计算机行业深度报告：数往知来，鸿蒙板块深度复盘报告

证券研究报告·行业深度报告·计算机 东吴证券研究所 1 / 23 请务必阅读正文之后的免责声明部分 计算机行业深度报告 数往知来，鸿蒙板块深度复盘报告 2024 年 11 月 12 日 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 证券分析师 王世杰 执业证书：S0600523080004 wangshijie@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《《十一月推荐：事件驱动之低空经济》》 2024-11-03 《放开手脚 继续努力》 2024-10-20 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 投资要点 ◼ 我们选取华为鸿蒙指数作为复盘基准，辅以信创、计算机（申万）等其他基准。 ◼ 鸿蒙历史上一共有三次较大行情。分别是 2021 年 5 月 10 日到 2021 年6 月 22 日，然后是 2023 年 8 月 21 日-2023 年 11 月 17 日，最近一次，2024 年 9 月 18 日到 2024 年 11 月 7 日。华为鸿蒙指数分别上涨50%/16%/78%，板块中涨幅第一的标的分别上涨 436%/99%/269%。 ◼ 鸿蒙行情启动的核心催化是华为鸿蒙产品的重大迭代。三次大级别行情分别对应手机鸿蒙发布，“纯血”鸿蒙问世，“纯血”鸿蒙发布三个鸿蒙系统重大迭代。鸿蒙较小迭代带来的板块涨幅较为有限。未来我们可以展望 PC 鸿蒙的推出这一重大迭代。 ◼ 市场流动性和大盘情绪、中美制裁等因素会推动行情演绎。鸿蒙板块目前属于主题板块和自主可控板块，我们发现计算机板块或者 A 股整体行情较好，美国科技制裁加剧会进一步催化行情涨幅。 ◼ 个股的边际变化（例如收购、新股、产业逻辑变化等）会决定谁是本轮行情涨幅最大标的。三次较大行情中涨幅第一的标的分别为润和软件、软通动力和常山北明。润和软件是当时开源鸿蒙创始单位之一，具备稀缺性。软通动力是新股同时收购同方，产业逻辑强化，成为稀缺的鸿蒙PC 软硬件一体厂商。 ◼ 展望未来，鸿蒙板块有望再次迎来大级别行情。鸿蒙系统有望继续迎来重大迭代，PC 鸿蒙可期。同时，我们预计鸿蒙有望进入信创市场，鸿蒙板块有望与信创板块共振，迎来更多催化。 ◼ 投资建议：基于此，建议关注鸿蒙板块相关标的软通动力、润和软件、常山北明、九联科技、东方中科等。 ◼ 风险提示：技术研发进度不及预期；信创政策支持力度不及预期；生态建设不及预期。 -38%-32%-26%-20%-14%-8%-2%4%10%16%2023/11/132024/3/132024/7/122024/11/10计算机沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 东吴证券研究所 2 / 23 内容目录 1. 选取华为鸿蒙指数为主要复盘基准 .................................................................................................. 4 2. 第一阶段：鸿蒙发布（2019 年 6 月） ............................................................................................. 4 3. 第二阶段：鸿蒙逐步开始应用（2020 年 6 月） ............................................................................. 6 4. 第三阶段：手机鸿蒙发布（2021 年 5 月） ..................................................................................... 8 5. 第四阶段：跟随信创和 AI 波动（2021 年 6 月-2023 年 8 月） .................................................. 10 6. 第五阶段：“纯血”鸿蒙问世（2023 年 8 月） ............................................................................... 15 7. 第六阶段：跟随市场波动（2023 年 12 月到 2024 年 9 月） ....................................................... 17 8. 当前阶段：“纯血”鸿蒙正式发布，市场转好（2024 年 9 月） ................................................... 19 9. 复盘总结与投资建议 ........................................................................................................................ 20 10. 风险提示 .......................................................................................................................................... 22 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 东吴证券研究所 3 / 23 图表目录 图 1： 华为鸿蒙指数 30 只成分股......................................................................................................... 4 图 2： 华为鸿蒙指数涨幅约 101%（2019 年 6 月 6 日-2020 年 2 月 25 日） ................................... 5 图 3： 华为鸿蒙指数涨幅前十（2019/6/6-2019/9/9） ......................................................................... 5 图 4： 华为鸿蒙指数涨幅前十（2019/9/9-2020/2/25） ....................................................................... 5 图 5： 2019 年 9 月中旬开始，润和软件等鸿蒙公司已经开始回落.................................................. 6 图 6： 华为鸿蒙指数涨幅约 36%（2020 年 6 月 1 日-2020 年 7 月 13 日） ...........