流动性周观察9月第2期：联储降息预期升温，私募仓位回到年内低位

联储降息预期升温，私募仓位回到年内低位流动性周观察9月第2期本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。发布日期：2024年9月10日证券研究报告策略周报分析师：夏凡捷xiafanjie@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120005分析师：陈果chenguodcq@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120006SFC编号：BUE195分析师：姚皓天yaohaotian@csc.com.cnSAC 编号：S1440523020001核心观点宏观流动性方面，本报告期（0902-0906，下同）央行公开市场累计净投放-11916亿元，各期限美债收益率下行，中美两年期国债利差缩小，人民币升值。海外宏观市场方面，美劳工部公布8月非农就业报告，美联储威廉姆斯称准备开始降息进程。微观资金供求方面，两融余额环比下降，本报告期两融资金净流入-55.64亿元，新基金发行量环比下降，发行份额估算约为12.25亿，环比-10.26亿份，股票型ETF份额上行，较上期变动+26.30亿份。央行公开市场累计净投放-11916亿元。9月2日-9月6日，央行累计投放2102亿元，累计回笼14018亿元，合计净投放-11916亿元。其中，逆回购到期14018亿元，投放2102亿元。未来一周，逆回购到期2102亿元。各期限美债收益率下行。截至9月6日，2年期、5年期、10年期、30年期分别较8月30日变动-25bp、-21bp、-19bp、-17bp至3.66%，3.50%，3.72%和4.03%。中美两年期国债利差缩小，人民币升值。截至9月6日，中美两年期国债利差为221.75bp，较8月30日变动-17.28bp。截至9月6日，美元兑人民币为7.09，较8月30日变动+0.01bp。两融余额环比下降，两融资金净流入-55.64亿元。截至9月6日，两融余额约13860亿元，环比变动约-68亿元；两融余额占A股流通市值2.24%，环比变动+0.05pct。两融交易额2198亿元，占A股成交额7.49%，环比变动+0.07pct。两融资金净流入-55.64亿元，较上周变动-29.15亿元。新基金发行量环比下降。35只股票型和混合型基金完成发行，其中股票型基金23只，混合型基金12支，发行份额估算约为12.25亿份，环比共-10.26亿份。股票型ETF份额较上期变动+26.30亿份。分类来看，宽基指数类变动+39.74亿份，行业主题类变动-13.44亿份。其中，电子、医药ETF份额增加较多，电力设备与新能源、农林牧渔ETF份额减少较多。风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。海外货币政策收紧下，美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退概率上升风险。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。2市场宏微观流动性概览（0906）3资料来源：Wind，iFinD,Choice，中信建投 注：货币和利率，信用债，外汇，另类起始时间为2010年，部分数据按已披露年份最前时间为起始点，资金流入与流出历史分位起始点为2021年近一周近一月近一季近一年DR001（%，下同）1.7249.4%19-7-30DR0071.6913.7%-1-13-13-171年国债1.443.4%-5-2-16-3210年国债2.140.7%-3-6-12-14余额宝（七日年化收益）1.384.2%-1-3-17-51企业债5年(AAA) （%，下同）2.191.9%-6.27.3-12.3-42.8企业债5年(AA)2.382.6%-3.713.3-8.6-55.4中票5年(AAA+)2.191.9%-5.37.8-11.2-32.1中票5年(AA+)2.301.9%-6.610.8-11.7-47.9日元兑美元0.0118.7%-12723720267欧元兑美元1.1055.5%-130125227191美元指数101.7358.2%104-145-306-207人民币指数117.7236.7%000-35比特币 （美元）54156.5082.7%-8.2-11.1-18.2-20.8VIX指数16.5235.2%32.625.29.930.1近一周近两周近三周近四周公募基金（股票型+混合型）10.3024.6%-7-1-150ETF净申购赎回26.3024.6%-127-198-110-50杠杆资金-融资净买入-55.6432.3%-2975-41-15股权融资15.0510.1%-50-18-55-39重要股东净减持2.5046.3%242-1净流入-36.6039.7%-115-111-112-25变化（亿元）变化（亿元）历史分位最新值资金流入（亿元）资金流出（亿元）资金净流入（亿元）变化（BP）变化（BP）涨跌幅（BP）涨跌幅（%）变化（亿元）历史分位最新值信用债外汇另类货币和利率市场资金净流入情况4资料来源：Wind，ifind，Choice，中信建投注：A股市场增量资金（周度），资金净流入=资金供给-资金需求，其中资金供给包括每周偏股型基金发行规模、ETF净申购、两融资金净流入，资金需求包括产业资本净减持、股权融资额。-1000-50005001000150020002024-09-062024-08-232024-08-092024-07-262024-07-122024-06-282024-06-142024-05-312024-05-172024-05-032024-04-192024-04-052024-03-222024-03-082024-02-232024-02-022024-01-192024-01-052023-12-222023-12-082023-11-242023-11-102023-10-272023-10-132023-09-222023-09-082023-08-252023-08-112023-07-282023-07-142023-06-302023-06-162023-06-02【中信建投策略】A股市场资金净流入情况（单位：亿元）减量存量存量减量增量存量增量一、板块景气度跟踪一、宏观流动性与资金价格6国内市场资料来源：Choice，中信建投图表3：央行公开市场累计净投放-11916亿元图表4：银行间主要资金利率整体上行资料来源：Choice，中信建投 央行公开市场累计净投放-11916亿元。9月2日-9月6日，央行累计投放2102亿元，累计回笼14018亿元，合计净投放-11916亿元。其中，逆回购到期14018亿元，投放2102亿元。未来一周，逆回购到期2102亿元。 银行间市场主要资金利率整体上行。截至9月6日，R007