电子行业跟踪报告：SW电子业绩表现有所分化，关注绩优板块的结构性机遇

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电子 [Table_Title] SW 电子业绩表现有所分化，关注绩优板块的结构性机遇 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——电子行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2024 年 11 月 04 日 [Table_Summary] 行业核心观点： SW 电子 2024 年前三季度业绩整体向好，子板块表现有所分化。营收端，SW 电子行业 2024 年前三季度实现营业收入 23,800.62 亿元，同比增长17.37%；成本费用端，整体期间费用率为 11.13%，同比下降 0.42pct，费用管控良好；利润端，前三季度实现归母净利润 1008.29 亿元，同比上升 37.94%，大于同期营收升幅；毛利率/净利率为 15.78%/3.89%。三级子板块业绩表现有所分化，部分子板块归母净利润同比有所下滑，表现较好的子板块有数字芯片设计、集成电路封测、光学元件、印制电路板、模拟芯片设计、面板等，主要受益于终端复苏及 AI 算力产业链的快速增长。 投资要点： ⚫ 半导体：业绩表现有所分化，数字芯片设计板块表现较好。2024 年前三季度三级子板块营收同比均实现增长，归母净利润方面，模拟芯片设计板块实现扭亏为盈，半导体设备、数字芯片设计和集成电路封测三个子板块实现同比增长，其中数字芯片设计、集成电路封测增幅较高，分别为 214.96%/58.33%，主要系 AI 算力加速建设和终端设备需求复苏，提振了算力芯片、存储芯片和先进封装等细分赛道需求。 ⚫ 消费电子：品牌消费电子板块利润承压，零部件及组装板块表现较好。2024 年前三季度，品牌消费电子及消费电子零部件及组装子板块业绩有所分化，品牌消费电子归母净利润增速不及营收增速，我们认为主要是原材料成本上升等因素所致。第四季度大厂新品频发，叠加“双十一”促销活动，有望提振消费电子板块四季度需求。 ⚫ 光学光电子：归母净利润同比扭亏，面板、光学元件盈利大幅改善。2024年前三季度，各子板块营收均实现同比增长，但归母净利润方面有所分化。其中，LED 子板块归母净利润同比下滑；光学元件子板块归母净利润同比大幅增长，主要受益于下游终端需求的复苏；面板子板块扭亏为盈，主要系面板供给端格局优化，中国大陆面板厂商“按需生产”策略驱动面板供需比波动减小，稳定面板价格，提升了行业整体盈利能力。 ⚫ 元件：业绩稳步向好，终端复苏、AI 算力建设拉动元器件需求。印刷电路板、被动元件子板块 2024 前三季度营收及归母净利润均实现同比增长，主要系终端复苏及 AI 算力加速建设，拉动电子元器件需求。 ⚫ 投资建议：SW 电子行业 2024 年前三季度业绩整体实现同比增长，但各子板块业绩表现有所分化，建议关注绩优板块的结构性机遇，如数字芯片设计、封测、光学元件、面板等业绩转暖的子板块。 ⚫ 风险因素：AI 应用发展不及预期；AI 终端需求不及预期；市场竞争加剧；国产产品性能不及预期；数据统计口径差异。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 华为 Nova 标准版首次支持北斗功能，鸿蒙助力打造国产品牌新生态 重视科技创新排头兵作用，继续关注“硬科技”并购重组机遇 科技金融配套政策出台，助力打造科技创新高地 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583223620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 分析师: 陈达 执业证书编号： S0270524080001 电话： 13122771895 邮箱： chenda@wlzq.com.cn -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%电子沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3235 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 $$start$$ 正文目录 1 SW 电子前三季度业绩整体向好，行业盈利能力有所提升 ......................................... 3 2 子板块业绩分化，数字芯片设计、光学元件等表现靓眼 ........................................... 4 2.1 半导体：业绩表现有所分化，数字芯片设计板块表现较好 ............................ 4 2.2 消费电子：品牌消费电子板块利润承压，零部件及组装板块表现较好 ........ 4 2.3 光学光电子：归母净利润同比扭亏，面板、光学元件盈利大幅改善 ............ 5 2.4 元件：业绩稳步向好，终端复苏、AI 算力建设拉动元器件需求 ................... 6 2.5 电子化学品：营收同比增长，盈利能力有所提升 ............................................ 6 2.6 其他电子：营收实现同比增长，毛利率有所承压 ............................................ 6 3 投资建议 ........................................................................................................................... 7 4 风险提示 ........................................................................................................................... 7 图表 1: 申万电子行业 2022 前三季度-2024 前三季度营收情况 ................................... 3 图表 2: 申万电子行业 2022 前三季度-2024 前三季度归母净利润情况 ...................... 3 图表 3: 申万电子行业 2022 前三季度-2024 前三季度期间费用率情况 ...................... 3 图表 4: 申万电子行业 2022 前三季度-2024 前三季度毛利率、净利率情况 .............. 3 图表 5: 申万电子行业 22Q1-24Q3 营收情况 .................................................................. 4 图表 6: 申万电子行业 22Q1-24Q3 归母净利润情况 ...................................................... 4 图表 7: 半导体板块 2022 前三季度-2024