首次覆盖报告：聚焦芯片良率提升，业务规模持续扩张

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 28 [Table_Main] 公司研究|信息技术|半导体与半导体生产设备 证券研究报告 广立微(301095)公司研究报告 2024 年 09 月 27 日 [Table_Title] 聚焦芯片良率提升，业务规模持续扩张 ——广立微(301095.SZ)首次覆盖报告 [Table_Summary] 报告要点：  专注于芯片成品率提升和电性测试快速监控技术，持续高成长可期 公司是领先的集成电路 EDA 软件与晶圆级电性测试设备供应商，是国内外多家大型集成电路制造与设计企业的重要合作伙伴，公司先进的解决方案已成功应用于诸多集成电路工艺技术节点，实现了高质量的国产化替代。2021-2023 年，公司营业收入的复合增长率高达 55.26%。2023 年，公司不断丰富以集成电路成品率提升为主轴的产品矩阵，客户数量大幅增加，客户范围从以集成电路制造企业为主逐步向集成电路设计、封测企业拓展。  政策助推我国集成电路产业快速发展，核心环节国产替代加速推进 根据中国半导体协会平台发布的数据，2022 年我国 EDA 行业市场规模达到 115.6 亿元，增长率达到 11.80%，超过全球行业发展速率。预计 2022-2025 年中国 EDA 市场的年均复合增长率为 15.64%。目前，国内头部 EDA公司在部分领域已经达到国际领先的技术水平。全球半导体测试机市场呈现高集中度的特点，市场占有率最高的美国泰瑞达、日本爱德万占据了约半数的市场份额，在 WAT 电性测试设备领域，美国 Keysight 也基本处于市场垄断地位，公司是国内少数具备 WAT 电性测试机供应能力的企业。  打造公司业绩可持续发展的“三驾马车”，未来持续成长空间广阔 公司是国内外极少数能够在成品率提升及电性监控领域提供全流程覆盖产品及服务的企业，形成较高的技术壁垒。客户群体包含国内外一流集成电路设计和制造企业，成品率提升方案在诸多龙头企业实现了软、硬件的系统化应用。为满足不同晶圆厂对设备功能和性价比的需求，公司优化升级并推出新一代通用型高性能半导体参数测试机（T4000 型号）、搭载自研高性能矩阵开关构架的半导体参数测试机(T4000 Max)，并协同开发了 WLR 等功能。  投资建议与盈利预测 公司是领先的集成电路 EDA 软件与晶圆级电性测试设备供应商，伴随着全球集成电路产业的发展，未来持续成长空间广阔。预测公司 2024-2026 年的营业收入为 6.52、9.10、12.19 亿元，归母净利润为 1.50、2.08、2.88 亿元，EPS 为 0.75、1.04、1.44 元/股，对应的 PE 为 51.38、37.03、26.70倍，对应的 PS 为 11.79、8.46、6.31 倍。考虑到行业未来的成长空间和公司业务的持续成长性，首次评级，给予“增持”。  风险提示 技术开发的风险；行业发展放缓的风险；客户集中度较高的风险；规模扩张带来的风险；收入季节性波动的风险；国际贸易摩擦风险。 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 355.60 477.62 652.22 909.68 1219.41 收入同比(%) 79.48 34.31 36.56 39.47 34.05 归母净利润（百万元） 122.32 128.80 149.72 207.71 288.11 归母净利润同比(%) 91.89 5.30 16.24 38.74 38.70 ROE(%) 3.84 3.96 4.51 6.05 8.01 每股收益（元） 0.61 0.64 0.75 1.04 1.44 市盈率(P/E) 62.88 59.72 51.38 37.03 26.70 资料来源：Wind，国元证券研究所 [Table_Invest] 增持|首次评级 [Table_TargetPrice] 当前价： 38.46 元 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 94.82 / 34.76 A 股流通股（百万股）： 107.34 A 股总股本（百万股）： 200.00 流通市值（百万元）： 4128.21 总市值（百万元）： 7692.00 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 [Table_Author] 报告作者 分析师 耿军军 执业证书编号 S0020519070002 电话 021-51097188-1856 邮箱 gengjunjun@gyzq.com.cn 联系人 王朗 邮箱 wanglang2@gyzq.com.cn -55%-36%-17%2%21%9/2812/283/286/279/26广立微沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 28 目 录 1. 公司介绍：聚焦芯片良率提升，打破国外产品垄断 ............................................ 4 1.1 历史沿革：研发铸就技术优势，获得一线大厂认可 ................................... 4 1.2 财务分析：业绩持续快速增长，净利润率彰显实力 ................................... 5 1.3 股权架构：核心团队经验丰富，不断打开成长空间 ................................... 7 1.4 募投项目：围绕主营业务展开，增强综合竞争实力 ................................... 8 2. 行业分析：集成电路快速发展，国产替代空间广阔 .......................................... 10 2.1 行业概况：产业链条分工明确，国家政策助推发展 ................................. 10 2.2 市场空间：国内市场景气度高，市场规模持续扩大 ................................. 12 2.3 行业态势：市场格局较为集中，国产厂商份额提升 ................................. 14 3. 竞争力分析：产品矩阵不断丰富，持续拓展高端客户 ....................................... 15 3.1 产品体系：成品率提升全覆盖，成体系生态化发展 ................................. 15 3.2 研发优势：研发团队经验丰富，填补国内技术空白 ................................. 19 3.3 客户资源：坐拥高端优质客户，产品服务广泛认可 ................................. 20 4. 盈利预测与投资建议 .......