电子行业研究周报：ST与华虹合作晶圆代工，自主替代持续提升

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 ST 与华虹合作晶圆代工 自主替代持续提升 ——电子行业研究周报 投资摘要： 市场回顾 上周（11.18-11.22）申万电子行业指数下跌 3.29%，在申万 31 个行业中排名第 27，跑输沪深 300 指数 0.70%。申万电子行业三级子行业中被动元件、半导体设备、LED、数字芯片设计、模拟芯片设计表现相对较好，指数分别跑赢沪深 300 指数 2.70%、1.97%、0.63%、0.58%、0.55%。 每周一谈：ST 与华虹合作晶圆代工 自主替代持续提升 ST 宣布与华虹合作晶圆代工，芯片转移到本土制造助力自主可控。根据芯智讯消息，意法半导体（ST）日前宣布将与中国第二大晶圆代工厂华虹集团合作，计划在 2025 年底在中国本土生产 40nm MCU，并认为在中国进行本地制造对其竞争地位至关重要。公司表示，在中国生产的原因包括当地供应链的成本效益、兼容性问题以及政府限制的风险。此外，在其他任何地方生产芯片都意味着错过中国快速的电动汽车开发周期。根据意法半导体的计划，其 STM32系列产品在中国制造的计划将帮助其在未来 5 年将本土客户基数扩大 50%。在芯片进出口限制和贸易保护政策不确定下，更多芯片供应需求转移到国内生产，有利于缓解芯片供应压力，提高自主可控水平。 本土晶圆代工厂有望维持更久的高产能利用率水平。根据中芯国际和华虹半导体三季度报告及业绩交流，中芯国际三季度整体产能利用率 90.4%，华虹半导体三季度产能利用率 105.3%，同环比均实现稳健提升，本土制造的市场提升有望带动晶圆代工维持较好的产能利用率水平。 美国新出口管制或涉及 200 家中国芯片公司，并将限制 HBM 出口。根据集微网消息，拜登政府或将于近期公布对中国新的出口限制，新规定可能会将多达200 家中国芯片公司列入贸易限制名单，禁止大多数美国供应商向目标公司发货。另外，限制向中国出口 HBM 芯片的规则预计将于 12 月公布。后续如海外对半导体设备出口管制限制持续加强，先进工艺国产设备、材料和先进封装有望加速替代。 2024 年 Q3 半导体市场环比增长 10.7%至 1660 亿美元。集微网援引世界半导体贸易统计组织(WSTS) 报告称，2024Q3 半导体市场增长至 1660 亿美元，较 2024Q2 环比增长 10.7%、为自 2016Q3 （环比增长 11.6%）以来的最高季度环比增长，2024Q4 季度环比增速的加权平均指引为增长 3%。 投资策略：建议关注国产替代及 AI 需求驱动逻辑下的半导体设备和零部件及材料公司北方华创、中微公司、华海清科、芯源微、拓荆科技、三环集团、富创精密等，果链及消费电子标的立讯精密、蓝思科技、鹏鼎控股、领益智造、东山精密、歌尔股份、环旭电子等。 风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧 评级 增持（维持） 2024 年 11 月 25 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料 股票家数 455 行业平均市盈率 52.2 市场平均市盈率 12.3 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《电子行业研究周报：代工企业产能利用率提升 国产替代领域空间大》2024-11-14 2、《电子行业研究周报：台积电季报业绩强劲 重视设备及材料国产替代》2024-10-24 3、《电子行业研究周报：OpenAI 发布o1 模型 关注关税政策对半导体产业链影响》2024-09-20 -48%-32%-16%0%16%32%2023-112024-022024-052024-082024-11电子沪深300电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 10 证券研究报告 1. 市场回顾 上周（11.18-11.22）申万电子行业指数下跌 3.29%，在申万 31 个行业中排名第 27，跑输沪深 300 指数 0.70%。 本月（11.1-11.22）申万电子行业指数下跌 3.15%，在申万 31 个行业中排名第 26，跑输沪深 300 指数 2.50%。 年初至今（1.1-11.22）申万电子行业指数上涨 15.21%，在申万 31 个行业中排名第5，跑赢沪深 300 指数 2.54%。 图1：申万一级行业上周（11. 18-11. 22）涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：申万一级行业本月以来（11.1-11.22）涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图3：申万一级行业年初至今（1.1-11.22）涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 -6%-4%-2%0%2%4%6%综合(申万)商贸零售(申万)纺织服饰(申万)环保(申万)有色金属(申万)机械设备(申万)轻工制造(申万)公用事业(申万)基础化工(申万)房地产(申万)煤炭(申万)交通运输(申万)钢铁(申万)银行(申万)石油石化(申万)建筑装饰(申万)电力设备(申万)传媒(申万)家用电器(申万)汽车(申万)建筑材料(申万)医药生物(申万)美容护理(申万)农林牧渔(申万)国防军工(申万)计算机(申万)电子(申万)非银金融(申万)通信(申万)食品饮料(申万)社会服务(申万)-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%商贸零售(申万)综合(申万)传媒(申万)石油石化(申万)轻工制造(申万)交通运输(申万)计算机(申万)汽车(申万)建筑装饰(申万)基础化工(申万)有色金属(申万)机械设备(申万)食品饮料(申万)电力设备(申万)纺织服饰(申万)医药生物(申万)银行(申万)钢铁(申万)非银金融(申万)煤炭(申万)环保(申万)公用事业(申万)家用电器(申万)通信(申万)社会服务(申万)电子(申万)农林牧渔(申万)房地产(申万)国防军工(申万)美容护理(申万)建筑材料(申万)-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%非银金融(申万)银行(申万)通信(申万)家用电器(申万)电子(申万)汽车(申万)交通运输(申万)有色金属(申万)计算机(申万)公用事业(申万)国防军工(申万)电力设备(申万)建筑装饰(申万)商贸零售(申万)房地产(申万)环保(申万)传媒(申万)机械设备(申万)石油石化(申万)煤炭(申万)综合(申万)钢铁(申万)基础化工(申万)社会服务(申万)建筑材料(申万)轻工制造(申万)美容护理(申万)食品饮料(申万)纺织服饰(申万)农林牧渔(申万)医药生物(申万)电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 10 证券研究报告 上周（11.18-11.22）申万电子行业三级子行业中被动元件、半导体设备、LED、数字芯片设计、模拟芯片设计表现相对较好，指数分别跑赢沪深 300 指数 2.70%、1.97%、0.63%、0.58%、0.55%。 图4：电子子行业上周（11. 18-11.22）涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图5：电子子行业本月（11.1-11.22）