莱特光电(688150)深度报告：OLED材料国产化提速，双层OLED驱动新成长

证券研究报告 | 公司深度 | 电子化学品Ⅱ http://www.stocke.com.cn 1/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 莱特光电(688150) 报告日期：2024 年 11 月 09 日 OLED 材料国产化提速，双层 OLED 驱动新成长 ——莱特光电深度报告 投资要点  一句话逻辑 莱特光电是一家国内 OLED 发光材料龙头厂商，受益国内 OLED 面板厂商产能扩厂/份额提升+发光材料国产化提速，同时双层 OLED 等新型显示技术商业化有望进一步拉动全球发光材料需求，驱动公司未来盈利超预期。  超预期点 国内 OLED 面板厂产能及份额提升；OLED 发光材料国产化进度；双层 OLED等新型显示技术商业化进程超预期。  驱动因素 国内 OLED 面板厂商高世代线扩展顺利推进，OLED 材料国产化加速提升，双层OLED 商用化进程优于预期等。  与众不同的认知 市场认为传统 OLED 手机需求放缓，发光材料国产化难度较大，同时对双层OLED 产品商业化速度等存在较大不确定性。 我们认为对公司来讲，其成长性在于多重逻辑叠加，国内 OLED 面板厂商扩产在即+全球份额提升+OLED 材料国产化提速+公司品类扩张+双层 OLED 驱动新成长，业绩有望持续优于预期。产业跟踪渠道显示，24Q2 以来苹果、华为、荣耀等已陆续推出首款搭载双层 OLED 屏幕的相关平板或者手机产品，24Q4 有望见到更多手机品牌厂商采用双层 OLED 方案作为旗舰配置。  催化剂 下游国内面板厂 OLED 高世代线扩产落地；OLED 在 PC/PAD 等显示终端产品渗透率提升；国内面板厂商 OLED 发光材料验证及导入进度；搭载双层 OLED 各消费电子终端新品发布。  检验及跟踪指标 下游国内面板厂 OLED 高世代线扩产进度；OLED 材料国产化率水平；搭载双层OLED 方案手机及 Pad 等新品销量反馈。  盈利预测与估值 预计公司 2024~2026 年营收分别为 5.58/9.18/12.68 亿元，同比增长 85.58%/64.56%/38.11%；归母净利润为 1.82/3.21/4.52 亿元，同比增长 136.79%/76.16%/40.73%，对应 2024~2026 年 EPS 分别为 0.45/0.80/1.12 元， PE 分别为 52.99/30.08/21.37 倍，给予公司“买入”评级。 综合考虑 OLED 面板厂商持续扩产、OLED 面板渗透率持续提升、OLED 材料国产替代加速的产业背景，叠加双层 OLED 新技术驱动发光材料需求量显著提升，暂给予 2025 年 45 倍 PE，对应目标价 36 元，对应 141 亿市值，现价看 40-50%收益空间。  风险提示 下游需求复苏不及预期的风险，技术升级迭代的风险，市场竞争加剧的风险。 投资评级: 买入(首次) 分析师：蒋高振 执业证书号：S1230520050002 jianggaozhen@stocke.com.cn 分析师：孙华圳 执业证书号：S1230524080006 sunhuazhen@stocke.com.cn 分析师：赵洪 执业证书号：S1230523070007 zhaohong@stocke.com.cn 分析师：苗霄寒 执业证书号：S1230524090007 18662961992 miaoxiaohan@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥24.02 总市值(百万元) 9,666.55 总股本(百万股) 402.44 股票走势图 相关报告 -27%-18%-8%1%11%20%23/1123/1224/0124/0224/0324/0424/0524/0624/0724/0924/1024/11莱特光电上证指数莱特光电(688150)公司深度 http://www.stocke.com.cn 2/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 300.68 558.00 918.26 1268.23 (+/-) (%) 7.27% 85.58% 64.56% 38.11% 归母净利润 77.05 182.43 321.39 452.28 (+/-) (%) -18.44% 136.79% 76.16% 40.73% 每股收益(元) 0.19 0.45 0.80 1.12 P/E 125.46 52.99 30.08 21.37 资料来源：浙商证券研究所 莱特光电(688150)公司深度 http://www.stocke.com.cn 3/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 莱特光电：OLED 发光材料龙头，国产替代先锋 .................................................................................... 5 1.1 深耕 OLED 核心终端材料，持续稳定供货头部面板厂商 .............................................................................................. 5 1.2 公司股权结构清晰，实控人产业背景深厚....................................................................................................................... 6 1.3 需求回暖与格局优化，驱动公司利润创新高 ................................................................................................................... 7 2 OLED 渗透率持续提升，发光材料国产替代空间广阔 ............................................................................ 8 2.1 OLED 性能出色，渗透率持续提升 ................................................................................................................................... 8 2.2 OLED 面板手机已成主流，大尺寸电视面板潜力大 ....................................................................................................... 9 2