国网信通(600131)电网数字化建设核心受益，能源互联网打造第二增长极

请务必阅读正文之后的重要声明部分国网信通：电网数字化建设核心受益，能源互联网打造第二增长极国网信通（600131.SH）IT 服务Ⅱ证券研究报告/公司深度报告2024 年 12 月 11 日评级：买入（首次）分析师：孙行臻执业证书编号：S0740524030002Email：sunxz@zts.com.cn基本状况总股本(百万股)1,201.76流通股本(百万股)1,195.91市价(元)21.22市值(百万元)25,501.33流通市值(百万元)25,377.11股价与行业-市场走势对比相关报告公司盈利预测及估值指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）7,6157,6738,3789,29610,378增长率 yoy%2%1%9%11%12%净利润（百万元）8028289029881,107增长率 yoy%18%3%9%10%12%每股收益（元）0.670.690.750.820.92每股现金流量0.710.760.640.790.78净资产收益率14%13%13%12%12%P/E31.830.828.325.823.0P/B4.44.03.63.22.8备注：股价截止自2024 年 12 月 11 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要国网信通：资产重组助力转型，同业竞争解除释放业绩空间。公司前身为从事传统电力业务的岷江水电，2019 年经历重大并购重组，背靠国家电网集团，旗下四家全资子公司遍布，成功转型为云网融合技术产品提供商和运营服务商。参考国电南瑞历史上同业竞争问题的处理进度，国网承诺兑现力度较强，公司同业竞争预计在年内解除，有望释放更多业绩空间。国家电网下属南瑞集团与公司存在部分业务重合，信产集团下属的亿力科技、北京智芯微、深州国电科技等与国网信通在云网基础设施建设相关的通信集采业务方面存在重合，2024 年 12 月同业竞争承诺解决方案落地，亿力科技将注入资产，其他业务重合问题将通过清晰业务边界方式解决，智芯微电子及深国电不再开展云网基础设施建设相关的通信集采业务。行业趋势：“电网数字化+电价市场化”推动新型电力系统建设。1）消纳问题+政策助推电网数字化投资高景气，国网持续投资电网智能化，预计 2024 年电网投资额将超过 6000 亿元，公司作为国网数字化主要支撑单位信产集团旗下唯一上市平台，有望持续受益于国家电网数字化建设。2）新型电力系统催生多种系统需求，电力现货市场有序建设，2023 年全国市场化交易电量占比提升至 61.4%，电力市场化改革持续深化，能源数字化大背景下，虚拟电厂、储能、绿电交易等业务领域将迎来发展。全面数字化：业务板块再整合，瞄准高景气发展方向。1）电网数字化：子公司中电普华牵头的营销 2.0 系统已实现国网公司的全网上线，业务即将由建设型转向运营型，并完成新一代 95598 业务支持系统的一阶段研发测试，后续有望开启业务新增量。2）基础设施：公司瞄准特高压配套通讯工程建设，过去维持良好的细分优势，在特高压持续景气的前提下，预计保持良好增长；在能源数字化领域的虚拟电厂、双碳数字化等方面，公司当前体量较小，但已积累较多成功案例，为后续发展奠定了良好基础，静待业务增长拐点。3）创新业务：2024 年公司以“创新”为引导重整业务板块，积极投入量子信息技术、人工智能融合技术等前沿科技，布局特高压、虚拟电厂、双碳数字化等行业高景气领域。数字化基础设施和电力数字化板块现为公司主要营收来源，合计约占总营收的 81.6%，得益于公司在特高压配套通信工程中的广泛参与，以及营销 2.0 系统的全面上线；企业通用数字化、前沿技术创新、能源创新服务板块业务广泛，仍待进一步积累质变。盈利预测、估值及投资评级：预计公司 2024-2026 年归母净利润预计分别为9.02/9.88/11.07 亿 元 ， 以 2024 年 12 月 11 日 收 盘 价 计 算 ， 对 应 PE 分 别 为28.3x/25.8x/23.0x。公司深耕能源 IT 多年，年内兑现解决同业竞争承诺，完成资产注入后有望释放更多业绩空间。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：宏观经济波动；政策进展不及预期；市场需求波动；技术迭代；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时风险。公司深度报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录1. 国网信通：资产重组助力转型，同业竞争解除释放业绩空间............................... 41.1 发展历程：资产重组助力，由传统电力企业成功向能源数字化转型...........41.2 主营业务：电力数字化基本盘稳健，能源互联网打造第二增长曲线...........41.3 股权结构：置入信产集团实力子公司，同业竞争解除注入亿力科技...........61.4 财务分析：整体毛利率稳中有升，费用端维稳，持续加码研发投入...........72. 行业趋势：“电网数字化+电价市场化”助推能源互联网升级.............................92.1 数字化：电网 IT 投资景气度高企，智能化项目招投标同步推进..................92.2 市场化：全国统一电力市场加速建设，公司依托先进技术或先享红利...... 123. 公司分析：业务板块再整合，瞄准全面数字化方向............................................163.1 电力数字化：营销 2.0 加速铺展，实现营销业务标准化和业务全覆盖......163.2 基础设施：项目投资扩张，特高压配套通信业务有望迎快速增长.............173.3 创新业务：口径调整定位再明晰，能源创新服务表现亮眼........................19盈利预测与投资建议.................................................................................................22风险提示................................................................................................................... 25图表目录图表 1： 国网信通发展历程.......................................................................................4图表 2： 国网信通 2020-2023 年主营业务收入（亿元）..........................................5图表 3： 国网信通 2020-2023 年主营业务收入占比.................................................5图表 4： 24H1 中报口径变更后公司业务架构...........................................