风电/电网产业链周评（11月第1周）：甘肃-浙江特高压柔直中标公示，海缆招中标提速

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2024年11月03日风电/电网产业链周评（11月第1周）甘肃-浙江特高压柔直中标公示，海缆招中标提速行业研究 · 行业周报 电力设备新能源投资评级：优于大市（维持评级）证券研究报告 | 证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003证券分析师：王晓声010-88005231wangxiaosheng@guosen.com.cnS0980523050002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议【风电】•2024年至今，全国风机累计公开招标容量84.4GW（+48%），其中陆上风机公开招标容量77.6GW（+52%），海上风机公开招标容量6.7GW（+7%）。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,339元/kW。2023年全年，全国风机累计公开招标64.4GW（-30%），其中陆上风机公开招标容量55.8GW（-27%），海上风机公开招标容量8.6GW（-46%）。•根据中国风电新闻网的统计，2024年1-10月我国12家风电整机制造商合计中标规模126.20GW（国内项目，不含框架招标），其中中标规模前三的企业是金风科技（24.4GW）、运达股份（19.6GW）以及远景能源（18.2GW）。•2024年前三季度陆风招标保持高景气，海风招标同比实现转正；2025年海陆装机有望迎来双重景气。7月以来黑色原材料价格呈现下跌走势，大兆瓦零部件25年预计出现供给偏紧，建议关键零部件盈利修复可能。国内海上风电开工蓄势待发，已核准项目容量超25GW，未来一年有望进入密集开工期。2025-2026年欧洲海风招标有望进入窗口期，国内海缆、管桩头部企业在海外供给吃紧背景下有望充分受益。国内陆风机组报价企稳复苏构筑盈利底部，出口订单快速增长提供远期盈利弹性。风电三季报已落地，后续开工、催化和业绩有望形成共振，建议关注板块投资机会。•近两周玻纤价格显著下跌，黑色类原材料价格小幅下行。 •本周风电板块整体下行跌幅前三板块为塔筒（-7.3%）、系泊系统（-4.8%）和海缆（-4.0%）。个股方面，本周跌幅前三分别为泰胜风能（-11.8%）、起帆电缆（-7.9%）和三一重能（-7.7%）。【电网】•2024年9月，全国电源工程投资完成额为983亿元，同比+17.7%；全国电网工程投资完成额为652亿元，同比+12.0%。2024年1-9月，全国电源工程投资完成额为5959亿元，同比+7.6%；2024年1-9月，全国电源工程投资完成额为5959亿元，同比+7.6%。•2024年至今，煤电新增核准容量32.00GW，新增开工容量86.76GW 。2023年煤电核准容量66.03GW，同比-23%；煤电开工容量99.76GW，同比+49%。•2024年10月31日，国网特高压设备5批招标结果公布，中标金额87.38亿元，同比-1%；中标标包109个，同比-9%。其中，国电南瑞中标25.6亿元，金额占比29.33%，排名第一；其次是中国西电，中标13.3亿元，金额占比15.23%；再其次是平高电气，中标12.0亿元，金额占比13.73%。截至目前，国家电网特高压设备类招标共4次，中标4次，合计中标金额179.3亿元。•预计2024年特高压/主网设备招标维持高位，25-26年延续高景气态势；“十五五”期间特高压/主网投资预计维持高位。下半年随着国网公司投资计划上修和南网公司设备更新政策的逐步落地，电网招标有望持续向好。新型电力系统发展背景下，配网与农网升级改造迫切度日益提高，建议关注配网相关设备后续需求变化。海外新能源发展、用电量增长、老旧电网改造多重需求催生电网投资长景气周期，中国企业海外渗透率提升空间巨大。电网企业三季度业绩受下游开工节奏影响保持稳健增长，预计2025年进入密集交付期。本周甘肃-浙江特高压双端柔直设备中标公示，柔直换流阀价值量超40亿元，柔直逻辑得到验证。•近两周聚乙烯价格小幅下跌，其他金属类原材料价格环比基本持平。•本周电网板块表现分化，跌幅前三分别为线缆部件及其他（-8.3%）、电工仪器仪表（-4.9%）和配电设备（-1.2%）。个股方面，本周涨幅前三分别为万马股份（-7.8%）、良信股份（-6.1%）和望变电气（-6.0%）。【投资建议】•风电：建议关注四大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业；3）国内盈利筑底、出口加速的整机龙头；4）零部件企业25年量利齐增机会。建议关注金风科技、东方电缆、时代新材、禾望电气、三一重能、大金重工、日月股份、中际联合。•电网：建议关注四大方向：1）特高压直流，重点关注柔性直流应用对于换流阀价值量的提升；2）主网投资订单、交付双重景气，关注组合电器等环节；3）电力设备出海，重点关注变压器、智能电表、环保气体开关等环节；4）配电网升级改造，重点关注行业龙头。建议关注国电南瑞、许继电气、平高电气、思源电气、四方股份、金杯电工、三星医疗、海兴电力。【风险提示】原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风电部分请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容本周要闻与重点公司公告【行业要闻】• 10月25日，瑞安1号海上风电项目风力发电机组（含塔筒、五年整机维护）公布中标候选人，第一中标候选人金风科技，投标报价0.53亿元；第二中标候选人明阳股份，投标报价0.54亿元；第三中标候选人东方电气，投标报价0.54亿元。招标范围为单台容量12MW（含）~16MW（含），总容量146MW的风力发电机组及附属设备（含塔筒、五年整机维护），交货期为2024年11月至2025年1月。• 10月29日，阳江帆石一海上风电场项目次回500kV海底电缆及敷设中标候选人公示，东方电缆中标，投标报价8.00亿元。• 10月31日，嵊泗3#、4#海上风电项目220kV及66kV海缆设备公布中标候选人，220kV海缆标段中标候选人东方电缆，投标报价5.48亿元；66kVh海缆标段中标候选人起帆电缆，投标报价1.13亿元。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图1：全国风电历年公开招标容量（GW）资料来源：金风科技，采招网，国信证券经济研究所整理风电招中标与装机数据Ø 风电招中标2024年至今，全国风机累计公开招标容量84.4GW（+47%），其中陆上风机公开招标容量77.6GW（+52%），海上风机公开招标容量6.7GW（+7%）。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,339元/kW。2023年全年，全国风机累计公开招标64.4GW（-30%），其中陆上风机公开招标容量55.8GW（-27%），海上风机公开招标容量8.6GW（-46%）。Ø 风电装机根据CWEA，2023年全国风电新增装机容量79.4GW，同比+59.3%；其中海上风电新增装机容量7.2GW，同比+38.1%；陆上风电新增装机容量72.2GW，同比+61.5%。我们预计（吊装口径），2024-2026年全国陆