2024年三季报点评：期间费用管控良好，2024Q3业绩实现稳健增长

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 10 月 27 日公司研究评级：增持(维持)研究所：证券分析师：祝玉波S0350523120005zhouyb01@ghzq.com.cn联系人：史亚州S0350124060026shiyz@ghzq.com.cn联系人：张晋铭S0350124040003zhangjm02@ghzq.com.cn[Table_Title]期间费用管控良好，2024Q3 业绩实现稳健增长——五洲交通（600368）2024 年三季报点评最近一年走势相对沪深 300 表现2024/10/25表现1M3M12M五洲交通8.4%5.1%27.6%沪深 30016.3%16.4%12.9%市场数据2024/10/25当前价格（元）3.7352 周价格区间（元）3.19-5.17总市值（百万）6,004.01流通市值（百万）6,004.01总股本（万股）160,965.39流通股本（万股）160,965.39日均成交额（百万）107.25近一月换手（%）1.79相关报告《五洲交通（600368）2024 年中报点评：商贸物流持续发力，核心路段改扩建在即（增持）*铁路公路*祝玉波》——2024-08-18事件:2024 年 10 月 24 日，五洲交通发布 2024 年三季报：2024 年前三季度，公司实现营业收入 12.16 亿元，同比增长 3.12%，完成归母净利润 5.66 亿元，同比增长 2.99%，完成扣非归母净利润 5.53亿元，同比增长 3.55%。其中公司 2024Q3 实现营业收入 4.26 亿元，同比增长 3.54%；完成归母净利润 2.13 亿元，同比增长 4.55%；完成扣非归母净利润 2.09 亿元，同比增长 4.88%。投资要点:期间费用率同环比优化，2024Q3 完成归母净利润 2.13 亿元2024Q3 公司实现营业收入 4.26 亿元，同比增长 3.54%，环比增加10.76%，收入端实现稳健增长。费用端，公司期间费用率同比/环比分别下降 3.91/9.48pct 至 13.10%，其中销售费率同比/环比分别下降0.17/2.93pct 至 4.97%，管理费率同比/环比分别下降 0.44/2.33pct至 4.66%，财务费率同比/环比分别下降 3.31/4.22pct 至 3.47%。通过费用优化，公司盈利能力得到进一步增强，2024Q3 公司完成归母净利润 2.13 亿元，同比增长 4.55%，归母净利率同比增长 0.48pct至 50.05%。高速公路及物流“双核驱动”，助力公司实现稳健发展。公司坚持高速公路及物流“双核驱动”，深耕高速公路主业，2024年 6 月 27 日发布公告拟投资建设 G80 广昆高速公路南宁至百色段改扩建工程（坛洛至百色段）项目，该项目预计将有效的缓解该路段交通压力，夯实公司主业，提高公司盈利能力。同时公司聚焦物流园区转型升级，向农产品物流上下游产业链延伸，其中广西金桥国际农产品批发市场三期项目有望进一步促进公司商贸物流业务。在高速公路及物流“双核驱动”下，公司有望实现稳健发展。盈利预测和投资评级我们预计五洲交通 2024-2026 年营业收入分别为 16.97 亿元、17.62 亿元与 18.29 亿元，同比分别+3.90%、证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2+3.85%、+3.75%；归母净利润分别为 6.92 亿元、7.13 亿元与 7.35亿元，同比分别+4.68%、+3.06%、+3.07%，对应 EPS 0.43 元、0.44 元、0.46 元；对应 PE 分别为 8.68 倍、8.42 倍与 8.17 倍。公司核心路段改扩建助力公司主业稳步发展，维持“增持”评级。风险提示路网竞争风险；收费政策变化风险；高速改扩建进度不及预期风险；金桥市场三期项目推进不及预期风险；汇率风险。[Table_Forcast1]预测指标2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）1633169717621829增长率(%)-3444归母净利润（百万元）661692713735增长率(%)14533摊薄每股收益（元）0.410.430.440.46ROE(%)101099P/E7.408.688.428.17P/B0.780.830.780.73P/S2.993.543.413.28EV/EBITDA5.945.355.114.86资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3[Table_Forcast]附表：五洲交通盈利预测表证券代码：600368股价：3.73投资评级：增持日期：2024/10/25财务指标2023A2024E2025E2026E每股指标与估值2023A2024E2025E2026E盈利能力每股指标ROE10%10%9%9%EPS0.530.430.440.46毛利率60%58%58%57%BVPS5.094.474.805.14期间费率22%21%21%21%估值销售净利率40%41%40%40%P/E7.408.688.428.17成长能力P/B0.780.830.780.73收入增长率-3%4%4%4%P/S2.993.543.413.28利润增长率14%5%3%3%营运能力利润表（百万元）2023A2024E2025E2026E总资产周转率0.170.170.150.15营业收入1633169717621829应收账款周转率20.1121.8121.5821.57营业成本652714746782存货周转率1.581.321.311.32营业税金及附加15141516偿债能力销售费用107112115119资产负债率34%34%36%38%管理费用118123127132流动比1.372.222.302.38财务费用135119127128速动比0.731.601.741.86其他费用/（-收入）0000营业利润767793818844资产负债表（百万元）2023A2024E2025E2026E营业外净收支-7455现金及现金等价物720192624633037利润总额760797823848应收款项76808386所得税费用108112115119存货净额524556580609净利润652685708729其他流动资产249271293315少数股东损益-9-6-5-5流动资产合计1568283234194047归属于母公司净利润661692713735固定资产5105505152555573在建工程0150425563现金流量表（百万元） 2023A2024E2025E2026E无形资产及其他876823848873经营活动现金流98897710461107长期股权投资1913196320132063净利润661692713735资产总计9463108201196013118少数股东损益-9-6-5-5短期借款120220320420折旧摊销312314332355应付款项53606265公允价值变动0000合同负债4445营运资金变动31506158其他流动负债96699411011210投资活动现金流-9