2024年三季报点评：紧抓AI机遇，业绩持续兑现

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 非金融公司|公司点评|新易盛（300502） 2024 年三季报点评： 紧抓 AI 机遇，业绩持续兑现 2024年10月25日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 公司发布 2024 年 Q3 业绩报告，公司前三季度实现营业收入 51.30 亿元，同比增长 145.82%；归母净利润 16.46 亿元，同比增长 283.20%；受益 AI 发展，公司 800G 产品持续出货，预计泰国工厂二期 2024 年 Q4 建成。公司光模块产品向 1.6T 持续升级，公司具备 400G LPO 光模块量产能力。鉴于公司产品迭代升级及泰国工厂产能逐步释放，盈利能力有望提升，维持“买入”评级。 张宁 张建宇 SAC：S0590523120003 SAC：S0590524050003 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 新易盛(300502) 2024 年三季报点评： 紧抓 AI 机遇，业绩持续兑现 行 业： 通信/通信设备 投资评级： 买入（维持） 当前价格： 135.32 元 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 709/626 流通 A 股市值(百万元) 84,764.75 每股净资产(元) 8.81 资产负债率(%) 24.81 一年内最高/最低(元) 160.20/29.98 股价相对走势 相关报告 1、《新易盛（300502）：2024 年半年报点评：业 绩 高 增 长 ， 产 品 技 术 持 续 升 级 》2024.08.31 2、《新易盛（300502）：业绩维持高增长，光模块产品技术持续升级》2024.07.17 扫码查看更多 事件 公司发布 2024 年 Q3 业绩报告，公司前三季度实现营业收入 51.30 亿元，同比增长 145.82%；归母净利润 16.46 亿元，同比增长 283.20%；扣非归母净利润 16.44亿元，同比增长 287.73%。其中 2024 年 Q3 实现营业收入 24.03 亿元，同比增长207.12%，环比增长 48.79%；归母净利润 7.81 亿元，同比增长 453.07%，环比增长 44.46%；扣非归母净利润 7.79 亿元，同比增长 456.43%，环比增长 44.33%。  紧抓市场机遇，产能持续提升 受益 AI 发展，公司 800G 产品持续出货。海外产能方面，泰国工厂一期产能持续扩大，目前已具备良好的生产和交付能力；泰国工厂二期正在建设中，预计 2024年 Q4 建成。泰国工厂二期的规模较一期有较大的增长，预计建成后会对公司产能提升起到积极作用。  产品持续向 1.6T 升级，LPO 产品已具备量产能力 2024 年 9 月的深圳国际光博会上，公司主要展示面向当前和未来数据中心与 AI/ML集群内部互联需求的 100G 至 1.6T 系列高速光模块，以及面向 DCI 应用的 400G ZR/ZR+和 800G ZR/ZR+系列相干光模块；LPO 方面，公司 100G/lane 的 400G 和 800G LPO 光模块已经具备规模量产的能力，200G/lane 的 LPO 光模块也在年初实现样品演示。液冷方面，公司研发出可应用于浸没式液冷环境的 800G OSFP 光模块，该方案部署在数据中心和 AI/ML 集群，能够帮助其提升冷却效率，降低运营成本。  公司业绩持续兑现，维持“买入”评级 我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 66.02/115.14/161.07 亿元，同比分别 113.13%/74.40%/39.89%；归母净利润分别为 19.63/27.22/37.80 亿元，同比增速分别为 185.12%/38.71%/38.87%。EPS 分别为 2.77/3.84/5.33。鉴于公司产品迭代升级及泰国工厂产能逐步释放，盈利能力有望提升，维持“买入”评级。 风险提示：产品拓展不达预期的风险；行业政策和发展风险；产品技术升级的风险。 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 3311 3098 6602 11514 16107 增长率（%） 13.83% -6.43% 113.13% 74.40% 39.89% EBITDA（百万元） 1001 811 2309 3166 4290 归母净利润（百万元） 904 688 1963 2722 3780 增长率（%） 36.51% -23.82% 185.12% 38.71% 38.87% EPS（元/股） 1.27 0.97 2.77 3.84 5.33 市盈率（P/E） 109.4 143.7 50.4 36.3 26.2 市净率（P/B） 20.5 18.1 13.7 10.2 7.6 EV/EBITDA 10.6 40.5 42.0 30.6 22.4 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为 2024 年 10 月 23 日收盘价 -20%107%233%360%2023/102024/22024/62024/10新易盛沪深3002024年10月25日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 5 非金融公司|公司点评 风险提示 产品拓展不达预期的风险。公司如果新领域产品下游需求不足或公司产品竞争力不及预期可能导致公司新领域产品拓展不达预期，可能对公司长期业绩产不利影响。 行业政策和发展风险。若国家支持政策发生改变，或者新技术、新产品加速升级迭代等可能致使公司下游应用领域需求减少、公司收入增速放缓。 产品技术升级的风险。若公司核心产品无法长期持续满足客户需要，公司产品将存在被替代的风险，导致无法获取足量的订单，从而造成公司盈利增速放缓甚至下降。 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 5 非金融公司|公司点评 财务预测摘要 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 1785 2515 2695 3094 4628 营业收入 3311 3098 6602 11514 16107 应收账款+票据 737 743 1557 2716 3799 营业成本 2097 2138 3970 7604 10636 预付账款 4 8 11 19 27 税金及附加 7 17 23 40 56 存货 1469 963 2547 4879 6825 销售费用 53 38 80 140 195 其他 210 105 292 509 712 管理费用 272 210 438 763 1067 流动资产合计 4205 4335 7102 11216 15990 财务费用 -125