506.8615.8624.1535.8649.8638.3857.834.4%7,160.5温氏股份263.7192.2262.1248.3237.9233.3232.3235.4251.1267.2290.8304.14.6%3,018.2正邦科技43.022.127.218.224.823.823.027.738.154.453.359.411.5%414.7ST天邦70.240.140.945.555.649.552.951.843.648.446.354.317.2%599.2唐人神32.827.234.731.532.729.428.530.332.049.749.555.211.6%433.6新希望172.4130.9152.6147.6136.7128.7126.2127.8119.2125.3126.0159.226.3%1,652.4天康生物23.215.625.924.125.425.922.124.028.228.428.531.510.4%302.9大北农63.532.749.051.852.035.846.641.854.465.270.576.88.8%640.1正虹科技0.40.40.40.51.30.80.41.00.90.90.53.2533.3%10.7金新农13.37.712.210.69.56.69.310.09.49.89.212.535.9%120.0中粮家佳康35.020.425.724.426.526.331.327.930