美国大选系列研究九：美国大选何时“开奖”？

证券研究报告 | 宏观深度报告 | 中国宏观 http://www.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观深度报告 报告日期：2024 年 11 月 04 日 美国大选何时“开奖”？ ——美国大选系列研究九 核心观点 今年美国大选结果公布有较大概率延后，主要源于宾夕法尼亚州、威斯康星州、内华达州等重要摇摆州可能计票较慢，涉及到邮寄选票、统计时间以及司法争议等潜在问题。两种极端情况的处理方式： 一是大选平票：则总统、副总统由国会决定。其中总统将由众议院决定，每个州代表团有一票，需要 26 个州才能获胜。副总统将由参议院决定，每位参议员都有一票，需要 51 名参议员才能获胜。值得注意的是决定总统、副总统归属的国会为大选后改选的新一届国会，而非当前国会两院。 二是司法争议：如果选票因有效性争议等原因进入司法环节，选举结果悬而不决且无法在截止日期（安全港日）前完成记票，根据美国《宪法》规定以及 2000 年布什戈尔案的既有判例，将由州立法机关（州议会）根据适当方式选出选举人。目前北卡、威斯康星、密歇根和乔治亚四个摇摆州议会由共和党全面控制，密歇根和内华达州议会由民主党全面控制，宾夕法尼亚州议会处于分立状态。各自党派控制的州议会可能在争议情景下做出有利于各自候选人的决议。根据美国法典第 3 章，如果选举人票是在争议情况下选出，州长需要最终确认该州的选举人票并寄送国会，对于内华达、亚利桑那和威斯康星等州议会和州长分属不同党派的州可能因州长不认可议会决议出现争议性选票，进一步加大司法风险。 ❑ 今年美国大选结果公布有较大概率延后 北京时间 11 月 6 日上午美国将基本完成大选投票（阿拉斯加等少量非摇摆州除外）。多数情况下选举结果在次日即可出炉，但今年大选整体差距较小，宾州等部分核心摇摆州的计票结果公布可能延后，继而导致大选结果公布拖延，实际时间具有较高不确定性。 美国大选结果出炉时间取决于两点，一是各州的计票速度，差异主因邮寄选票（需要等待部分邮寄选票到站，开票也需要较长时间）统计慢于现场投票（通常大选日当晚即可清点完毕），而各州对邮寄选票的法律要求各不相同，例如是否能在大选日前开始统计邮寄选票、邮寄选票的截止时间等。二是选举的接近程度，通常各州实时播报计票结果，对于差异较大的州可能无需等到选票完全统计就可知道结果，但如果两党差异极小，则需要完全统计选票，且更可能因少数选票的合法性等问题陷入司法纠纷（例如 2000 年布什情形）。就今年的关键摇摆州来说：亚利桑那、佐治亚、北卡罗来纳、密歇根计票较快；宾夕法尼亚州、威斯康星州、内华达州则可能较慢。 ❑ 后续哪些重要时间点需要关注？ 一是大选投票 1 日内，关注两党候选人是否宣布胜选。二是 12 月 11 日“安全港日”，若有司法问题需在该日前了结。美国选举法要求各州在选举人团投票（12月 17 日）的 6 天前解决所有与选举有关的争议，而 2024 年 12 月 11 日正是“安全港”的最后期限。三是 2024 年 12 月 17 日，选举人团投票日。美国各州选举人由立法机构认证。四是 2025 年 1 月 6 日，国会计票日。最终确认总统和副总统候选人，会议将由副总统哈里斯主持。五是 2025 年 1 月 20 日新政府换届。 ❑ 如果总统大选出现平手怎么办？ 如果小概率情况下两党候选人以 269-269 平局，则总统、副总统由国会决定。其中总统将由众议院决定，每个州代表团有一票。需要多数州（26 个）才能获胜。副总统将由参议院决定，每位参议员都有一票。需要大多数参议员（51 名）才能 分析师：李超 执业证书号：S1230520030002 lichao1@stocke.com.cn 分析师：林成炜 执业证书号：S1230522080006 linchengwei@stocke.com.cn 研究助理：汤子玉 tangziyu@stocke.com.cn 相关报告 1 《财政资金哪些与金融相关？》 2024.11.03 2 《财政资金哪些与地产相关？》 2024.11.02 3 《10 月经济：强基固本，跑出加速度》 2024.11.02 宏观深度报告 http://www.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 获胜。值得注意的是决定总统、副总统归属的国会为大选后改选的新一届国会，而非当前国会两院。 ❑ 选票因为有效性争议进入司法环节，州议会和州长可能发挥较大作用 大选司法争议的最大风险源自于对选票有效性的质疑（详细请参考前期报告《美国大选为何会出现争议性结果》）。 如果选票因有效性争议等原因进入司法环节，选举结果悬而不决且无法在安全港日前完成记票，根据美国《宪法》规定以及 2000 年布什戈尔案的既有判例，将由州立法机关（州议会）根据适当方式选出选举人。目前北卡、威斯康星、密歇根和乔治亚四个摇摆州议会由共和党全面控制，密歇根和内华达州议会由民主党全面控制，宾夕法尼亚州议会处于分立状态。各自党派控制的州议会可能在争议情景下做出有利于各自候选人的决议。 根据美国法典第 3 章，如果选举人票是在争议情况下选出，州长需要最终确认该州的选举人票并寄送国会，对于内华达、亚利桑那和威斯康星等州议会和州长分属不同党派的州可能因州长不认可议会决议出现争议性选票，进一步加大司法风险。届时争议可能上升至换届后的国会层面（2022 年通过的一项法律《选举人计数改革法案》规定，只有州长才能对选举人进行认证，但对于极端的司法争议场景如何处理，仍然有待观察）。 ❑ 风险提示 美国大选司法风险超预期；地缘政治冲突超预期 宏观深度报告 http://www.stocke.com.cn 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 美国大选结果存在延期出炉可能 ............................................................................................................... 5 2 后续有哪些重要时间点需要关注？ ........................................................................................................... 6 3 如果总统大选出现平手怎么办？ ............................................................................................................... 7 4 如果大选出现司法争议如何处理？ ........................................................................................................... 7 5 国会选举结果何时出？ .....................................