投资策略专题：TMT当前的交易拥挤度

投资策略专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 2024 年 10 月 22 日 《牛市的斜率：坚定政策信心，降低斜 率 预 期 — 策 略 “ 星 ” 速 递 》-2024.10.19 《三大亮点，加力且平滑，慢牛进入第 二 阶 段 — 投 资 策 略 点 评 》-2024.10.12 《以史为鉴：A 股强势反弹行情，梳理 优 势 策 略 — 投 资 策 略 专 题 》-2024.10.7 TMT 当前的交易拥挤度 ——投资策略专题 韦冀星（分析师） weijixing@kysec.cn 证书编号：S0790524030002  交易拥挤度的三大判断维度：成交额占比、换手率、相对换手率 交易拥挤度往往是一个行业股价阶段性顶部的风险判断指标。但需要注意两点：①不是每个行业都可以用交易拥挤度来预警股价，交易拥挤度的适用范围是有限的；②交易拥挤度不是 100%有效的风险预警条件，交易拥挤度是基于微观结构理论的一个技术参考指标。 交易拥挤度的三大判断维度：成交额占比、换手率、相对换手率。我们寻找出所有一级行业适用的拥挤度指标以及对应的预警阈值，以监测对应行业是否处在交易拥挤度过高的情况，从而对股价做出预警。  当前 TMT 行业交易拥挤了吗？ 当前突破拥挤度预警线的 TMT 行业有：电子、计算机、传媒。尚未突破预警线的行业为通信。 但需要注意的是，拥挤度突破阈值并非一定是行情结束的标志，真正行情结束往往是行情驱动力反转带来的结束。例如，2020 年 Q1，医药生物的有效拥挤度指标——周换手率突破阈值后，行情仍在延续；再例如，2020 年 4 月-7 月，基础化工的有效拥挤度指标——周换手率两度突破阈值后，行情刚刚开启。 ①电子行业有效的拥挤度指标为：成交额占比和周换手率。截至 2024/10/21 ，两指标均已突破预警线； ②计算机行业有效的拥挤度指标为：成交额占比、周换手率和周相对换手率。截至2024/10/21，成交额占比和周换手率已突破预警线； ③传媒行业有效的拥挤度指标为：成交额占比、周换手率和周相对换手率。截至2024/10/21 ，周换手率已突破预警线； ④通信行业有效的拥挤度指标为：成交额占比、周换手率和周相对换手率。截至2024/10/21 ，各指标均未突破预警线；  除了 TMT，还有哪些行业当前拥挤？ 纵观 A 股市场，当前还有非银金融、国防军工、机械设备、商贸零售、房地产、建筑装饰、家用电器和轻工制造突破了阈值。  风险提示：政策超预期变动；全球流动性及地缘政治风险；历史数据不能代表未来。 相关研究报告 策略研究团队 开源证券 证券研究报告 投资策略专题 策略研究 投资策略专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、 交易拥挤度的三大判断维度：成交额占比、换手率、相对换手率 ..................................................................................... 3 2、 当前 TMT 行业交易拥挤了吗？ .............................................................................................................................................. 5 3、 除了 TMT，还有哪些行业当前拥挤？ ................................................................................................................................... 8 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1： A 股前 5%成交额个股的成交额占比 ................................................................................................................................. 3 图 2： A 股的走势与换手率呈较高相关性 .................................................................................................................................... 3 图 3： 各一级行业拥挤度阈值 ....................................................................................................................................................... 4 图 4： 电子行业突破预警线的有效拥挤度指标 1——成交额占比 ............................................................................................. 5 图 5： 电子行业突破预警线的有效拥挤度指标 2——周换手率 ................................................................................................. 5 图 6： 计算机行业突破预警线的有效拥挤度指标 1——成交额占比 ......................................................................................... 5 图 7： 计算机行业突破预警线的有效拥挤度指标 2——周换手率 ............................................................................................. 5 图 8： 传媒行业突破预警线的有效拥挤度指标——周换手率 .................................................................................................... 6 图 9： 通信行业有效的拥挤度指标 1——成交额占比 ........................