医药生物行业：医药有望走出低谷，积极把握反弹行情

请务必阅读正文之后的重要声明部分医药有望走出低谷，积极把握反弹行情医药生物证券研究报告/行业定期报告2024 年 11 月 10 日评级：增持（维持）分析师：祝嘉琦执业证书编号：S0740519040001Email：zhujq@zts.com.cn基本状况上市公司数475行业总市值(亿元)65,226.37行业流通市值(亿元)58,188.08行业-市场走势对比相关报告1、《业绩真空期，寻找 2025 年基本面改善的方向》2024-11-052、《Q3 业绩有望逐步出清，把握医药反弹机会》2024-10-273、《政策延续，医药复苏与成长可期；第十批国采启动》2024-10-20重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E药明康德56.123.053.333.413.834.4818.3916.8716.4614.6612.54买入华润三九48.861.912.222.572.943.3125.6322.0019.0316.5914.78买入东阿阿胶60.291.211.792.252.713.2649.7833.7426.7422.2118.49买入仙琚制药12.820.760.570.690.851.0516.9222.5218.5415.0112.19买入康方生物67.95-1.302.26-1.04-0.340.21-52.2030.07-65.37 -199.31 320.99买入艾力斯55.070.291.432.873.674.39189.8738.4719.1715.0012.53买入贝达药业48.980.350.831.221.702.39140.9558.9040.1128.8320.52买入诺泰生物52.560.590.741.011.422.0589.4770.9052.2737.0225.61买入诺唯赞25.541.49-0.18-0.170.530.8217.19-144-15048.1931.05买入迪安诊断13.512.290.491.221.531.915.8927.4611.088.857.07买入备注：未覆盖公司预测数据取自 Wind 一致预期，股价截止至 2024.11.09，康方生物股价单位港元报告摘要医药板块迎来反弹行情，建议积极配置基本面强劲个股。本周沪深 300 上涨 5.50%，医药生物上涨 6.43%，处于 31 个一级子行业第 14 位，本周医药子行业全部上涨，医疗服务、中药、医疗器械、生物制品、化学制药、医药商业分别上涨 10.11%、7.44%、6.37%、5.70%、4.79%、4.68%。在政策刺激预期下，本周市场强势上涨，医药作为长期底部、前期滞涨的板块，跟随市场迎来反弹。本周医药表现集中在：一方面是事件催化，比如并购重组、政策刺激等个股，另一方面则是底部具有复苏预期的板块，如消费医疗、CRO/CDMO 等。正如我们在 11 月月报中提出：随着三季报业绩的披露，市场对于 2024 年整体的经营情况具有了更为清晰的脉络。在整体 Q3 普遍承压的情况上，市场将更为关注 2025 年的经营趋势，重点寻找基本面改善的方向。我们认为当前的投资思路主要分为两方面，一是布局明年，另外在业绩真空期积极把握主题、事件催化。政策“组合拳”不断推进，进一步发挥资本市场作用，提振市场信心，我们认为市场活跃度有望持续，医药行业作为需求持续增长的重要民生行业，且当前处于历史底部区间，长期结构性机会可期。建议关注以下方面：1）高景气：近两年高景气投资主要面临估值的压制，其中不缺乏创新不断收获、基本面持续强劲的个股，展望明年，我们认为随着政策支持市场整体走强，风险偏好有望提升，高景气投资打开估值空间，看好创新药、仿创结合、GLP-1 赛道等。如康方生物、艾力斯、贝达药业、君实生物、九典制药、苑东生物、诺泰生物、圣诺生物等。2）困境反转：是近两年医药板块的主线方向，核心是寻找真正能够出现拐点，且较为准确判断拐点的节点。今年来看，原料药、低耗、上游的部分个股率先表现出了一定改善，展望明年，我们认为原料药、低耗的趋势有望持续，CRO/CDMO、上游、ICL、设备招投标可能逐步走出明显拐点。如仙琚制药、拱 东医疗、诺唯赞、药明康德、康龙化成、迪安诊断、金域医学、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜等。3）业绩稳健：医药板块的轮动在近两年表现的较为明显，但结构性行情一直存在，核心因素就是业绩，建议重点把握明年业绩持续强劲的个股，如部分中药、血制品龙头公司，如东阿阿胶、华润三九、佐力药业、天坛生物等。4）主题、事件：11 月开始市场进入较为漫长的业绩真空期，我们认为短期风险偏好有望提升并购重组、政策改善等带来的机会。重点推荐个股表现：11 月重点推荐：药明康德、华润三九、东阿阿胶、仙琚制药、康方生物、艾力斯、贝达药业、诺泰生物、诺唯赞、迪安诊断。中泰医药重点推荐本月平均上涨 6.42%，跑赢医药行业 0.65%；本周平均上涨 6.40%，跑输医药行业 0.03%。一周市场动态：2024 年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-6.1%，同期沪深 300 收益率 19.6%，医药板块跑输沪深 300 收益率-25.7%。本周沪深 300 上涨5.50%，医药生物上涨 6.43%，处于 31 个一级子行业第 14 位，本周医药子行业全部行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分上涨，医疗服务、中药、医疗器械、生物制品、化学制药、医药商业分别上涨 10.11%、7.44%、6.37%、5.70%、4.79%、4.68%。以 2024 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值 24.6 倍 PE，全部 A 股（扣除金融板块）市盈率大约为 20.5 倍 PE，医药板块相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为 20%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值 28.7 倍 PE，低于历史平均水平（35.3 倍 PE），相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为 32.7%。风险提示：政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。行业定期报告- 3 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录报告正文..................................................................................................................... 4本周观点.............................................................................................................. 4行业热点聚焦.......................................................................................................5科创板申报情况..................