华阳集团(002906)2024Q3业绩预告点评：订单加速释放，业绩超预期！

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 华阳集团（002906） 2024Q3 业绩预告点评：订单加速释放，业绩超预期！ 2024 年 10 月 15 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理 孙仁昊 执业证书：S0600123090002 sunrh@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 29.26 一年最低/最高价 18.45/38.80 市净率(倍) 2.52 流通A股市值(百万元) 15,345.24 总市值(百万元) 15,350.52 基础数据 每股净资产(元,LF) 11.61 资产负债率(%,LF) 39.13 总股本(百万股) 524.62 流通 A 股(百万股) 524.44 相关研究 《华阳集团(002906)：2024 中报点评：汽车电子新产品量利齐升，24Q2 经营性利润率环比提升》 2024-08-20 《华阳集团(002906)：2024 年中报业绩预告点评：新客户/新产品驱动业绩高增兑现，业绩符合预期》 2024-07-15 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 5638 7137 9033 11233 13278 同比（%） 25.61 26.59 26.56 24.36 18.20 归母净利润（百万元） 380.46 464.82 652.36 894.84 1,121.70 同比（%） 27.40 22.17 40.35 37.17 25.35 EPS-最新摊薄（元/股） 0.73 0.89 1.24 1.71 2.14 P/E（现价&最新摊薄） 40.35 33.02 23.53 17.15 13.69 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 公司公告：公司发布 2024 年三季度业绩预告。2024 年 Q3 预计实现归母净利润 1.63~1.88 亿元，同比+41%~+62%，扣非归母净利润1.58~1.83 亿元，同比+42%~+64%，业绩超预期。 ◼ 自主客户持续放量，在手订单加速释放。2024Q3 公司下游自主客户放量，核心放量客户奇瑞/吉利/赛力斯/理想 24Q3 产量环比分别+13%/+14%/+17%/+62%，同时公司在手的汽车电子订单在今年加速释放，新产品如座舱域控加速上车驱动公司业绩实现超预期兑现。九月乐道 L60 上市，公司作为 HUD 供应商同样受益于新车周期向上。 ◼ 配套客户新车周期较强，国际化战略初有收获。根据公司 2023 年报，公司在深化现有客户的合作关系上拓展国际市场新客户群，突破大众SCANIA、一汽丰田、上汽大众、玛莎拉蒂等海外客户，在原有自主客户基础上拓展理想、极氪、赛力斯、埃安、蔚来、比亚迪等新能源客户，客户结构多元，增量客户贡献较多收入增速。 ◼ 发布最新域控产品，跻身域控制器第一梯队。2023 年公司研发投入金额创历史新高，其中汽车电子研发投入占其营业收入 12.08%，新产品加速迭代升级和量产落地。2024 年北京车展公司首发亮相了“高通骁龙 8255域控解决方案”，该芯片或将应用于舱泊一体融合方案，公司预计 2024年下半年该产品有望进一步落地。我们认为舱驾融合或成为域控下一步融合方向，公司在座舱域控、智驾域控均有布局有望占据先发优势。 ◼ 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ： 我 们 维 持 公司 2024-2026 年 营 收 预测 为90.3/112.3/132.8 亿元，同比分别+27%/+24%/+18%；维持 2024-2026 年归母净利润预测为 6.5/8.9/11.2 亿元，同比分别+40%/+37%/+25%，对应PE 分别为 24/17/14 倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：海外市场拓展不及预期；下游乘用车需求复苏低于预期，乘用车价格战超过预期。 -46%-40%-34%-28%-22%-16%-10%-4%2%8%14%2023/10/162024/2/142024/6/142024/10/13华阳集团沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 华阳集团三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 6,676 10,487 11,760 13,234 营业总收入 7,137 9,033 11,233 13,278 货币资金及交易性金融资产 1,614 4,142 3,833 4,129 营业成本(含金融类) 5,541 7,065 8,765 10,356 经营性应收款项 3,646 4,400 5,551 6,401 税金及附加 36 46 57 67 存货 1,280 1,807 2,237 2,560 销售费用 272 325 359 425 合同资产 0 0 0 0 管理费用 170 217 247 279 其他流动资产 136 138 139 143 研发费用 606 768 932 1,075 非流动资产 2,776 3,670 4,467 5,158 财务费用 (1) (10) (12) (16) 长期股权投资 182 182 182 182 加:其他收益 55 53 67 80 固定资产及使用权资产 1,743 2,294 2,942 3,562 投资净收益 19 23 22 33 在建工程 209 532 661 712 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 193 213 233 253 减值损失 (113) (36) (47) (57) 商誉 48 48 48 48 资产处置收益 (1) (1) 0 0 长期待摊费用 5 5 5 5 营业利润 473 661 927 1,146 其他非流动资产 397 396 396 396 营业外净收支 0 13 (3) 12 资产总计 9,453 14,157 16,226 18,392 利润总额 473 674 924 1,158 流动负债 3,168 3,641 4,774 5,771 减:所得税 4 13 18 23 短期借款及一年内到期的非流动负债 84 86 86 86 净利润 470 660 906 1,135 经营性应付款项 2,602 2,950 3,951 4,802 减:少数股东损益 5 8 11 14 合同负债 74 95 118 139 归属母公司净利润 465 652 895 1,122 其他流动负债 407 510 620 744 非流动负债 278 177 187 197 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.8