食品饮料行业跟踪报告：24Q3食饮重仓比例小幅下降，白酒龙头两极分化

[Table_RightTitle] 证券研究报告|食品饮料 [Table_Title] 24Q3 食饮重仓比例小幅下降，白酒龙头两极分化 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——食品饮料行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2024 年 11 月 18 日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 食饮重仓比例下行，为近 5 年历史最低水平，超配比例略有回升：根据 2024Q3 基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），食品饮料行业重仓基金为 4015 家，环比减少 6 家；重仓持股总市值为 3506.51 亿元，环比上升 642.42 亿元；重仓比例为 4.98%，环比下降 0.03pcts。相较于历史水平，食饮行业当前重仓比例低于 5 年均值（7.46%），仍有较大的上升空间。在 31 个申万一级行业中，食饮重仓比例排名维持第二名。24Q3 食品饮料行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为12.25%，环比+0.37pcts。行业超配比例为 5.42%，环比+0.20pcts，超配比例略有回升但仍处于低位。 ⚫ 分板块：白酒板块重仓比例小幅回升，大众品板块重仓比例基本维稳。其中白酒板块处于超配水平。白酒重仓比例自 2020Q4 高点后回落，波动下行，24Q3 重仓比例为 4.60%，环比+0.01pcts；大众品板块：调味发酵品重仓比例在小幅下降后维持在 0.05%不变；饮料乳品及非白酒板块重仓比例保持下行趋势，本季度分别环比下降 0.03pcts和 0.01pcts 至 0.14%和 0.08%；休闲食品和食品加工在维持一段时间稳定后本季度分别环比上升 0.01pcts 及下降 0.01pcts。板块超配比例分别为白酒 6.29%（环比+0.35pcts），调味发酵品-0.38%（环比-0.05pcts），饮料乳品-0.22%（环比-0.07pcts），非白酒-0.07%（环比-0.02pcts），休闲食品-0.06%（环比+0.01pcts），食品加工-0.13%（环比-0.02pcts）。 ⚫ 分个股：白酒龙头波动较大且呈两极分化，重仓比例提升和下降Top5 多数为白酒。2024Q3，食品饮料板块重仓比例前十合计重仓比例为 4.66%（环比-0.02pct），贵州茅台、五粮液、泸州老窖稳居食品饮料基金重仓比例前 3 名，但 24Q3 山西汾酒取代泸州老窖成为食品饮料基金重仓比例 Top3。白酒股票数量维持 8 只；基金重仓比例环比上升幅度前 5 个股包括贵州茅台、五粮液、老白干酒、安井食品、迎驾贡酒，其中 4 只为白酒。基金重仓比例下降幅度前 5 个股包括泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、伊利股份，其中 4 只为白酒。 ⚫ 投资建议：虽然消费整体仍处于弱复苏状态，但 9 月底以来政策层面多管齐下加大经济刺激力度，消费行业预期向好，利好食饮行业。建议关注：1）白酒：随着库存逐步出清、消费持续复苏、投资者信心恢复，遭遇估值杀跌但基本面依然良好的白酒企业有望迎来估值修复行情。建议重点关注业绩表现较好的高端、次高端，以及地产热门酒的投资机会。2）啤酒：原材料价格下降有望进一步缓解成本压力，且中国啤酒行业正处于产品结构升级的阶段，预计啤酒行业的盈利能力将持续提升，建议关注高端化趋势延续、盈利能力提升空间大的啤 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 政策多管齐下，有望提振居民消费 整体业绩稳健增长，大部分子板块盈利能力有所提升 24Q2 食饮重仓比例下降，白酒龙头迎来减仓 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 02032255207 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%食品饮料沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3242 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 13 页 酒龙头。3）大众品：大众食品需求刚性较强，业绩分化也比较明显，建议关注业绩表现较好的软饮料、乳制品、调味品、休闲零食等大众品行业龙头。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 13 页 $$start$$ 正文目录 1 24Q3 食饮重仓比例下降，超配比例略有回升 .............................................................. 4 2 白酒重仓比例小幅回升，大众品重仓比例基本维稳 ................................................... 5 3 白酒龙头波动较大且呈两极分化 ................................................................................... 8 4 投资建议与风险提示 ..................................................................................................... 11 4.1 投资建议 .............................................................................................................. 11 4.2 风险因素 .............................................................................................................. 11 图表 1： 23Q3-24Q3 各申万一级行业基金重仓比例（%） ........................................... 4 图表 2： 食品饮料行业 2018Q1-2024Q3 重仓比例及均值 ............................................. 5 图表 3： 2018Q1-2024Q3 食品饮料行业重仓持股市值占比（%） ............................... 5 图表 4： 白酒板块 2018Q1-2024Q3 重仓比例（%） ...................................................... 6 图表 5： 大众品板块 2018Q1-2024Q3 重仓比例（%） ............................................