汽车+消费电子共振，营收利润创历史新高

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 非金融公司|公司点评|电连技术（300679） 汽车+消费电子共振，营收利润创历史新高 2024年10月27日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 2024 年 Q3 公司实现营收 11.9 亿元，同比+41%，环比+8%，创造单季度最高营收；实现归母净利润 1.5 亿元，同比+24%，环比+4%。Q4 汽车和消费电子均进入行业旺季，叠加主要客户新车型、新机型陆续上市，公司经营业绩有望进一步向上。 高登 SAC：S0590523110004 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 电连技术(300679) 汽车+消费电子共振，营收利润创历史新高 行 业： 电子/消费电子 投资评级： 买入（维持） 当前价格： 45.28 元 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 424/358 流通 A 股市值(百万元) 16,199.06 每股净资产(元) 11.23 资产负债率(%) 26.66 一年内最高/最低(元) 51.40/27.42 股价相对走势 相关报告 1、《电连技术（300679）：消费电子盈利回升，汽车业务加速成长》2024.08.30 2、《电连技术（300679）：汽车与消费电子共振，2024 年 H1 业绩高增》2024.07.19 扫码查看更多 事件 公司发布 2024 年三季报，前三季度实现营收 33.3 亿元，同比+51%，实现归母净利润 4.6 亿元，同比+85%。其中 Q3 实现营收 11.9 亿元，同比+41%，环比+8%；实现归母净利润 1.5 亿元，同比+24%，环比+4%。 ➢ 汽车电子持续成长，Q3 营收创单季度新高 2024 年前三季度公司实现归母净利润 4.6 亿元，已超过 2022 年全年 4.4 亿利润，创造业绩新高。单季度来看，受益汽车和消费电子主业增长，公司 Q3 营收达到 11.9亿元，同比+42%，环比+8%，营收创单季度最佳。汽车方面，主要客户鸿蒙智行/奇瑞 / 吉 利 / 比 亚 迪 Q3 汽 车 销 量 分 别 为 12/63/53/113 万 辆 ， 同 比 分 别+655%/31%/16%/37%，环比分别+8%/14%/11%/15%，销量向好带动公司汽车业务向上。Q4 以旧换新政策加持叠加行业旺季，公司汽车电子业务环比有望进一步向上。消费电子方面，核心客户华为/小米 Q3 国内智能手机出货量同比分别 24%/13%，Q4消费电子同样进入旺季，汽车与消费电子共振，带动公司营收进一步向上。 ➢ 盈利能力环比向上，在建转固或对当期业绩有所影响 公司 Q3 实现归母净利润 1.5 亿元，同比+24%，环比+4%，同环比向好。Q3 公司销售毛利率为 33.6%，同比-1.5pct，环比+1.1pct，我们认为环比向上主要系规模效应及汽车业务占比进一步提升。通过报表我们发现，公司 Q3 存在约 5.3 亿在建工程转固，主要是 5G 产业园达到预定可使用状态，因此 Q3 新增部分常规性质折旧对业绩有一定影响。我们认为公司汽车高速连接器业务行业具备高成长性，公司竞争格局良好，随着汽车收入占比提升，盈利能力有望进一步提升从而抵消新增常规性折旧带来的影响。同时公司当前在建仅 1.4 亿元，后续若存在当期转固，对归母净利润影响也相对较小，公司业绩有望保持更稳健表现。 ➢ 高阶智驾渗透率加速、公司有望充分受益 参考电动化进程，以 L2+为代表的具备高阶智驾功能的车型渗透率进入 5%-30%阶段，随着优质供给不断推出、功能持续优化迭代，L2+渗透率有望快速提升。高阶智驾渗透提速带动单车平均传感器用量提升，高速/高频连接器需求旺盛，公司作为国内稀缺汽车高速/高频连接器供应商，有望充分受益。 ➢ 投资建议 我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 43.3/55.5/67.9 亿元，同比分别+38%/28%/22%；归母净利润分别为 6.4/8.6/11.0 亿元，同比分别+80%/34%/28%，EPS 分别为 1.5/2.0/2.6 元/股，CAGR-3 为 46%。鉴于公司汽车业务保持快速成长，消费电子业务企稳向上，维持“买入”评级。 风险提示：汽车销量不及预期；消费电子复苏不及预期；汽车连接器客户开拓不及预期；高级别智能驾驶车型渗透不及预期。 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 2970 3129 4326 5552 6794 增长率（%） -8.51% 5.37% 38.25% 28.34% 22.38% EBITDA（百万元） 714 599 895 1189 1476 归母净利润（百万元） 443 356 640 856 1099 增长率（%） 19.27% -19.64% 79.77% 33.77% 28.28% EPS（元/股） 1.05 0.84 1.51 2.02 2.59 市盈率（P/E） 43.3 53.9 30.0 22.4 17.5 市净率（P/B） 4.7 4.3 3.9 3.4 3.0 EV/EBITDA 20.3 27.7 20.0 14.7 11.5 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为 2024 年 10 月 25 日收盘价 -40%-17%7%30%2023/102024/22024/62024/10电连技术沪深3002024年10月27日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 5 非金融公司|公司点评 风险提示 1）汽车销量不及预期：如果经济恢复不及预期，消费者消费能力下降，可能导致国内汽车销量下滑，最终导致零部件企业业绩下滑； 2）消费电子复苏不及预期：如果智能手机等电子产品需求复苏不及预期，会影响高速连接器企业出货量，最终导致企业业绩增速不及预期； 3）汽车连接器客户开拓不及预期：国内汽车高速连接器企业下游份额较少，如果新客户开拓不及预期，会导致企业业绩增速不及预期； 4）高级别智能驾驶车型渗透不及预期：L3 及更高智能驾驶级别商业化落地有赖于政策端支持，假设政策不及预期，会影响整车对于高速连接器需求，进而影响相关企业业绩表现。 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 5 非金融公司|公司点评 财务预测摘要 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 1325 1389 1900 2463 3174 营业收入 2970 3129 4326 5552 6794 应收账款+票据 952 1298 1442 1851 2265 营业成本 2028 2116 2819 3562 4314 预付账