传媒行业深度·2025年投资策略报告:传媒互联网2025年投资策略报告,AI应用落地可期,IP消费持续景气
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业深度·2025 年投资策略报告 传媒互联网 2025 年投资策略报告: AI 应用落地可期,IP 消费持续景气 核心观点 2025 年,传媒互联网站在新起点,新产业趋势、政策回暖共振。新产业趋势方面,AI 应用加速发展,IP 消费持续高景气。政策方面,并购新规推出,再提文化强国战略。我们认为当前类似 2013-2015 年的传媒板块,产业端移动互联网快速发展,政策端 鼓励并购与文化产业的振兴,彼时传媒指数的涨幅超过 300%。 AI应用:快速进入第二阶段 Agent,企业端渗透率快速提升。B端在广告/电商/企业 CRM/数据处理/金融/医疗等各行业 , 美股Applovin、Palantir、MongoDB 等软件公司业绩端率先表现。C 端看好 AI 视频、AI 虚拟陪伴赛道以及国内 AI 应用出海。AI 硬件方面,我们预估 25 年是 AI+AR 眼镜的大年,国内的 Rokid 和字节跳动,海外的 Meta 新品将引领市场发展。 IP:悦己型消费贯穿全年龄,卡牌/谷子/潮玩高景气。以奥特曼、小马宝莉为代表的集换卡牌,市场 规模超 百亿复 合 增 速 超 过20%。潮玩代表泡泡玛特今年出海增速超过 200%,在东南 亚市场受到追捧,二次元谷子业态爆发,Jelly Cat 等潮玩新宠人气高涨。 细分板块观点 1、 游戏:长青游戏是重点,新品爆款轮动,格局改善明显 全球游戏行业进入“新稳态”的发展阶段,最近 5 年全球 游戏行业复合增速为 6%。2025 年重点看:1)长青游戏运营,腾讯、Riot等头部公司将研发与运营资源,配置在成熟存量产品的更 新迭代上;2)新游戏方面,看好创新二游、女性向、SLG、3A 等赛 道,关注都市题材二次元赛道的《异环》(完美世界),《代 号无限大》(网易),以及女性向的《无限暖暖》(叠纸),以 及《代号 DL》(壳木)、《燕云十六声》(网易)。3)从行业 格局来看,各层次公司的产品周期有明显的轮动,爆款诞生更加“公 平”;4)创新方面,关注 AI 虚拟陪伴玩法的发展。 持续推荐腾讯、网易、哔哩哔哩、完美世界、恺英网络、神州泰岳、姚记科技、巨人网络等。 维持 强于大市 杨艾莉 yangaili@csc.com.cn 010-56135145 SAC 编号:S1440519060002 SFC 编号:BQI330 杨晓玮 yangxiaowei@csc.com.cn 010-56135147 SAC 编号:S1440523110001 蔡佳成 caijiacheng@csc.com.cn 010-56135149 SAC 编号:S1440524080008 发布日期: 2024 年 11 月 26 日 市场表现 24.7.12 【中信建投传媒】:传媒 2024 年中期投资策略报告:精神消费韧性强,AI 应用潜力大 23.12.5 【中信建投传媒】: 传媒 2024 年投资策略报告:AI 应用:从 1 到 N 23.8.4 【中信建投传媒】: AI 应用:难点、痛点与未来——AI 百页系列二 23.1.29 【中信建投传媒】: 从 CHAT-GPT 到生成式 AI(Generative AI):人工智能新范式,重新定义生产力 22.12.18 【中信建投传媒】: 传媒 2023 年投资策略报告:数字经济引领传媒行业:新技术、新使命 -32%-22%-12%-2%8%18%2023/11/162023/12/162024/1/162024/2/162024/3/162024/4/162024/5/162024/6/162024/7/162024/8/162024/9/162024/10/16传媒上证指数传媒 行业深度报告 传 媒 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 2、影视:25 年供给有望强势恢复,看好 AI 视频技术赋能。24 年行业供给波动,导致大盘表现平淡。但是迎来25 年,国产与进口片供给均有望强势恢复。国产片方面,25 年春节档有望成为历史头部影片最集中的一 个档 期,期待《唐探 1900》《蛟龙行动》《射雕》等重点影片,全年国产片类型丰富且数量多,期待《哪吒 2》《 克什 米尔公主号》《酱园弄》。进口片方面,北美已定档《美国队长》《碟中谍 8》《阿凡达 3》等,看好明年观影 需求 的恢复。AI 视频方面,Sora、Pika、可灵、海螺等 AI 工具可用度提升,看好 AI 赋能影视内容制作。 持续推荐猫眼娱乐、万达电影、光线传媒、博纳影业、上海电影、中国电影、横店影视。 3、广告营销:AI 赋能程序化广告,梯媒景气度持续。程序化广告利用 AI 和机器学习算法进行实时、多平台广告投放的过程,Applovin 已经明显提升投放效率,连续 5 个季度业绩超预期。海外市场媒体格局分散,在 Meta、谷歌之外,中长尾的广告联盟市场庞大,看好国内程序化广告公司出海投放增长潜力。 国内梯媒市场仍然呈现稳健的景气,分众传媒日用消费品占比 60%以上构建基本盘,前三季度净利润端实现 10%以上的稳定增长,看好国内经济与消费恢复带动公司业绩持续增长。 持续推荐分众传媒、易点天下、汇量科技、焦点科技、兆讯传媒。 4、视频/音乐流媒体:会员增长与 ARPPU齐升,国有平台市占率继续提升。今年以来海外 Netflix、Spotify,国内腾讯音乐、网易云音乐会员数量持续快速增长,流媒体平台不断提升自身内容与运营能力。尤其是 国内 媒体平台,芒果超媒今年剧集实现实质性提升,看好未来三年会员收入复合增速 20%以上,综艺方面《歌 手》 《再见爱人》持续提升综艺市占率,明年看《国色芳华》、于正班底《五福临门》等头部剧播出。 持续推荐芒果超媒。 5、出版:稳业绩和高股息属性仍在,AI 教育、二次元布局带来弹性。2025 年出版公司的税收因素将不再对业绩造成同比的影响,预估多数公司将恢复常态化增长,学生总数依然在保持小幅增长趋势,早期出生 人口 高峰的学生进入初中和高中,对应更多的生均教材教辅需求量。AI 教育方面持续落地,多领国 Duolingo Max订阅服务包含了“解释答案”(Explain My Answer)和“角色扮演”(Roleplay)两大功能,期待国内出版公司 的教 育布局。此外出版公司也从传统的财经、小说出版物,向二次元动漫图书、IP 谷子等综合业态发展。 持续推荐中南传媒、凤凰传媒、山东出版、新华文轩、南方传媒、中文传媒、浙版传媒。 行业深度报告 传 媒 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 一、25 年板块行情前瞻:新产业趋势+政策回暖..................................................................................... 1 1.1 新产业趋势+政策回暖
[中信建投]:传媒行业深度·2025年投资策略报告:传媒互联网2025年投资策略报告,AI应用落地可期,IP消费持续景气,点击即可下载。报告格式为PDF,大小9.37M,页数72页,欢迎下载。
