11月度金股：“特朗普交易”和应对“特朗普交易”

东吴证券研究所 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略深度报告 20241031 11 月度金股：“特朗普交易”和应对“特朗普交易” 2024 年 10 月 31 日 证券分析师 陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 孙瑜 执业证书：S0600523120002 suny@dwzq.com.cn 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 证券分析师 汤军 执业证书：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 相关研究 《ETF 投资范式崛起，如何影响 A 股定价？》 2024-10-27 《增配双创减配主板，电力设备仓位大增——2024Q3 公募基金持仓分析》 2024-10-26 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 1、 “特朗普交易”主要涉及： 1）加关税，影响中国出口。所以我们提示出口链风险。若特朗普上台，为了避免关税及出口的突然冲击，建议避免过度依赖美国出口产业链标的。我们担心 11 月会有出口链的负向情绪交易，目前出口还停留在业绩基本面，没有反映充分反映加关税预期。往后看，即便出口企业业绩有增量，我们也担心市场会从长期折价的角度给出口企业相对低估值，对出口企业评价更苛刻。 2）预计美国赤字增加，美国通胀预期加强，美国降息速度和步伐存在不确定性，使得国内降息进度不明朗，所以我们减少单纯受益于货币宽松的科技主题投资，我们认为纯粹受益于货币宽松的主题股票上涨空间有限。 3）美股上涨预期增强，一定程度上不利于外资长钱流向中国资产。 2、 应对“特朗普交易”： 1）针对潜在的关税冲击，可能用人民币汇率适度调整来应对，所以我们建议规避一些重资产的企业。 2）潜在关税会导致外需收缩，国内会更加着重刺激内需，消费可能在财政刺激中提高到空前的地位。所以我们增加消费配置。不论是考虑完成今年经济目标，还是应对可能的外需收缩，未来财政刺激方向会更偏重内需，从政策面推进消费进一步回暖。此外，从经济基本面来看，我们认为今年第三季度的 GDP 应该是全年低点，第四季度考虑低基数效应以及政策刺激，经济会进一步回升，结合地方化债到企业和居民端，有利于进一步释放居民的消费潜力。 ◼ 我们的金股组合如下 代码 简称 行业 市值 (亿元) 25EPS（元） 26EPS（元） 25PE 26PE 300750.SZ 宁德时代 电新 11084 14.0 17.2 18 15 301358.SZ 湖南裕能 电新 339 2.9 4.6 15 10 000568.SZ 泸州老窖 食品饮料 2061 10.7 12.5 13 11 300783.SZ 三只松鼠 食品饮料 109 1.5 2.1 19 13 3998.HK 波司登 纺服 521 0.3 0.4 14 13 9868.HK 小鹏汽车-W 汽车 873 -1.3 1.4 / 32 000157.SZ 中联重科 机械 551 0.7 0.8 10 9 0257.HK 光大环境 环保 235 0.7 0.7 5 5 300181.SZ 佐力药业 医药 118 1.0 1.3 16 13 688631.SH 莱斯信息 计算机 178 1.3 1.6 86 67 数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：对应市值、PE 收盘价截止 2024/10/29，盈利预测源于东吴证券研究所。 风险提示：经济增长不及预期；政策推进不及预期；地缘政治风险等 请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略深度报告 东吴证券研究所 2 / 13 内容目录 1. 本月十大金股推荐 .............................................................................................................................. 4 1.1. 电新：宁德时代......................................................................................................................... 4 1.2. 电新：湖南裕能......................................................................................................................... 4 1.3. 食品饮料：泸州老窖................................................................................................................. 5 1.4. 食品饮料：三只松鼠................................................................................................................. 6 1.5. 纺织服饰：波司登..................................................................................................................... 6 1.6. 汽车：小鹏汽车......................................................................................................................... 7 1.7. 机械设备：中联重科.................................................................................................