东鹏饮料(605499)业绩预增点评：高增速延续，净利率中枢同比提升

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 非金融公司|公司点评|东鹏饮料（605499） 业绩预增点评：高增速延续，净利率中枢同比提升 2024年10月10日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 考虑到公司表现持续亮眼，我们上调盈利预期，预计公司 2024-2026 年营业收入分别为159.75/202.42/245.86 亿元，同比增速分别为 41.84%/26.71%/21.46%，归母净利润分别为32.04/41.85/52.40 亿元，同比增速分别为 57.10%/ 30.61%/25.20%，对应三年 CAGR 为 36.96%，对应 2024-2026 年 PE 估值分别为 35/27/22X。鉴于公司能量饮料市场稳步扩容，全国化持续推进，同时第二曲线表现亮眼，助力公司加速从能量饮料龙头向泛饮料平台转变，且半年度分红增强股东回报、夯实市场信心，维持“买入”评级。 邓周贵 徐锡联 刘景瑜 吴雪枫 SAC：S0590524040005 SAC：S0590524040004 SAC：S0590524030005 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 东鹏饮料(605499) 业绩预增点评：高增速延续，净利率中枢同比提升 行 业： 食品饮料/饮料乳品 投资评级： 买入（维持） 当前价格： 210.00 元 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 520/520 流通 A 股市值(百万元) 109,202.73 每股净资产(元) 17.66 资产负债率(%) 62.11 一年内最高/最低(元) 298.06/154.16 股价相对走势 相关报告 1、《东鹏饮料（605499）：2024 年半年报点评：业绩持续亮眼，多品类全国化扩张稳步推进》2024.09.01 2、《东鹏饮料（605499）：Q2 业绩超预期，渠道扩张及第二曲线亮眼》2024.07.12 扫码查看更多 事件 公司发布 2024 年前三季度业绩预告，前三季度预计收入 124-127.2 亿元，同比增长 43.50%-47.21%；归母净利润 26-27.3 亿元，同比增长 57.04%-64.89%；扣非净利润 25.5-26.8 亿元，同比增长 69.76%-78.41%。 ➢ 高增速延续，净利率中枢同比提升 根据业绩预告数据，我们预计单 Q3 公司预计收入 45.27-48.47 亿元，同比增长42.32%-52.38%；预计归母净利润 8.69-9.99 亿元，同比增长 58.80%-82.55%；预计扣非净利润 8.43-9.73 亿元，同比增长 64.77%-90.18%。预计前三季度/单 Q3 中枢归母净利率分别为 21.22%/19.94%，分别同比提升 2.06/2.72pct；预计前三季度/单 Q3 扣非净利率中枢分别为 20.82%/19.38%，分别同比提升 3.44/3.29pct。 ➢ 多品类表现亮眼，消费人群加速扩容 公司持续推进全国化战略，拉动终端动销，业绩持续亮眼，二季度特饮环比提速，补水啦带动其他饮料高增，我们预计三季度能量饮料与补水啦均延续较好增速。公司能量饮料有望稳步增长，今年扫码人群呈现年轻化、白领化趋势，样本分布中已出现互联网、广告、教培等群体，同时，公司增加电竞、街舞运动等方面的营销，强渠道能力叠加消费人群扩容有望进一步打开能量饮料空间。此外，公司积极布局多个景气度较高的子行业，补水啦之外无糖茶、鸡尾酒等亦有望加速成长。 ➢ 多品类全国化稳步扩张，维持“买入”评级 考虑到公司表现持续亮眼，我们上调盈利预期，预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 159.75/202.42/245.86 亿元，同比增速分别为 41.84%/26.71%/21.46%，归母 净 利 润 分 别 为 32.04/41.85/52.40 亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为 57.10%/ 30.61%/25.20%，对应三年 CAGR 为 36.96%，对应 2024-2026 年 PE 估值分别为35/27/22X。鉴于公司能量饮料市场稳步扩容，全国化持续推进，同时第二曲线表现亮眼，助力公司加速从能量饮料龙头向泛饮料平台转变，且半年度分红增强股东回报、夯实市场信心，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动，新品销售不及预期，行业竞争加剧 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 8505 11263 15975 20242 24586 增长率（%） 21.89% 32.42% 41.84% 26.71% 21.46% EBITDA（百万元） 2101 2836 4412 5654 6968 归母净利润（百万元） 1441 2040 3204 4185 5240 增长率（%） 20.75% 41.60% 57.10% 30.61% 25.20% EPS（元/股） 2.77 3.92 6.16 8.05 10.08 市盈率（P/E） 78.3 55.3 35.2 27.0 21.5 市净率（P/B） 22.3 17.8 15.4 13.0 10.9 EV/EBITDA 33.4 24.2 24.2 18.6 14.7 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为 2024 年 10 月 10 日收盘价 -20%7%33%60%2023/102024/22024/62024/10东鹏饮料沪深3002024年10月10日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 5 非金融公司|公司点评 风险提示 （1）原材料价格波动：若原材料 PET、白糖等价格剧烈波动，可能导致公司成本大幅增加，影响公司盈利能力。 （2）新品销售不及预期：若新品销售不及预期，可能导致渠道信心偏弱，导致公司收入与业绩不及预期。 （3）行业竞争加剧：若行业竞争加剧，可能导致公司需投入更多费用促进销售，从而导致公司收入增速与盈利水平下降。 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 5 非金融公司|公司点评 财务预测摘要 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 2158 6058 4925 7325 10357 营业收入 8505 11263 15975 20242 24586 应收账款+票据 25 66 66 83 101 营业成本 4905 6412 8872 11288 13553 预付账款 127 158 198 251 304 营业税金及附加 93 121 174 220 268 存货 394 569 759 966 1159 营业费用 1449 1956 2556