新股覆盖研究：金天钛业

http://www.huajinsc.cn/1 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 11 月 02 日公司研究●证券研究报告金天钛业（688750.SH）新股覆盖研究投资要点 下周二（11 月 5 日）有一只科创板新股“金天钛业”询价。 金天钛业（688750.SH）：公司主要从事高端钛及钛合金材料的研产销，主营产品包括钛及钛合金棒材、锻坯及零部件，主要应用于航空、航天、舰船及兵器等高端装备领域。公司 2021-2023 年分别实现营业收入 5.73 亿元/7.01 亿元/8.01 亿元，YOY 依次为 24.01%/22.41%/14.31%；实现归母净利润 0.95 亿元/1.33 亿元/1.47亿元，YOY 依次为 275.49%/39.53%/11.08%。最新报告期，2024H1 公司实现营业收入 4.09 亿元，同比增加 0.95%，实现归母净利润 0.81 亿元，同比增加 17.22%。公司预计 2024 年 1-9 月归母净利润为 11,000-12,500 万元，同比增长 16.03%—31.86%。投资亮点：1、公司是我国主要的军用航空钛合金材料供应商之一，有望受益于我国加强空军建设带动的下游需求持续增长。公司是军用航空钛合金材料国内主要供应商之一，2022 年，公司在国内航空航天用钛合金材料领域的市占率为 6.24%（国内航空航天钛合金需求主要来自军用航空领域），实现了对航空工业、中国航发、中国船舶、中国兵器等军工集团和三角防务、派克新材、航宇科技等知名上市锻件厂商的产品供应；其中，公司在航空工业下属采购单位、第二重型机械集团德阳万航模锻、以及航宇科技中的供应份额均在 10%以上，在三角防务中同类牌号产品供应份额为 70-90%。近年来，我国持续加强空军建设带动军机数量增长，同时军机性能持续升级使得单机用钛量不断提升，带动对应钛合金需求快速增长，2019 年-2023 年航空航天钛材销量复合增速为 23.59%，公司有望受益于下游需求的持续旺盛。2、公司沿产业链进行纵向及横向延伸，有望打开业绩增长空间。1）公司钛合金材料拓展至民用航空领域并实现量产供货，目前在中国商飞处的认证正在推进。民用航空领域，公司已经实现对中航通用飞机的量产供应、以及对中国航发商用航空发动机公司的小批量供应，在中国商用飞机公司处正在进行供应商准入认证。伴随我国自研自产大型客机 C919 及新支线飞机 ARJ21 产业化的逐步推进，预计将带来 2.47 万吨的钛合金需求增量，公司有望受益。2）公司向产业链下游的舰船零部件产品延伸，实现了某舰船高压气瓶的国产替代。公司自 2015 年开始舰船零部件的研制，2021 年起陆续实现对中国船舶下属单位批量交付 JT18 钛合金高压气瓶，首次实现该型舰船钢制气瓶的国产替代，相应收入于 2022 年开始逐渐确认、当年实现相关收入 5639.73 万元、同比增长 634.41%。同时，公司有 3 款零部件处于在研阶段，有望陆续进入量产。目前我国舰船单船用钛量占比以及装备数量与俄罗斯、美国等相比仍有较大增长空间，该领域发展前景广阔。同行业上市公司对比：公司主要从事高端钛及钛合金材料的研产销，综合考虑主营产品及应用领域的相似性，选取宝钛股份、西部超导作为可比公司。从上述可比公司来看，24H1 行业平均收入规模为 28.75 亿元，可比 PE-TTM（算术平均）为 35.04X，销售毛利率为 26.40%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均水平，但销售毛利率高于行业平均水平。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风有色金属 | 其他稀有金属Ⅲ交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）370.00流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人曾晓婷zengxiaoting@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（壹连科技）-2024 年第 76 期-总第 503 期 2024.11.1华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（聚星科技）-2024 年第 75 期-总第 502 期.docx2024.10.27华金证券-新股-新股专题覆盖报告（港迪技术 ） - 2024 年 第 74 期 - 总 第 501 期2024.10.24华金证券-新股-新股专题覆盖报告（科拜尔）- 2024 年第 73 期-总第 500 期 2024.10.21华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（健尔康 ） -2024 年 第 71 期 - 总 第 498 期2024.10.18新股覆盖研究/其他稀有金属Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2021A2022A2023A主营收入(百万元)572.5700.8801.1同比增长(%)24.0122.4114.31营业利润(百万元)107.2149.8164.5同比增长(%)296.4839.749.82净利润(百万元)95.0132.6147.2同比增长(%)275.4939.5311.08每股收益(元)0.360.40数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/其他稀有金属Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/3 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、金天钛业...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 7（四）募投项目投入...............................