云赛智联(600602)点评报告：背靠上海国资，数据要素%2b算力双轮驱动

证券研究报告 | 公司点评 | 软件开发 http://www.stocke.com.cn 1/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 云赛智联(600602) 报告日期：2024 年 11 月 07 日 背靠上海国资，数据要素+算力双轮驱动 ——云赛智联点评报告 投资要点 ❑ 深耕上海市数据运营，预计受益数据要素产业化 云赛智联具备上海国资背景，卡位上海市优质公共数据，未来伴随数据要素产业化政策明晰，公司有望受益。上海仪电（云赛智联控股股东）、云赛智联提出“做深大数据”的战略要求，子公司南洋万邦围绕数字政府、国企和行业数字化转型工作持续发力。2020 年以来公司连续中标上海市大数据中心数据运营服务项目，并获得“上海市大数据中心 2023 年度数据治理优秀服务商”及“数据要素X 新一代信息技术服务领航企业”两项大奖。 2024 年 9 月 21 日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加快公共数据资源开发利用的意见》，是中央层面首次对公共数据资源开发利用进行系统部署。未来，国数局表示拟出台企业数据开发利用、数据产业高质量发展、公共数据资源登记等方面的 8 份政策文件，完善数据基础制度建设，拓展数据应用的广度和深度。 ❑ 智能算力建设具有多重壁垒，松江二期稳步推进 下属子公司上海科技网络通信有限公司为中立第三方高端数据中心运营商，拥有徐汇数据中心、宝山云计算中心、宝山大数据中心、松江大数据中心等机柜资源，拥有机柜超 7000 台。目前在建的松江大数据中心二期项目是上海市为打造超大规模自主可控智能算力基础设施而部署的政策导向型重大项目，入选 2024年上海市重大工程清单。智算中心壁垒较高，包括：1）智算中心使用大量GPU，能耗较高，一线城市建设需取得能耗指标。公司是上海国资委旗下数据中心运营商与云服务商，松江二期已于今年 5 月通过上海市经信委拟建数据中心符合性评估，取得数据中心建设能耗指标；2）智算中心需要大量 GPU，部分中心GPU 数量上万，当前 GPU 供不应求，获取较为困难，也存在资金门槛，并需要一定的政府支持；3）运营管理方面，伴随集群规模增加，故障发生的概率增加，运营管理难度加大。 ❑ 盈利预测与估值 我们预测公司 2024-2026 年实现营收 60.53/71.43/85.72 亿元，同比增速分别为15.00%/18.00%/20.00%，对应归母净利润分别为 2.33/2.91/3.57 亿元，同比增速分别为 20.53% /25.14%/22.84%，对应 EPS 为 0.17/0.21/0.26 元，对应 2024-2026 年PE 为 97/77/63 倍。维持“买入”评级。 ❑ 风险提示 宏观环境风险、政策推进不及预期风险、技术更迭不达预期风险 投资评级: 买入(维持) 分析师：刘雯蜀 执业证书号：s1230523020002 liuwenshu03@stocke.com.cn 分析师：童非 执业证书号：S1230524050005 tongfei01@stocke.com.cn 研究助理：张致远 zhangzhiyuan@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥16.48 总市值(百万元) 22,539.26 总股本(百万股) 1,367.67 股票走势图 相关报告 1 《算力租赁运营业务筑基，扣非利润增速亮眼 》 2024.10.26 2 《整体业绩持续向好，IDC 运营业务成绩亮眼 》 2024.08.26 3 《营收利润超预期，IDC 业务或成为增长爆发点》 2024.04.29 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 5263.80 6053.37 7142.98 8571.58 (+/-) (%) 16.09% 15.00% 18.00% 20.00% 归母净利润 192.91 232.52 290.98 357.45 (+/-) (%) 6.70% 20.53% 25.14% 22.84% 每股收益(元) 0.14 0.17 0.21 0.26 P/E 116.84 96.93 77.46 63.06 资料来源：浙商证券研究所 -38%-25%-12%1%13%26%23/1123/1224/0124/0224/0324/0424/0524/0624/0724/0824/1024/11云赛智联上证指数云赛智联(600602)公司点评 http://www.stocke.com.cn 2/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 背靠上海国资委，受益数据要素产业化 .................................................................................................... 4 1.1 背靠上海国资委 .................................................................................................................................................................. 4 1.2 深耕上海市政大数据 .......................................................................................................................................................... 6 1.3 数据要素产业化迎来新催化 .............................................................................................................................................. 7 2 做优 IDC，松江二期竣工在即 .................................................................................................................... 9 3 风险提示 ...................................................................................................................................................... 11 云赛智联(600602)公司点评 http://www.stocke.com.cn 3/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 云赛智联股权结构（截至 20