铂力特2024年半年度报告点评：上半年业绩高增，研发保持高强度投入

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/5 [Table_Main] 公司研究|国防军工 证券研究报告 铂力特(688333)公司点评报告 2024 年 09 月 11 日 [Table_Title] 上半年业绩高增，研发保持高强度投入 ——铂力特 2024 年半年度报告点评 [Table_Summary] 事件：公司 8 月 29 日发布 2024 年半年度报告，期内实现营业收入 5.91 亿元，同比增长 34.68%；归母净利润 8818.99 万元，同比增长 398.07%。 点评：  定制化产品/自研设备/原材料三大业务收入均实现大幅增长 2024 年，SLM（激光熔融）技术加速突破，SLS（激光烧结）、BJ（粘接剂喷射）、EBM（电子束熔融）等技术百花齐放，产业链生态持续丰富，下游场景拓展至民用大规模生产。公司作为国内最大的金属增材制造产业化基地，上半年生产经营规模扩大，并持续开拓新的市场和应用领域，其中，3D打印定制化产品及技术服务实现营收 3.17 亿元，同比增长 36.99%；自研3D 打印设备、配件及技术服务实现营收 2.27 亿元，同比增长 33.82%；3D打印原材料实现营收 0.47 亿元，同比增长 72.57%。  在建工程大增加强能力建设，高强度研发投入筑牢技术护城河 截至 2024 年上半年末，公司在建工程达到 6.96 亿元，占总资产的比例为10.33%，较去年年底增长 104.46%。公司金属增材制造产业创新能力建设项目（三期项目）C、D 地块于 2024 年 3 月开始实施建设，至此铂力特三期项目所有地块均已开工建设。金属增材制造大规模智能生产基地项目（四期项目）E 地块于 2023 年 5 月开工，2024 年 4 月举行上梁仪式。预计项目建成后，将大幅提升公司金属增材定制化产品和原材料粉末的产能，满足航空航天等应用领域对增材制造快速增长的需求。本报告期内，公司研发投入总额 1.08 亿元，较上年同期增长 28.60%，新增振镜自动校正和新材料电弧打印工艺开发及性能优化两个在研项目，上半年在研项目投入 7824.8万元，同比增长 11.2%。  计提股份支付费用减少，公司净利率水平大幅提升 期间费用方面，2024 年上半年公司期间费用率为 35.53%，同比减少10.23pct。其中，管理费用率为 10.84%，同比减少 6.19pct，主要系计提股份支付费用减少所致；财务费用率为-0.09%，同比减少 2.62pct，主要系公司银行存款利息收入所致；销售费用率为 6.51%，同比减少 0.56pct；研发费用率为 18.26%，同比减少 0.86pct。盈利能力方面，2024 年上半年公司毛利率为45.95%，同比减少2.21pct；净利率为14.92%，同比增加10.89pct。  投资建议与盈利预测 增材制造行业整体处于高速发展期，公司是国内最具产业化规模的金属增材制造创新研发、规模化生产企业，金属 3D 打印定制化产品在国内航空航天增材制造金属零部件产品市场占有率较高。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 3.14、4.67 和 6.39 亿元，当前股价对应 PE 分别为 35.64、23.94 和 17.49 倍，给予“买入”评级。  风险提示 下游客户领域较为集中的风险、增材制造装备关键核心器件依赖进口的风险、收入季节性波动风险。 [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] 当前价： 42.02 元 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 126.44 / 42.02 A 股流通股（百万股）： 271.77 A 股总股本（百万股）： 271.77 流通市值（百万元）： 11419.70 总市值（百万元）： 11419.70 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-铂力特（688333）深度报告：3D打印革新高端制造，行业龙头业绩可期》2024.01.23 [Table_Author] 报告作者 分析师 马捷 执业证书编号 S0020522080002 电话 021-51097188 邮箱 majie@gyzq.com.cn 分析师 许元琨 执业证书编号 S0020523020002 电话 021-51097188 邮箱 xuyuankun@gyzq.com.cn 联系人 王鹏 电话 021-51097188 邮箱 wangpeng@gyzq.com.cn 联系人 冯健然 电话 021-51097188 邮箱 fengjianran@gyzq.com.cn -53%-39%-26%-12%2%9/1112/113/116/109/9铂力特沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/5 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 918.08 1232.39 1693.39 2413.21 3226.28 收入同比(%) 66.32 34.24 37.41 42.51 33.69 归母净利润(百万元) 79.50 141.59 313.53 466.73 638.84 归母净利润同比(%) 249.14 78.11 121.43 48.86 36.88 ROE(%) 5.20 2.97 6.20 8.53 10.60 每股收益(元) 0.30 0.53 1.16 1.73 2.37 市盈率(P/E) 140.56 78.92 35.64 23.94 17.49 资料来源：Wind，国元证券研究所（本报告数据更新至 2024 年 9 月 10 日） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/5 图 1：公司 2019-2024H1 营业收入及增速 图 2：公司 2019-2024H1 归母净利润及增速 资料来源：Wind，国元证券研究所 资料来源：Wind，国元证券研究所 图 3：2024 上半年公司营收结构 图 4：公司 2019-2024H1 毛利率和净利率 资料来源：Wind，国元证券研究所 资料来源：Wind，国元证券研究所 图 5：公司 2019-2024H1 期间费用率 图 6：公司 2019-2024H1 研发费用及占比 资料来源：Wind，国元证券研究所 资料来源：Wind，国元证券研究所 0%10%20%30%40%50%60%70%02468101214201920202021202220232024H1营业收入（亿元，左轴）同比增长（%）-1.0-0.50.00.51.01.52.0201920202021202220232024H1归母净利润（亿元）53.7%38.4%7.9%3D打印定制化产品及技术服务自研3D打印设备、配件及技术服务3D打印原材料-20%-10%0%10%20%30%40%50