公用事业行业：电力市场化稳步推进，煤电电价形成机制进一步明确

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 电力市场化稳步推进，煤电电价形成机制进一步明确 行情回顾：本周电力板块上涨 0.15%，沪深 300 指数上涨 0.71%，电力板块本周跑输大盘 0.56 个百分点。2019 年初至今电力板块上涨 6.95%，沪深 300 指数同期上涨 29.43%，电力板块年初至今累计跑输大盘 22.48 个百分点。分子板块看，本周火电、水电板块分别上涨 0.36%、0.05%，燃气板块上涨 0.70%。 秦皇岛煤价同比下降 12.27%，环渤海动力煤同比上升 1.05% 本周港口动力煤价格与上周相比基本持平，10 月 25 日环渤海动力煤指数 5500 大卡综合平均价格为 577 元/吨，与上周持平，同比上升 1.05%；10 月 25 日，秦皇岛港山西产 5500 大卡动力煤报价 565 元/吨，本周下跌 1.05%，同比下跌 12.27%。中国沿海电煤采购价格指数 CECI5500 大卡综合价最新一期更新至 10 月 17日，报收 571 元/吨，环比下跌 0.2%，同比下跌 4.2%。期货方面，郑州商品交易所 2019 年 11 月交割的动力煤合约 10 月 25 日报价561 元/吨，本周下跌 1.58%，较现货价贴水 4 元/吨。 6 大发电集团日煤耗 62.52 万吨，同比上涨 24.27% 电厂耗煤方面，截至 10 月 25 日 6 大发电集团最新日均耗煤量为62.52 万吨，本周上升 1.91%，同比上升 24.27%。本周秦皇岛煤炭库存同比增加 57.75%，截至 10 月 25 日，秦港库存 672 万吨，本周减少 23 万吨，降幅 3.31%，同比增加 246 万吨，涨幅 57.75%。而广州港 10 月 25 日库存为 259.9 万吨，本周减少 37.2 万吨，降幅 12.52%，同比增加 21.4 万吨，增幅 8.97%。六大发电集团沿海电厂 10 月 25 日库存达 1626.37 万吨，本周增加 32.54 万吨，增幅 2.04%，同比增加 44.1 万吨，增幅 2.79%；可用天数为 26.01，本周增加 0.03 天，同比减少 5.44 天。 周度观点及投资建议 为进一步贯彻执行 9 月份国务院常务会议的相关决议，近日发改委印发《关于深化燃煤发电上网电价形成机制改革的指导意见》。此次指导意见的主体思路与之前国常会决议保持一致，其将现行标杆上网电价机制改为“基准价+上下浮动”的市场化价格机制，基准价按各地现行燃煤发电标杆上网电价确定。从具体规则看，意见指出各地政府可结合自身实际情况，决定是否开展浮动电价机制；原有挂钩燃煤标杆电价的其他电价机制基本上保持稳定，不存在电价波动的风险。我们预期后续动力煤供应有望持续宽松，现货价格有望持续回落。煤价下行叠加火电行业增值税红利保留后提升公司业绩，我们重点推荐风电资产持续增长、火电业绩触底改善的二线地方电力吉电股份；水电方面，我们推荐高分红的稳健标的长江电力。 维持 买入 万炜,CFA wanwei@csc.com.cn 021-68821626 执业证书编号：S1440514080001 高兴 gaoxing@csc.com.cn 021-68821600-865 执业证书编号：S1440519060004 研究助理：任佳玮 renjiawei@csc.com.cn 021-68821600 发布日期： 2019 年 10 月 28 日 市场表现 相关研究报告 19.10.14 基准+浮动电价机制渐近，持续推荐高股息标的 19.09.30 电力市场化更进一步，浩吉铁路运价高于预期 19.09.30 浩吉铁路正式通车，长源电力有望充分受益 -3%7%17%27%37%2018/10/292018/11/292018/12/292019/1/292019/2/282019/3/312019/4/302019/5/312019/6/302019/7/312019/8/312019/9/30公用事业上证指数公用事业 23035946/43348/20191029 10:06 1 公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 投资要点及重点公司盈利预测 ............................................................................................................................... 2 重点公司盈利预测 ........................................................................................................................................... 3 电力及公用事业周度行情回顾 ............................................................................................................................... 4 电力板块跑输大盘，估值仍保持较低水平 ................................................................................................... 4 个股表现 ........................................................................................................................................................... 6 周度高频数据汇总 ................................................................................................................................................... 7 本周秦皇岛煤价下降 1.05%，期现价差 4 元/吨 ........................................................................................... 7 6 大发电集团日煤耗 62.52 万吨，同比上涨 24.27% .................................................................................... 8 重点新闻及公告汇总 ...........................................................................................