2024年水务行业回顾及展望报告：全国水利建设投资规模再创新高，经济稳增长背景下水务行业投资或将继续增长

www.lhratings.com 研究报告 1 全国水利建设投资规模再创新高， 经济稳增长背景下水务行业投资或将继续增长 ——2024 年水务行业回顾及展望报告 联合资信 公用评级二部 |杜 晗 |迟腾飞 |何 泰 |李桂梅 受益于水务工程施工、水环境综合治理市场领域的发展，以及污水处理业务的增加，2021－2023 年，水务企业营业总收入持续增长；随着在建项目的持续推进，水务企业债务负担将继续加重，需关注污水处理业务占比较高以及 PPP 项目涉入较深的水务企业回款情况。2024 年前三季度，全国水利建设完成投资 9289.8 亿元，在去年同期较高水平基础上增长 9.8%，规模再创新高。2024 年 1－10 月，受益于万亿特别国债对水利水务行业的融资利好，水务企业发债规模同比大幅增长，且发债企业信用级别延续向高级别集中的趋势，发债平均利率有所下降。水务行业属于弱周期性行业，需求和供给比较稳定，准入壁垒较高，预期仍呈现区域垄断和跨区域运营行业龙头并存的态势。展望未来，随着基建投资继续在经济稳增长中发挥重要作用，水务行业投资或将继续增长。整体看，水务行业信用风险很低，信用展望为稳定。 www.lhratings.com 研究报告 1 一、行业发展情况 （一）水务行业概况 我国水资源总量丰富但区域分布不均衡，地表水质有所改善但北方区域水质仍弱于南方区域，城市生活用水和城市生活污水处理分别成为供水行业和污水处理行业需求端增长的重要来源。 水务行业产业链主要涉及从自然水源中取水、水加工处理、自来水供应和污水处理等环节。产业链最上游是水源的获取，水资源丰富程度和水质优劣程度分别影响水务行业原水获取的难易程度和自来水生产的成本。产业链下游主要是城镇居民生活和生产用水需求，经济增速、城镇人口增长率以及节水环保政策等因素均对水务行业下游需求端产生重要影响。 从上游水源供给方面来看，我国水资源总量丰富，根据《2023 年中国水资源公报》，2021－2023 年，我国供水总量占当年水资源总量比重均维持在 20%左右，供水总量中地表水源和地下水源占比分别在 80%以上和 15%左右，主要来源地表水源。区域分布上，我国水资源主要分布在南方区域，北方水资源仅占水资源总量的 20%左右，区域分布不均衡。我国地表水水质分为Ⅰ~劣Ⅴ类，其中Ⅰ~Ⅲ类水质通过加工处理可作为饮用水源。根据《中国生态环境状况公报》，2023 年，我国地表水中Ⅰ~Ⅲ类水质占 89.4%，较 2022年上升 1.5 个百分点；劣 V 类占 0.7%，较 2022 年持平。分区域来看，长江流域、黄河流域、珠江流域、浙闽片河流、西北诸河和西南诸河水质为优，淮河流域、海河流域和辽河流域水质良好，松花江流域为轻度污染。整体看，我国地表水质有所改善，但北方区域水质仍弱于南方区域。 从用水需求来看，水务行业产业链的下游主要涉及居民生活和生产用水，随着城镇化进程推动用水人口持续增长，城市生活用水成为供水行业需求端增长的重要来源。根据《2023 年中国水资源公报》，2023 年，我国用水总量 5906.5 亿立方米，较 2022 年下降 91.7 亿立方米。其中，工业用水占 16.43%，生活用水占 15.40%，农业用水占 62.18%，人工生态环境补水占 6.00%。根据《2023 年城乡建设统计年鉴》，2023 年，我国城市用水人口增至 5.65 亿人，较 2022 年增加 0.04 亿人；城市供水总量 687.56 亿立方米，较2022 年增长 1.95%。2023 年，我国城镇供水能力达 5.19 亿立方米/日，较 2022 年增长4.59%。 从污水处理需求来看，我国城市和县城污水排放量增长较快，城市生活污水处理是污水处理行业需求端增长的重要来源。根据《2023 年城乡建设统计年鉴》，2023 年，全国城市和县城污水排放量 781.15 亿立方米，较 2022 年增长 3.61%，其中城市污水排放 www.lhratings.com 研究报告 2 量 660.49 亿立方米，占比 84.55%；生活污水占全国污水排放总量的 60%以上。2023 年，全国城镇污水处理能力 3.03 亿立方米/日，较 2022 年增长 4.59%。 （二）宏观环境及政策导向 2024 年前三季度，我国经济运行稳中有进，全国水利建设投资规模再创新高。国家发改委、水利部等多部委新出台水务行业相关文件在提质增效、扩大产能、提升盈利空间和税费改革等方面对水务行业产生重要影响。展望未来，随着基建投资继续在经济稳增长中发挥重要作用，水务行业投资或将继续增长。 2024 年前三季度，我国加大宏观调控力度，着力深化改革开放、扩大国内需求、优化经济结构，有效落实存量政策，加力推出增量政策，经济运行稳中有进，生产需求平稳增长。初步核算，2024 年前三季度国内生产总值按不变价格计算，同比增长 4.8%；全国固定资产投资（不含农户）同比增长 3.4%，其中基建投资同比增长 4.1%。财政方面，2024 年前三季度全国一般公共预算收入为 16.31 万亿元，同比下降 2.2%；全国一般公共预算支出为 20.18 万亿元，同比增长 2%。2024 年前三季度，全国水利建设完成投资 9289.8 亿元，在去年同期较高水平基础上增长 9.8%，规模再创新高。同期，增发国债水利项目建设带动国家水网建设全面提速，水利基础设施建设规模和进度超去年同期；增发国债安排 7800 多个水利建设项目全部加快推进，完成投资 3560.6 亿元。 2023 年 10 月 24 日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和 2023 年中央预算调整方案的决议，明确中央财政将在 2023 年四季度增发国债 1 万亿元，作为特别国债管理，支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力的项目建设，资金将重点用于八大方面：灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。 近年来，国家发展和改革委员会、水利部等多部委新出台水务行业相关文件，主要通过以下三个方面促进水务行业健康、可持续发展：一是实施严格节水制度，控制用水总量，提高水资源节约集约利用能力；二是加快城镇污水设施建设，加强污水排放监测，进行污水处理收费标准改革；三是多渠道解决污水处理、水利设施和生态治理等项目资金需求。以上政策将在提质增效、扩大产能、提升盈利空间和税费改革等方面对水务行业产生重要影响。 提质增效方面，我国将持续实施严格节水政策，提高用水效率、降低漏损率、控制用水总量。根据 2024 年 3 月国务院新闻办公室举行的国家水安全保障进展成效新 www.lhratings.com 研究报告 3 闻发布会内容，2023 年全国规模以上工业用水重复利用率达到了 93%以上，城市公共供水管网漏损率下降到 10%以内，距离《“十四五”节水型社会建设规划》中要求全国城市公共供水管网漏损率到 2025 年力争控制在 9%以内的目