煤炭行业：炼焦煤价格下跌，独立焦企产能利用率下跌

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 煤炭行业：炼焦煤价格下跌，独立焦企产能利用率下跌 2025 年 1 月 13 日 看好/维持 煤炭 行业报告 炼焦煤价格下跌。截至 2025 年 1 月 6 日，综合的中国炼焦煤价格指数报收1487.02 元/吨，环比上月下跌 97.25 元/吨，跌幅为 6.14%；截至 1 月 10 日，京唐港对来自澳大利亚的主焦煤库提含税价报收 1470 元/吨，环比上月下跌100.00 元/吨，跌幅为 6.37%；峰景矿硬焦煤普氏价格指数 206.90 美元/吨，环比下跌 9.15 美元/吨，跌幅为 4.24%。 三港口合计炼焦煤库存量月环比继续上涨。截至 1 月 10 日，三港口炼焦煤库存量共 465.02 万吨，环比上月上涨 26.11 万吨，涨幅为 5.95%。 247 家钢厂和 230 家独立焦化厂炼焦煤库存量月环比继续上涨。截至 1 月 10日，247 家钢厂炼焦煤库存量达 814.31 万吨，环比上月上涨 7.71%；230 家独立焦化厂炼焦煤库存共 896.84 万吨，环比上月上涨 2.74%。 全样本独立焦企的产能利用率环比上月下跌，炼焦煤可用天数环比上月上涨。截至 1 月 10 日，全样本独立焦企的产能利用率为 73.15%，环比上月下跌 0.87个百分点；统计全样本独立焦企的炼焦煤平均可用天数为 12.40 天，环比上月上涨 0.70 天，涨幅为 5.98%。 焦炭、生铁和粗钢月度产量月环比下降。11 月，焦炭月度产量达 4068.20 万吨，环比下降 1.26%；粗钢月度产量达 7840.00 万吨，环比下降 4.25%；生铁月度产量达 6748.29 万吨，环比下降 3.95%。 结论：炼焦煤价格下跌。全样本独立焦企的产能利用率环比上月下跌，独立焦化厂炼焦煤库存继续上涨。焦炭、生铁和粗钢月度产量月环比继续下降。 风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。 未来 3-6 个月行业大事： 无 行业基本资料 占比% 股票家数 65 1.43% 行业市值(亿元) 37262.54 4.16% 流通市值(亿元) 32364.5 4.47% 行业平均市盈率 11.25 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：莫文娟 010-66555574 mowj@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480524070001 -20.6%-9.6%1.5%12.6%23.6%34.7%1/154/147/1310/111/9煤炭沪深300P2 东兴证券行业报告 煤炭行业：炼焦煤价格下跌，独立焦企产能利用率下跌 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 炼焦煤 1.1 价格 中国炼焦煤价格指数环比上月下跌。截至 2025 年 1 月 6 日，综合的中国炼焦煤价格指数报收 1487.02 元/吨，环比上月下跌 97.25 元/吨，跌幅为 6.14%。 图1：1 月中国炼焦煤价格指数 1487.02 元/吨环比下跌 图2：1 月太原和贵州炼焦煤价格月环比下跌（元/吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 太原、贵州炼焦煤价格环比上月均下跌。截至 1 月 10 日，太原古交 2 号焦煤坑口含税价报收 680.00 元/吨，环比上月下跌 120.00 元/吨，跌幅为 15.00%；贵州六盘水主焦煤到厂含税价报收 1500.00 元/吨，环比上月下跌 150.00 元/吨，跌幅为 9.09%。 国际炼焦煤价格月环比下跌。截至 1 月 10 日，京唐港对来自澳大利亚的主焦煤库提含税价报收 1470.00 元/吨，环比上月下跌 100.00 元/吨，跌幅为 6.37%；峰景矿硬焦煤普氏价格指数 206.90 美元/吨，环比下跌 9.15美元/吨，跌幅为 4.24%。 图3：1 月国际主焦煤库报价 1470 元/吨，环比跌 6.37% 图4：1 月硬焦煤普氏价格指数报价 206.90 美元/吨，环比跌 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 东兴证券行业报告 煤炭行业：炼焦煤价格下跌，独立焦企产能利用率下跌 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1.2 钢厂和独立焦化厂炼焦煤库存量增长，全样本独立焦企的产能利用率环比上月下跌 三港口合计炼焦煤库存量月环比上涨。截至 1 月 10 日，三港口炼焦煤库存量共 465.02 万吨，环比上月上涨26.11 万吨，涨幅为 5.95%。 钢厂炼焦煤库存量环比上月上涨。截至 1 月 10 日，247 家钢厂炼焦煤库存量达 814.31 万吨，环比上月上涨58.29 万吨，涨幅为 7.71%。 图5：1 月三港口合计炼焦煤库存量月环比上涨 图6：1 月钢厂炼焦煤库存量月环比上涨 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 230 家独立焦化厂炼焦煤库存环比上涨，库存平均可用天数环比上涨。截至 1 月 10 日，230 家独立焦化厂炼焦煤库存共 896.84 万吨，环比上月上涨 23.88 万吨，涨幅为 2.74%，同比下降 58.29 万吨，跌幅 6.10%。230 家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数共 13.10 天，环比上月上涨 0.70 天，涨幅为 5.65%，同比保持不变。 全样本独立焦企的产能利用率环比上月下跌，炼焦煤可用天数环比上月上涨。截至 1 月 10 日，全样本独立焦企的产能利用率为 73.15%，环比上月下跌 0.87 个百分点，同比下跌 1.53 个百分点；统计全样本独立焦企的炼焦煤平均可用天数为 12.40 天，环比上月上涨 0.70 天，涨幅为 5.98%；同比下降 0.70 天，降幅达 5.34%。 图7：1 月焦化厂炼焦煤库存环比上涨 图8：1 月焦化厂平均可用天数环比上涨 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 P4 东兴证券行业报告 煤炭行业：炼焦煤价格下跌，独立焦企产能利用率下跌 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图9：1 月全样本焦企产能利用率月环比下跌 图10：1 月全样本焦企炼焦煤可用天数月环比上涨 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 焦炭月度产量环比下降。11 月，焦炭月度产量达 4068.20 万吨，环比下降 51.80 万吨，降幅为 1.26%；同比增长 31.20 万吨，增幅为 0.77%。 生铁月度产量环比下降。11 月，生铁月度产量达 6748.29 万吨，环比下降 277.16 万吨，降幅为 3.95%；同比增长 264.39 万吨，增幅为 4.08%。 图11：11 月焦炭当月产量环比下降 图12：11 月生铁当月产量环比下降 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 东兴证