信息技术产业行业研究：CES展会发布大量AI端侧产品，看好相关产业链投资机会

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑 计算机行业观点：从产业链的演变看，由于算力、模型能力等的差距，中美在 AI 投入和落地上的节奏不一致，大致存在 2-4 个季度差距。美国是巨头和头部创业公司先投入，拉动上游业绩，随后在 24 年尤其是下半年看到更多应用端的落地和收入贡献。而国内 AI 在一开始紧跟美国的投入后阶段性进入静默，直到最近 1-2 个季度看到以抖音为代表的巨头显著增加投入。25 年除了国内 AI 投入对上游业绩的拉动，对于 AI 应用来说，按照时间差，预计 25 年有更多可期待的落地。不过对于 C 端而言，我们认为互联网具体具备更好的人才、资金、数据、生态积累，给计算机公司和创业公司的机会相对少需要找到差异化。而 B 端由于具备场景属性或客户认可度积累要求高，传统软件和 Saas 厂商选择积极投入 AI 则依据具备很强的竞争力，尤其是落地和变现能力，因为对计算机上市公司更有机会。此外，AI与端侧硬件的结合，由于契合中国的工程师红利和制造业优势，预计也会有诸多机会。展望未来，随着大模型使用成本持续下降、中文语言模型能力继续提升背景下，落地应用有望加速，中国企业有文化基础、数据积累、场景理解、工程应用、客情关系等优势，有机会形成自己的产业龙头。 传媒行业观点：多款 AI 陪伴玩具在 CES 2025 发布，继续看好 25 年 AI 应用加速落地。近期 OpenAI 发布 25 年目标，可灵 AI、智谱、Pixverse 等分别发布迭代、新模型，25 年 1 月 7 日-10 日，第 59 届国际消费电子展（CES 2025）开幕，玩具狗—JENNIE（仿拉布拉多犬）、情感宠物 ROPET 等多款 AI 陪伴玩具参展，我们看好“Chat”类产品及基于算法的应用/工具，重点关注 AI 陪伴、AI 玩具、AI 工具方向变化及相关标的，同时关注 AI 生成视频的进展。 电子行业观点：我们认为 AI 端侧应用正在加速，有望给智能眼镜、TWS 耳机、可穿戴及手机/PC 等硬件产品带来创新和新的机遇。云端 AI 景气度持续旺盛，Blackwell 进入大量出货，带动台积电、鸿海 12 月营收高速增长。本届 CES上，英伟达除了发布全新的 RTX 50 系列显卡外，还带来了全新的个人计算机产品 Project DIGITS。Project DIGITS搭载了全新 GB10 超级芯片，拥有 128GB 的内存和高达 4TB 的 NVMe 存储，可运行高达 200B 参数的大语言模型。高通、AMD、英特尔在今年 CES 期间也都发布了 PC 芯片新品。高通推出的骁龙 X，是其骁龙 X 系列的第四款平台，瞄向的是 600 美元价位段的 Windows 11 AI PC。据高通介绍，骁龙 X 搭载了 8 核 Oryon CPU 以及算力达 45TOPS的 NPU，能够高效地运行 AI 应用。目前，有超过 60 款搭载骁龙 X 系列的 PC 设计已经量产或正在开发中，预计到2026 年将超过 100 款。端侧 AI 的落地方向包括手机、PC、汽车、智能穿戴、智能家居、机器人等。其中大量中国企业推出 AI 眼镜、AR 眼镜等端侧 AI 产品。云端 AI 需求持续旺盛，台积电、鸿海营收高速增长。台积电 2024 年 12月营收约 2781 亿新台币，环比 11 月增长 0.8%，同比大幅增长 57.8%。2024 年全年营收约为 28943 亿新台币，同比增长 33.9%。鸿海 24 年 12 月营收约 6548 亿新台币，同比大幅增长 42.3%，24 年全年营收约 6.86 万亿新台币，同比增长 11.37%。我们认为，从下游需求来看，AI 是主要驱动力，一方是是英伟达 Blackwell 的大量出货，此外还有 CSP 厂商自研 ASIC 芯片的放量等，Ai 算力硬件高景气持续。英伟达黄仁勋在 CES 上表示，英伟达已经开始全面生产 Blackwell GPU 和 AI 服务器，并称所有主流云服务提供商都已启用并运行 Blackwell 系统，英伟达正在生产超过200 种配置的 Blackwell 服务器。英伟达有望在 3 月的 GTC 大会推出 GB300 服务器，HBM 容量将从 192GB 提升到288GB，基于新的 Ultra 架构，其 FP4 浮点运算性能相比 GB200 提升了 1.5 倍，计算能力整体提升了约 50%。 通信行业观点： 1）微软计划于 2025 年投资 800 亿美元用于 AI 智算中心建设，以支持 AI 训练和部署，以及以云为基础的应用服务。AI 产业链持续升温，建议重点关注由海外 AI 发展带动的光模块及服务器代工板块。2）云服务提供商正在积极推动 ASIC 设计，鉴于成本和网络架构轻便化考虑，AEC 成为 ASIC 配套的优选连接方法，有望充分拉动AEC 需求增长。根据 LightCounting 预测，未来五年内，高速线缆市场规模将增加一倍以上，到 2028 年将达到 28亿美元。有源电缆(AEC)将逐步抢占有源光缆(AOC)和无源直连铜缆(DAC)的市场份额。博创科技 800G 高速有源铜缆已处于客户样品测试认证及样品销售阶段，新易盛、兆龙互连等公司亦在积极布局，国产供应链机会显现。3）中兴通讯在其终端业务提出了“AI for All”的全新理念。我们认为，在运营商资本开支下行背景下，手机与 AI 业务是公司未来业绩主要增长动力。此外在芯片领域，公司具有近 30 年的研发积累，基于自研 7.2T 分布式转发芯片的国产超高密度 400GE/800GE 框式交换机性能业界领先。自研芯片业务为公司估值抬升提供动力，成长空间打开。 风险提示 底层大模型迭代发展不及预期；算力不足的风险；国际关系风险；监管风险。 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1. AI 应用月度数据跟踪 .......................................................................... 3 1.1 全球市场 AI 应用情况 ..................................................................... 3 1.2 国内市场 AI 应用情况 ..................................................................... 4 2. 相关公司公告及行业新闻....................................................................... 7 2.1 海外大模型及 AI 应用进展 ................................................................. 7 2.2 国内 AI 行业动态及重点公司新闻 ........................................................... 8 3. 投资建议.....