钢材延续累库趋势，冬储背景下钢价或底部震荡钢铁

钢材延续累库趋势，冬储背景下钢价或底部震荡 【】【】[Table_Industry] 钢铁 [Table_ReportDate]2025 年 1 月 11 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 钢铁 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 高 升煤炭、钢铁行业首席分析师执业编号：S1500524100002 邮 箱：gaosheng@cindasc.com 刘 波煤炭、钢铁行业研究助理邮 箱：liubo1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 钢材延续累库趋势，冬储背景下钢价或底部震荡 [Table_ReportDate] 2025 年 1 月 11 日 本期内容提要： ➢ 本周市场表现：本周钢铁板块下跌 2.45%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌 2.38%，长材板块下跌 2.87%，板材板块下跌 2.44%；铁矿石板块下跌 2.15%，钢铁耗材板块下跌 2.50%，贸易流通板块下跌2.474%。 ➢ 铁水产量延续下降。截至 1 月 10 日，样本钢企高炉产能利用率 84.2%，周环比下降 0.31 百分点。截至 1 月 10 日，样本钢企电炉产能利用率 50.6%，周环比下降 3.17 百分点。截至 1 月 10 日，五大钢材品种产量 709.3 万吨，周环比下降 18.84 万吨，周环比下降 2.59%。截至 1 月 10 日，日均铁水产量为 224.37 万吨，周环比下降 0.83 万吨，同比增加 3.58 万吨。 ➢ 五大材消费量环比下降。截至 1 月 10 日，五大钢材品种消费量 791.8万吨，周环比下降 31.46 万吨，周环比下降 3.82%。截至 1 月 10 日，主流贸易商建筑用钢成交量 8.5 万吨，周环比下降 1.86 万吨，周环比下降 17.89%。 ➢ 社会库存环比增加。截至 1 月 10 日，五大钢材品种社会库存 781.2 万吨，周环比增加14.57万吨，周环比增加1.90%，同比下降18.67%。截至 1 月 10 日，五大钢材品种厂内库存 351.2 万吨，周环比增加 2.04 万吨，周环比增加 0.58%，同比下降 18.75%。 ➢ 普钢价格环比下降。截至 1 月 10 日，普钢综合指数 3548.8 元/吨，周环比下降 71.29 元/吨，周环比下降 1.97%，同比下降 15.90%。截至1 月 10 日，特钢综合指数 6771.3 元/吨，周环比下降 13.64 元/吨，周环比下降 0.20%，同比下降 5.51%。截至 1 月 10 日，螺纹钢高炉吨钢利润为-173.2元/吨，周环比下降25.5元/吨，周环比下降17.23%。截至 1 月 10 日，螺纹钢电炉吨钢利润为-161.87 元/吨，周环比增加 111.7 元/吨，周环比增加 40.83%。 ➢ 主焦煤价格环比持平。截至 1 月 10 日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为 766 元/吨，周环比下跌 2.0 元/吨，周环比下跌 0.26%。截至 1 月 10 日，京唐港主焦煤库提价为 1530 元/吨，周环比持平。截至 1 月 10 日，一级冶金焦出厂价格为 1900 元/吨，周环比下降 55.0 元/吨。截至 1 月 10 日，样本钢企焦炭库存可用天数为 13.56天，周环比增加 0.4 天，同比增加 0.8 天。截至 1 月 10 日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为 27.51 天，周环比增加 0.1 天，同比增加5.5 天。截至 1 月 10 日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为 13.05天，周环比增加 0.4 天，同比下降 0.1 天。 ➢ 本周，铁水日产环比下降，但超出往年同期水平（截至 1 月 10 日，日均铁水产量为 224.37 万吨，周环比下降 0.83 万吨，同比增加 3.58万吨）。五大钢材品种社会库存周环比增加 1.90%，五大钢材品种厂 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 内库存周环比增加 0.58%。本周原料价格整体偏弱，日照港澳洲粉矿（62%Fe）下跌 2.0 元/吨，京唐港主焦煤库提价持平。需注意的是，据 Mysteel 不完全统计，截至 2025 年 1 月 10 日，21 家钢厂发布 20 24 年冬储政策，其中东北 4 家，华北 7 家，西北 3 家，华东 4 家,西南 3 家。总体看，考虑到春节假期时间，钢厂可能会选择在 1 月密集发布相关冬储政策，实质性冬储阶段或已到；综合考虑到当前钢材社会库存与厂内库存均处于低位，宏观强预期对钢价底部仍有支撑。 ➢投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注以下投资主线：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、南钢股份、沙钢股份、首钢股份、中信特钢等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、鞍钢股份、马钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈等；4）布局上游资源且具备突出成本优势的高壁垒资源型企业首钢资源、河钢资源等。➢风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 一、 本周煤炭板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘 ................................................................. 5 二、本周核心数据 ....