光电半导体业务占比继续提升，公司盈利能力持续增强

2024年10月09日电子鼎龙股份(300054.SZ)公司报告公司事项点评证券研究报告光电半导体业务占比继续提升，公司盈利能力持续增强行业电子公司网址www.dl-kg.com大股东/持股朱双全/14.84%实际控制人朱双全,朱顺全总股本(百万股)938流通A股(百万股)728流通B/H股(百万股)总市值(亿元)259流通A股市值(亿元)201每股净资产(元)4.45资产负债率(%)35.3推荐 ( 维持 )股价:27.57元徐碧云投资咨询资格编号S1060523070002XUBIYUN372@pingan.com.cn徐勇投资咨询资格编号S1060519090004XUYONG318@pingan.com.cn付强投资咨询资格编号S1060520070001FUQIANG021@pingan.com.cn主要数据行情走势图证券分析师事项：公司公布2024年三季度业绩预告，2024年前三季度，公司预计实现归属上市公司股东净利润36,661.69万元-37,895.49万元，同比增长108%-115%。平安观点：利润同比高增，光电半导体板块业务占比持续提升：2024年前三季度，公司预计累计实现营业收入约24.10亿元，实现归母净利润36,661.69万元 –37,895.49 万 元 ， 同 比 增 长 108%-115% ， 扣 非 后 归 母 净 利 润33,847.12万元–35,080.92万元，同比增长161%-171%。2024Q3单季度，公司预计实现营业收入约8.92亿元，环比增长10%；实现归母净利润1.49亿元至1.61亿元，环比增长9.6%-18.4%。2024年前三季度，公司光电半导体板块业务（含半导体材料业务及集成电路芯片设计和应用业务）实现营业收入约10.89亿元，同比增长88%，营收占比从2023年的32%持续提升至约45%水平，其中Q3实现营收4.49亿元，同比增长68%，环比增长33%；打印复印通用耗材业务持续保持稳健经营，预计实现营业收入约13.21亿元，同比略有增长，公司将继续多举措进行降本增效，提升公司经营效率，多渠道拓展业务，夯实公司在行业的竞争力。 光电板块各业务线稳步放量，抛光垫收入继续创单季新高：从公司光电半导体各业务具体经营情况来看，2024年前三季度，①CMP抛光垫销售约5.24亿元，同比增长95%。其中，Q3实现销售收入约2.26亿元，环比增长39%，同比增长90%，创历史单季收入新高，季度环比增幅明显；②CMP抛光液、清洗液合计销售约1.38亿元，同比增长186%。其中，Q3实现销售收入约6155万元，环比增长53%，同比增长183%； ③半导体显示材料业务（YPI、PSPI、TFE-INK）合计销售约2.82亿元，同比增长162%。其中，Q3实现销售收入约1.15亿元，环比增长18%，同比增长102%。 此外，公司半导体先进封装材料及晶圆光刻胶业务亦在快速推进中，多款产品在其客户端分别进入不同验证及市场开拓阶段，客2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)2,7212,6673,3884,1655,115YOY(%)15.5-2.027.022.922.8净利润(百万元)3902225247411,037YOY(%)82.7-43.1136.141.340.0毛利率(%)38.136.946.148.751.6净利率(%)14.38.315.517.820.3ROE(%)9.35.010.613.115.7EPS(摊薄/元)0.420.240.560.791.11P/E(倍)66.3116.549.434.924.9P/B(倍)6.15.85.24.63.9资料来源：同花顺 iFinD，平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容鼎龙股份公司事项点评户反馈良好，进展符合公司预期。投资建议：公司成功打破了国外厂商对CMP抛光垫的垄断，且围绕着泛半导体应用领域当中的核心材料，打造进口替代类半导体材料的平台型企业。我们看好公司在半导体材料领域的平台化研发能力，各业务产品线的稳步放量。综合公司最新财报，我们上调了公司的盈利预测，预计公司2024-2026年净利润分别为5.24亿元、7.41亿元、10.37亿元（前值分别为4.64亿元、6.83亿元、9.64亿元），EPS分别为0.56元、0.79元和1.11元，对应10月8日收盘价PE分别为49.4X、34.9X和24.9X，公司半导体业务经营态势持续向好，且考虑到公司作为平台型材料公司的多点布局，维持公司“推荐”评级。 风险提示：（1）下游需求可能不及预期：如若行业下游需求疲软，可能会对公司的业务产生一定影响。（2）市场竞争加剧：一旦公司的技术水平、产品品质、服务质量有所下滑，都可能被竞争对手拉开差距，市场份额将被抢夺。（3）新产品研发、客户认证不及预期：半导体材料属于技术和客户认证门槛较高的市场，如果产品良率达不到预期或者客户测试认证进展较慢导致量产节奏延缓，可能对公司的业绩产生不利影响。（4）美国制裁风险：美国对中国半导体产业的制裁持续升级，半导体产业对全球尤其是美国科技产业链的依赖依然严重，下游晶圆厂先进制程的扩产可能会受到影响，扩产进度放缓，公司的销售情况可能也会受到影响。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容资料来源：同花顺 iFinD，平安证券研究所鼎龙股份公司事项点评单位 : 百万元资产负债表会计年度2023A2024E2025E2026E流动资产2827294537924894现金112092113551964应收票据及应收账款915109313441650其他应收款7394116142预付账款4592114139存货499582681788其他流动资产175162184211非流动资产3881390938823954长期投资377394412430固定资产1598197723012403无形资产284237190142其他非流动资产16221301979979资产总计6708685376748848流动负债936605710823短期借款296000应付票据及应付账款341329385446其他流动负债299276324377非流动负债896780660549长期借款580465345233其他非流动负债316316316316负债合计1832138513701372少数股东权益407512659865股本945938938938资本公积1741174817481748留存收益1783227029603925归属母公司股东权益4468495656466611负债和股东权益6708685376748848单位 : 百万元利润表会计年度2023A2024E2025E2026E营业收入2667338841655115营业成本1682182721382475税金及附加20212531营业费用117129154184管理费用204244287338研发费用380474575696财务费用128168资产减