新股覆盖研究：壹连科技

http://www.huajinsc.cn/1/10请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 11 月 01 日公司研究●证券研究报告壹连科技（301631.SZ）新股覆盖研究投资要点 下周二（11 月 5 日）有一家创业板上市公司“壹连科技”询价。 壹连科技（301631）：公司是一家集电连接组件研发、设计、生产、销售、服务于一体的产品及解决方案提供商。公司 2021-2023 年分别实现营业收入 14.34 亿元/27.58 亿元/30.75 亿元，YOY 依次为 105.20%/92.34%/11.48%；实现归母净利润1.43 元/2.36 亿元/2.60 亿元，YOY 依次为 117.38%/65.33%/10.23%。最新报告期，公司 2024 年 1-6 月实现营业收入 16.92 亿元，实现归母净利润 1.15 亿元。根据公司管理层初步预测，公司 2024 年营业收入同比增长 19.14%至 31.17%，归母净利润同比增长 0.89%至 11.09%。投资亮点：1、公司是国内较早实现电芯连接组件产品规模化供应的厂商之一，以新能源汽车领域为发展主轴、并深度绑定宁德时代等动力电池龙头企业。公司深耕电连接组件行业十余年，通过以新能源汽车领域为发展主轴来打造差异化竞争优势，现已成为全球动力电池龙头宁德时代在该领域的核心供应商之一。从合作历史来看，2014 年，公司开始与宁德时代合作并小批试产新能源低压信号传输组件；2016 年，开始批量供应线束采样电芯连接组件和动力传输组件；2017 年，公司顺利开发出在安全性、轻量化、布局规整等方面具备相对优势的 FPC 采样电芯连接组件，并于 2018 年开始向宁德时代批量供应，同时为全面配套宁德时代在溧阳和宜宾的工厂、还相继设立子公司溧阳壹连（2018 年成立）以及宜宾壹连（2021 年成立），为长期合作奠定坚实的产能及服务基础；伴随着双方合作持续深入，报告期间宁德时代向公司采购订单量呈稳定增长态势，2023 年来自宁德的收入在公司营收的份额已达70%以上。受益于龙头客户的市场效应，2021-2023H1 间、公司新能源类电连接组件的市占率均达 10%以上。2、公司已有募投项目提前建设、并实现部分转固，或有效缓解现阶段产能受限的瓶颈。根据公司招股书披露的财务信息显示，1）截至 2023 年 12 月末，公司募投项目中的“宁德电连接组件系列产品生产建设项目”建设进度已达 40%，且合计转固 4494.17 万元、占项目投资总额的 31.58%；2）截至 2024 年 6 月末，募投项目中的“电连接组件系列产品生产溧阳建设项目”建设进度已达 40%，且合计转固 10288.8 万元、占项目投资总额的 18.77%。结合公司现阶段产能情况来看，2024 年 1-6 月间、公司大部分产品产能利用率已达 100%以上，预期新项目的建设将有效缓解公司现阶段产能不足的瓶颈。据公司招股书披露，上述两个募投项目建成达产后、将合计形成 2156.49 万套电连接组件的生产能力、即在 2023 全年产能的基础上提升 34.59%。同行业上市公司对比：公司专注于电连接组件产品的研产销;根据主营业务相似性，选取瑞可达、得润电子、徕木股份、沪光股份、西典新能为壹连科技的可比上市公司。从上述可比公司来看，2023 年度可比公司的平均收入为28.94 亿元，平均 PE-TTM（剔除负值/算数平均）为 34.28X，平均销售毛利率为 20.10%；相较而言，公司营收规模处于同业的中高位区间，但毛利率未及同业平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内电子 | 其他电子零组件Ⅲ交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）48.97流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（聚星科技）-2024 年第 75 期-总第 502 期.docx2024.10.27华金证券-新股-新股专题覆盖报告（港迪技术 ） - 2024 年 第 74 期 - 总 第 501 期2024.10.24华金证券-新股-新股专题覆盖报告（科拜尔）- 2024 年第 73 期-总第 500 期 2024.10.21华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（健尔康 ） -2024 年 第 71 期 - 总 第 498 期2024.10.18华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（科力股份 ） -2024 年 第 72 期 - 总 第 499 期2024.10.18新股覆盖研究/其他电子零组件Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2/10请务必阅读正文之后的免责条款部分容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2021A2022A2023A主营收入(百万元)1,433.92,757.93,074.6同比增长(%)105.2092.3411.48营业利润(百万元)161.9285.8308.3同比增长(%)106.1776.567.86归母净利润(百万元)142.6235.8259.9同比增长(%)117.3865.3310.23每股收益(元)3.104.825.31数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/其他电子零组件Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/3/10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、壹连科技...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 6（四）募投项目投入......