行业研究——周报：原油周报：OPEC+延长减产作用体现，国际油价震荡上行

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 行业评级——看好 上次评级——看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 原油周报：OPEC+延长减产作用体现，国际油价震荡上行 [Table_ReportDate0] 2024 年 12 月 15 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 【油价回顾】截至 2024 年 12 月 13 日当周，国际油价震荡上行。本周，周前期，欧佩克推迟增产靴子落地，市场权衡欧佩克+会议决定影响，加之市场机构表示明年仍将出现供应过剩，施压油市。周后期，叙利亚局势突变给中东局势带来更多不稳定性；中国明年将放松货币政策，市场风险偏好改善，以及欧盟将对俄罗斯石油出口实施新一轮制裁，新制裁措施旨在加强打击运输石油和石油产品的所谓“俄罗斯影子船队”，这可能导致全球原油供应收紧，在多重利好支撑下，欧佩克+延长减产操作的积极作用开始体现，美油重回 70关口上方。截止本周五（12 月 13 日），布伦特、WTI 油价分别为 74.49、71.29 美元/桶。 ➢ 【油价观点】我们认为，本轮油价周期的本质在于供给端，一些产油国或由过去的份额竞争策略转为挺价保收益策略，一些产油国或自身面临增产能力的瓶颈。尤其是过往的美、沙、俄三足鼎立格局，演变成当前资本开支谨慎和资源劣质化导致产量面临达峰的美国，与通过OPEC+机制团结在一起的沙、俄进行的不对称两方博弈，以沙特为首的 OPEC+能够通过调控剩余产能对油价产生更大的边际影响。对于未来油价展望，我们认为，美国石油开采面临资源劣质化和成本通胀双重压力，以沙特为首的 OPEC+维持高油价意愿和能力仍没有弱化，原油供给偏紧的格局并未发生根本性改变，油价高位支撑仍然存在。而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。 ➢ 【原油价格】截至 2024 年 12 月 13 日当周，布伦特原油期货结算价为 74.49 美元/桶，较上周上升 3.37 美元/桶（+4.74%）；WTI 原油期货结算价为71.29 美元/桶，较上周上升 4.09美元/桶（+6.09%）；俄罗斯 Urals 原油现货价为 68.31 美元/桶，较上周上升 2.12 美元/桶（+3.20%）；俄罗斯 ESPO 原油现货价为 70.64 美元/桶，较上周上升 1.53 美元/桶（+2.21%）。 ➢ 【海上钻井服务】截至 2024 年 12 月 9 日当周，全球海上自升式钻井平台数量为 387 座，较上周减少 6 座，主要受中东地区较上周减少 4台影响；全球海上浮式钻井平台数量为 143 座，较上周增加 2 座，其中北美地区和拉美地区较上周各增加 1 台。 ➢ 【美国原油供给】截至 2024 年 12 月 06 日当周，美国原油产量为1363 万桶/天，较上周增加 12 万桶/天。截至 2024 年 12 月 13 日当周，美国活跃钻机数量为 482 台，与上周持平。截至 2024 年 12 月13 日当周，美国压裂车队数量为 217 部，较上周减少 3 部。 ➢ 【美国原油需求】截至 2024 年 12 月 06 日当周，美国炼厂原油加工量为 1665.9 万桶/天，较上周减少 25.1 万桶/天，美国炼厂开工率为92.40%，较上周下降 0.9pct。 ➢ 【美国原油库存】截至 2024 年 12 月 06 日当周，美国原油总库存为8.14 亿桶，较上周减少 70.1 万桶（-0.09%）；战略原油库存为 3.93亿桶，较上周增加 72.4 万桶（+0.18%）；商业原油库存为 4.22 亿桶，较上周减少 142.5 万桶（-0.34%）；库欣地区原油库存为 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 2289.4 万桶，较上周减少 129.8 万桶（-5.37%）。 ➢ 【美国成品油库存】截至 2024 年 12 月 06 日当周，美国汽油总体、车 用 汽 油 、 柴 油 、 航 空 煤 油 库 存 分 别 为 21968.9、1652.8、12133.5、4190.7 万桶，较上周分别+508.6（+2.37%）、+208.3（+14.42%）、+323.5（+2.74%）、+25.1（+0.60%）万桶。 ➢ 相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工 股 份 （600028.SH/0386.HK） 、 中 海 油 服/中 海 油 田 服 务（601808.SH/2883.HK） 、 海 油 工 程 （600583.SH） 、 中 曼 石 油（603619.SH）等。 ➢ 风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球 2050 净零排放政策调整的风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一周原油点评 ....................................................................................................................................... 5 油价回顾：................................................................................................................................... 5 油价观点：................................................................................................................................... 5 石油石化板块表现 ..................................................