海外宏观周报(2024年第42期)：美国最新通胀点评与超级央行周前瞻

研究报告·宏观策略研究 海外宏观周报（2024 年第 42 期） 美国最新通胀点评与超级央行周前瞻 【一周综述】 随着美国 CPI 与 PPI 数据发布，12 月降息预期并未受到数据的阻拦，通胀压力更多影响着明年的降息路径。当前美国通胀形势存在三个隐忧。一是工资—通胀螺旋似乎有所减轻，但非核心通胀、弹性通胀反弹又不可忽视；二是通胀预期升高，源于对特朗普施政的忧虑；三是 PPI 作为 CPI 的上游在 11 月出现超预期的上涨。预计下周美联储或发布更加鹰派的点阵图及口头引导，明年降息次数或减少。欧洲方面，欧央行降息并发表鸽派声明；然而英国则由于近期通胀反弹且 11 月刚刚降息，预计本次将按兵不动，但明年仍有可能降息 4-5 次。日本央行加息与否依旧存在悬念，预计加息推迟至1 月的可能性略大于 12 月加息。 【交易模式】 最近 5 个交易日：通胀、紧缩、繁荣、紧缩、通胀 【关键数据】 美国：11 月 CPI 回升但符合预期，PPI 超预期回升，财政赤字扩大；10 月批发商零售回落。欧洲：10 月工业生产环比止跌，德国贸易顺差收窄。日本：三季度 GDP 上修，10 月经常项顺差扩大，营建订单同比增长，产能利用率回升。 【重要事件】 美国：特朗普谈及施政计划，继续提名重要官员。欧洲：欧央行与瑞士央行先后降息。日本：罕见安排发布会或暗示加息时机。其他地区：加拿大降息，韩国总统弹劾案通过。 【本周关注】 美日英议息会议，美国 11 月 PCE 数据 2024 年 12 月 16 日 民银证券研究团队 应习文 电 话：+852 3728 8180 Email：xiwenying@cmbcint.com 相关报告：  海外宏观周报（12/9）：就业数据反复，美联储接近降息  海外宏观周报（12/2）：特朗普未上台但贸易战已箭在弦上  海外宏观周报（11/25）：特朗普接近完成的组阁有何特点  海外宏观周报（11/18）：从特朗普交易走向紧缩交易  海外宏观周报（11/11）：特朗普当选后美联储降息路径如何调整 主要大类资产走势： 2024-12-13美国国债收益率10Y4.4025.0 bp美国国债收益率2Y4.2515.0 bp日本国债收益率10Y1.07-1.7 bp日本国债收益率2Y0.58-2.1 bp德国国债收益率10Y2.2311.0 bp德国国债收益率2Y2.03-1.0 bp标普500指数6051.09-0.64 %纳斯达克指数19926.720.34 %道琼斯工业指数43828.06-1.82 %日经225指数39470.440.97 %伦敦富时100指数8300.33-0.10 %巴黎CAC40指数7409.57-0.23 %德国DAX指数20405.920.10 %伦敦现货黄金2659.050.82 %英国布伦特原油现货75.243.31 %美元指数106.94280.92 %欧元兑美元1.0503-65 pips英镑兑美元1.2621-118 pips美元兑日元153.620536200 pips美元兑人民币7.2795213 pips周变动 宏观策略研究 请仔细阅读本报告最后部分的免责声明 海外宏观周报 目 录 【一周综述】 ............................................................................................. 1 美国最新通胀点评与超级央行周前瞻................................................................. 1 【交易模式】 ............................................................................................. 3 通胀与紧缩交易回归............................................................................................. 3 【关键数据】 ............................................................................................. 4 美国：通胀回升，核心 CPI 持平 ........................................................................ 4 欧洲：欧元区工业生产止跌，德国贸易顺差下滑............................................. 6 日本：三季度 GDP 小幅上修............................................................................... 7 【重要事件】 ............................................................................................. 9 美国：特朗普谈及施政计划，继续提名重要官员............................................. 9 欧洲：欧央行与瑞士央行先后降息................................................................... 10 日本：罕见安排发布会或暗示加息时机........................................................... 10 其他地区：加拿大降息，韩国总统弹劾案通过............................................... 10 【本周关注】 ...........................................................................................12 本周关注：美日英议息会议，美国 11 月 PCE 数据 ....................................... 12 宏观策略研究 请仔细阅读本报告最后部分的免责声明 1 海外宏观周报 【一周综述】 美国最新通胀点评与超级央行周前瞻 随着美国 11 月通胀数据发布，在过去的一周里，全球市场围绕通胀变化和美联储明年降息路径放缓展开交易，紧缩交易和通胀交易特征较为明显。随着周内欧元区和瑞士完成率先降息，本周将进入美国、日本和英国利率决议的又一个超级央行周。 美国方面，随着美国 CPI 与 PPI 数据发布，12 月降息预期并未受到数据的阻拦，通胀压力更多影响着明年的降息路径。 美国 11 月通胀压力加大。美国劳工部 12 月 11 日发布的数据显示，11 月 CPI同比升 2.7%，季调环比升 0.3%，均符合预期，