非银金融：风控指标标准落地，放松与严管并存

行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 重 大 事 件 点 评 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款。 [Table_RepTitle] 风控指标标准落地，放松与严管并存 [Table_Title] [Table_Author] 分析师： 黄婧 执业证书编号：S1380113110004 联系电话：010-88300846 邮箱：huangjing@gkzq.com.cn [Table_PicQuote] 非银金融与沪深 300 指数涨跌幅走势图 [Table_IndustryRank] 行业评级 强于大市 [Table_Report] 相关报告 1、交易端改革加速落地，证券行业预期改善 2、监管层积极求变，未来改革政策值得期待 3、投资端改革持续推进，落实“增强资本市场内在稳定性”要求 4、系列政策落实两会精神，改革举措持续落地 [Table_Date] 2024 年 9 月 27 日 [Table_Summary] 内容提要： 9月20日，证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》，于2025年1月1日起正式施行。 重点修订内容：此次修订主要突出了“促进功能发挥”及“严监管”，从以下四方面调整完善了相关指标和规定。一是促进功能发挥，对证券公司投资股票、做市等业务的风险控制指标计算标准予以优化；二是强化分类管理，根据证券公司风险管理水平，优化风控指标分类调整系数；三是实现业务全覆盖，对证券公司所有业务活动纳入风险控制指标约束范围；四是强化高风险管控，对创新业务和风险较高的业务从严设置风险控制指标计算标准。 新规则对行业发展的影响：此次《规定》放松与严管并存。一方面对于风控能力优秀、指标临界上限的券商适当放松指标束缚，提高中介机构资金使用效率，另一方面体现了监管层坚持扶优限劣，审慎开展高风险业务的严监管态度。一是促进业务发展，突出券商功能性，二是差异化监管、资本效率提升，三是引导机构资金合理配置，四是进一步强化风险管理。 风险提示：流动性不及预期；行业竞争加剧导致行业盈利能力下降；资本市场改革进程不及预期；国内外二级市场风险；国内外宏观经济形势急剧恶化；宏观政策和行业政策调整风险；国际地缘冲突升级及外溢风险；其他黑天鹅事件风险等。 -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%非银金融(申万)沪深300 行业重大事件点评报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2of7 9月20日，证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》，于2025年1月1日起正式施行。我们点评如下。 1、重点修订内容 此次修订主要突出了“促进功能发挥”及“严监管”，从以下四方面调整完善了相关指标和规定： 一是促进功能发挥。对证券公司投资股票、做市等业务的风险控制指标计算标准予以优化，下调主要指数成分股及一般股票风险资本计提准备，进一步引导证券公司充分发挥长期价值投资、服务实体经济融资、服务居民财富管理等功能作用。 二是强化分类管理。根据证券公司风险管理水平，优化风控指标分类调整系数，包括降低连续3年AA级券商风险资本调整系数(由0.5降至0.4)、表内外资产总额折扣系数降至0.7的优惠范围扩大至连续3年AA级券商等，支持合规稳健的优质证券公司适度提升资本使用效率，更好为实体经济提供综合金融服务。 三是实现业务全覆盖。对证券公司所有业务活动纳入风险控制指标约束范围，明确证券公司参与公募REITs等新业务风险控制指标计算标准，提升风险控制指标体系的完备性和科学性，夯实风控基础。 四是强化高风险管控。对创新业务和风险较高的业务从严设置风险控制指标计算标准，提升权益衍生品市场风险准备（从20%提升到30%），加强监管力度，提高监管有效性。 表 1：2020 年与 2024 年《规定》部分重要差异对比 风险指标 2020 年规定 2024 年规定 市场风险资本准备 上海 180 指数、深圳 100 指数、沪深 300 指数、中证 500 指数成份股计算标准 10%；一般上市股票 30%。 上海 180 指数、深圳 100 指数、沪深 300 指数、中证 500 指数成份股计算标准 8%；一般上市股票25%。 指数基金中分级基金中的非优先级基金风险计算标准为 50%。 删除该项目 股指期货、权益互换及卖出期权风险计算标准 20%。 股指期货、权益互换及卖出期权风险计算标准30%。 资产管理业务投资标准化产品风险计算标准 0.3%。 资产管理业务投资标准化产品 0.1%。 资产管理业务投资其他非标资产风险计算标准 0.8%。 资产管理业务投资其他非标资产 3%。 资产管理业务投资单一资管计划投资标资产管理业务投资单一资管计划投资标准化资 行业重大事件点评报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3of7 准化资产风险计算标准 0.5% 产风险计算标准 0.1%。 各类证券公司风险资本准备根据分类评价结果进行调整，系数为：连续三年 A 类AA 级以上（含）为 0.5，连续三年 A 类为 0.7。 连续三年 A 类 AA 级以上（含）为 0.4，连续三年 A 类为 0.6，连续三年 A 类 AA 级以上（含）的“白名单”证券公司，经中国证监会认可后，可以试点采取内部模型法等风险计量高级方法计算风险资本准备。 —— 市场风险资本准备中集合及信托产品：现金管理类理财产品计算标准 5%、分级产品中的非优先级计算标准 20%。 —— 信用风险资本准备中非全额保证金的权益互换计算标准 5%。 —— 特定风险资本准备中：私募投资基金服务：私募证券投资基金托管业务计算标准 0.2%；黄金租赁业务计算标准 2%。 —— 证券公司开展的保证金比例低于名义本金 100%的以境内个股为标的的收益互换业务，市场风险资本准备按照对应类别标准的 2 倍计算。 —— 增加对各类衍生品、商品 ETF、公募 REITs 等产品的计算。 证券公司表内外资产总额计算 表外项目：资产管理业务计算标准 0.3% 表外项目：资产管理业务计算标准 0.5%。 —— 衍生品保证金比例低于名义本金 100%的以境内个股为标的的收益互换按 20%计算。 —— 各类证券公司表内外资产总额每年 1 月 1 日根据上年分类评价结果进行调整，系数为：连续三年A 类 AA 级以上（含）为 0.7，连续三年 A 类为0.9，其余为 1。 证券公司流动性覆盖率 上海 180 指数、深圳 100 指数、沪深 300指数、中证 500 指数成份股及宽基股票指数类 ETF