电力设备行业跟踪报告：三季度整体业绩向好，细分板块表现分化

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电力设备 [Table_Title] 三季度整体业绩向好，细分板块表现分化 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——电力设备行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2024 年 11 月 13 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 2024 年下半年以来，电力设备行业整体业绩向好，细分板块表现有所分化，其中，配电设备板块表现相对较好，盈利能力提升，输变电设备板块业绩环比有所改善。展望后市，（1）电力市场改革持续深化，电网建设投资稳定增长，有望带动电网设备板块景气上行，建议积极关注特高压直流、变压器、智慧电网、储能系统等关键环节的龙头个股；（2）全球能源转型加速，叠加电力系统升级换代，海外电力设备需求有望提升，建议关注电力设备出海方向。 投资要点： 电力设备行业：三季度整体业绩向好，细分板块表现分化 （1）2024 年前三季度：SW 电力设备行业营收同比正增长，盈利有所承压，主要系输变电设备、线缆部件细分板块利润下降影响。2024 年Q1-Q3,SW 电力设备行业上市公司营业收入合计实现 5514.29 亿元，同比增长 7.01%；归母净利润为 316.02 亿元，同比下降 10.37%；整体毛利率为 19.25%，同比下降 1.46pct。 （2）2024 年三季度：SW 电力设备行业业绩表现较好，营收、归母净利润同比正增长，细分板块表现分化，其中，配电设备、电网自动化设备细分板块表现较好，同比增长幅度较大，输变电设备板块盈利有所改善。2024 年 Q3，SW 电力设备行业整体营业收入为 1984.44 亿元，同比增长 8.53%，环比增长 2.01%;归母净利润为 115.26 亿元，同比增长 2.82%，环比下降 2.64%；整体毛利率为 18.96%，同比下降0.97pct，环比下降 0.70pct。 ⚫ 主要细分板块：输变电板块业绩改善，配电板块表现较好 ⚫ （1）输变电设备板块：三季度盈利改善，ROE 水平提升。2024 年 Q1-Q3，输变电板块营收 1524.54 亿元，同比增长 1.78%，归母净利润 98.52亿元，同比下降 27.59%。2024 年 Q3，输变电板块营业收入为 540.19亿元，同比增长 4.91%，环比下降 0.25%；归母净利润为 35.50 亿元，同比下降 3.43%，环比增长 19.07%。2024 年 Q3，输变电板块毛利率为 21.49%，同比下降 2.40pct，环比增长 0.73pct；净利率为 6.74%，同比下降 1.42pct，环比增长 1.31pct。ROE 方面，2024 年 Q3，输变电板块 ROE 为 2.27%，同比下降 0.15pct，环比增长 0.46pct。 ⚫ （2）配电设备板块：业绩表现稳健，盈利水平提升。2024 年 Q1-Q3，配电设备板块营收 923.04 亿元，同比增长 7.50%，归母净利润68.36亿元，同比增长 7.01%。2024 年 Q3，配电设备板块营业收入为 338.86亿元，同比增长 12.59%，环比增长 14.32%；归母净利润为 27.92 亿元，同比增长 24.31%，环比增长 23.45%。2024 年 Q3，毛利率为 24.12%， [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 工信部发布新型储能高质量发展行动方案（意见稿），推动产业技术升级 中东能源转型加速，市场前景广阔 行业超配比例回升，光伏设备板块较多获增持 [Table_Authors] 分析师: 蔡梓林 执业证书编号： S0270524040001 电话： 02032255228 邮箱： caizl@wlzq.com.cn 研究助理: 冯永棋 电话： 18819265007 邮箱： fengyq1@wlzq.com.cn -30%-20%-10%0%10%20%30%电力设备沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3223 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 同比提升 0.68pct，环比下降 1.47pct；净利率为 9.77%，同比增长0.91pct，环比增长 0.94pct。ROE 方面，2024Q3，配电设备板块 ROE为 3.03%，同比增长 0.45pct，环比增长 0.56pct。 ⚫ （3）电网自动化设备板块：前三季度整体表现较好，三季度盈利环比有所下滑。2024 年 Q1-Q3，电网自动化设备板块营收 859.34 亿元，同比增长 6.77%，归母净利润 84.66 亿元，同比增长 8.23%。2024 年Q3，电网自动化设备板块营业收入为 301.18 亿元，同比增长 7.50%，环比下降 10.64%；归母净利润为 30.09 亿元，同比增长 8.89%，环比下降 25.04%。2024 年 Q3，毛利率为 29.53%，同比提升 0.30pct，环比下降 0.28pct；净利率为 11.06%，同比增长 0.26pct，环比下降 2.21pct。ROE 方面，2024Q3，电网自动化设备板块 ROE 为 2.79%，同比增长0.22pct，环比下降 0.83pct。 ⚫ 风险因素：下游需求不及预期、行业竞争加剧、原料价格大幅波动、电网建设投资不及预期、国际贸易政策变动、统计偏差等。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 8 页 $$start$$ 正文目录 1 电力设备行业：三季度整体业绩向好，细分板块表现分化 ....................................... 4 2 主要细分板块：输变电板块业绩改善，配电板块表现较好 ....................................... 5 2.1 输变电设备板块 .................................................................................................... 5 2.2 配电设备板块 ........................................................................................................ 6 2.3 电网自动化设备板块 ............................................................................................ 6 3 板块投资建议 .....................................................................