2024年三季报点评：营收快速增长，控费效果显现

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 非金融公司|公司点评|移远通信（603236） 2024 年三季报点评： 营收快速增长，控费效果显现 2024年10月22日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 公司发布 2024 年第三季度报告，前三季度营业收入为 132.46 亿元，同比增长 32.90%；归母净利润为 3.57 亿元，同比增长 2078.73%；扣非归母净利润为 3.26 亿元，同比增长 601.13%。公司营收保持快速增长，控费效果持续显现，净利率同比提升 2.84 个百分点。行业复苏态势有望延续，公司份额保持第一，布局 5G-A 模组，率先通过权威认证。鉴于公司处于行业龙头地位，并有望受益于边缘 AI 的发展，维持为“买入”评级。 张宁 张建宇 SAC：S0590523120003 SAC：S0590524050003 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 移远通信(603236) 2024 年三季报点评： 营收快速增长，控费效果显现 行 业： 通信/通信设备 投资评级： 买入（维持） 当前价格： 53.96 元 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 265/265 流通 A 股市值(百万元) 14,276.46 每股净资产(元) 14.41 资产负债率(%) 67.72 一年内最高/最低(元) 58.10/29.78 股价相对走势 相关报告 1、《移远通信（603236）：2024 年半年报点评：盈利能力提升，ODM 业务快速增长》2024.08.30 2、《移远通信（603236）：行业需求回暖，Q2业绩超预期 》2024.07.13 扫码查看更多  事件 公司发布 2024 年第三季度报告，前三季度营业收入为 132.46 亿元，同比增长32.90%；归母净利润为 3.57 亿元，同比增长 2078.73%；扣非归母净利润为 3.26亿元，同比增长 601.13%。经营活动现金净流量为 3.07 亿元，同比下降 15.77%。  营收保持快速增长，控费效果持续显现 2024 年 Q3，公司营收为 49.97 亿元，同比增长 44.64%，环比增长 16.36%。前三季度公司的销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 2.71%、2.28%和 9.27%，同比下降 0.51 个百分点、0.93 个百分点和 2.81 个百分点；净利率为 2.62%，同比提升 2.84 个百分点，盈利能力提升较为明显。  行业复苏态势有望延续，移远通信份额保持第一 根据 Counterpoint 统计,2023 年全球蜂窝物联网模组市场出货量首次出现下降，同比下降 2%；2024Q1，全球蜂窝物联网模组市场显现复苏迹象，出货量同比增长了 7%，中国和印度的需求是主要驱动力。公司作为物联网模组龙头，2024Q1 以37.1%的份额位居全球第一，公司在模组业务基础上不断拓展衍生业务，为客户提供物联网综合解决方案，未来仍有望受益于行业的发展。  布局 5G-A 模组，率先通过权威认证 公司旗下全新 5G-A 系列模组 RG650V 成为基于高通骁龙 X72 平台，首个成功通过GCF/PTCRB 认证的同类产品，PTCRB 认证主要关注设备在北美地区运营商网络上的兼容性和性能，GCF 则是国际性的产品一致性认证，这两项认证的通过标志着RG650V 已完全满足北美等全球区域的相关规定和标准，与对应区域的各大运营商形成了安全、稳定的兼容状态，可为用户进一步提供高效可靠的 5G 通信服务。  盈利能力提升，给予“买入”评级 参考公司前三季度业绩情况，我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为180.27/225.56/288.91 亿元，同比增速分别为 30.05%/25.12%/28.09%,归母净利润分别为 5.22/6.45/9.31 亿元，同比增速分别为 475.09%/23.59%/44.37%，EPS 分别为 1.97/2.44/3.52 元/股。鉴于公司处于行业龙头地位，并有望受益于边缘 AI的发展，维持为“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，中美贸易摩擦的风险。 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 14230 13861 18027 22556 28891 增长率（%） 26.36% -2.59% 30.05% 25.12% 28.09% EBITDA（百万元） 997 498 866 1008 1280 归母净利润（百万元） 623 91 522 645 931 增长率（%） 73.94% -85.44% 475.09% 23.59% 44.37% EPS（元/股） 2.35 0.34 1.97 2.44 3.52 市盈率（P/E） 22.9 157.4 27.4 22.1 15.3 市净率（P/B） 3.8 3.9 3.6 3.2 2.8 EV/EBITDA 20.3 31.0 17.9 15.5 12.3 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为 2024 年 10 月 22 日收盘价 -30%-7%17%40%2023/102024/22024/62024/10移远通信沪深3002024年10月22日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 5 非金融公司|公司点评 风险提示 下游需求不及预期的风险。若物联网下游的需求不及预期，则会影响物联网模组的需求，进而可能对公司的业务造成不利影响。 市场竞争加剧的风险。物联网模组行业毛利率偏低，若行业竞争加剧，则可能对公司的盈利能力造成不利影响。 中美贸易摩擦的风险。公司海外收入占比较高，贸易摩擦、地缘政治紧张局势可能会对公司的业务造成不利影响。 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 5 非金融公司|公司点评 财务预测摘要 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 2199 1872 2704 3383 4334 营业收入 14230 13861 18027 22556 28891 应收账款+票据 2519 2383 2458 3076 3940 营业成本 11416 11235 14602 18048 23117 预付账款 129 101 163 204 261 税金及附加 12 12 15 20 25 存货 3014 3523 4000 4945 6334 营业费用 455 445 541 722 925 其他 439 656 733 918 1175 管理费用 1675 2065 2325 3113 3871