全球大类资产配置策略：关注联储降息落地后续指引

关注联储降息落地后续指引——全球大类资产配置策略证券研究报告策略周报分析师：王程畅wangchengchang@csc.com.cnSAC 编号：S1440520010001发布日期：2025年12月08日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：李家俊lijiajun@csc.com.cnSAC 编号：S1440522070004摘要摘要2•核心观点：受美联储降息预期推动，全球权益市场整体风险偏好提升，A股震荡重返3900点。关注降息落地及点阵图对2026年降息路径的指引，若释放鸽派信号，或进一步提振科技股；若强调通胀风险，可能引发短期波动。随着美联储降息为流动性改善提供确认信号，以及中央经济工作会议为“十五五”开局定调，继续布局跨年行情。绝对收益低风险组合，本年回报3.52%，最大回撤-2.20%。绝对收益中高风险组合，本年回报22.06%，最大回撤-8.25%。相对收益组合，本年回报29.96%，最大回撤-25.25%。•全球主要市场近期表现：受美联储降息预期推动，全球权益市场整体风险偏好提升，A股震荡重返3900点。关注降息落地及点阵图对2026年降息路径的指引，若释放鸽派信号，或进一步提振科技股；若强调通胀风险，可能引发短期波动。随着美联储降息为流动性改善提供确认信号，以及中央经济工作会议为“十五五”开局定调，继续布局跨年行情。•全球多资产配置绝对收益@低风险：本周回报0.03%，本月回报0.03%，本年回报3.52%，年化收益率4.76%，Alpha3.17%，Sharpe136.40%，最大回撤-2.20% ；1年持有期:产品组合中位数 4.98%, 正收益占比 100.00%，基准组合中位数 5.15%，正收益占比 98.79%。•全球多资产配置绝对收益@中高风险：本周回报-0.05%，本月回报-0.05%，本年回报22.06%，年化收益率14.60%，Alpha12.73%，Sharpe193.87%，最大回撤-8.25% ；1年持有期:产品组合中位数 13.55%, 正收益占比 99.65%，基准组合中位数 3.43%，正收益占比 54.89%。•A股行业和风格轮动@相对收益：本周回报1.62%，本月回报1.62%，本年回报29.96%，年化收益率27.99%，Alpha18.96%，Sharpe127.90%，最大回撤-25.25% ；1年持有期:产品组合中位数 25.99%, 正收益占比 86.64%，基准组合中位数 6.27%，正收益占比 57.06%。•风险提示：大类资产配置虽然能够有效分散风险，但在某些市场环境下或策略设计中也存在一些潜在的危险和局限性，包括但不限于：高相关性导致风险分散效果降低，市场环境变化可能导致模型失效，资产选择的局限性。投资者需要根据市场环境和自身的风险偏好，灵活调整策略，并警惕模型失效的风险。•注：若无特别说明，本周指2025/12/1-2025/12/5提纲提纲全球大类资产表现• 全球大类资产配置策略组合表现• A股行业和风格轮动组合表现• 风险提示3全球大类全球大类资产表资产表现图表：全球大类资产近期表现4资料来源：Wind，中信建投全球大类全球大类资产表资产表现：现：A股风股风格图表：A股市场主要指数图表：中信风格指数5本周A股震荡重返3900点，创业板指上涨1.9%，周期风格上涨2.2%。随着美联储降息为流动性改善提供确认信号，以及中央经济工作会议为“十五五”开局定调，继续布局跨年行情。资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投0.4%1.9%1.1%1.3%0.9%0.1%0.3%-0.1%0.2%1.5%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2025/12/1 - 2025/12/5 涨跌幅2.2%0.7%0.4%0.3%-0.7%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%周期成长稳定金融消费2025/12/1 - 2025/12/5 涨跌幅全球大类全球大类资产表资产表现：现：A股行股行业图表：A股市场行业表现6有色金属上涨5.3%，白银和铜价均刷新历史新高，带动有色金属板块上涨。通信上涨3.7%，字节跳动豆包团队发布豆包手机助手技术预览版，搭载在中兴通讯的样机上。国防军工上涨2.8%，北京蓝箭航天朱雀三号运载火箭发射入轨，不过回收试验失败。资料来源：Wind，中信建投-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%有色金属通信国防军工机械设备非银金融轻工制造家用电器石油石化建筑材料汽车交通运输煤炭电子钢铁电力设备基础化工公用事业建筑装饰环保社会服务医药生物商贸零售银行农林牧渔纺织服饰计算机食品饮料美容护理房地产传媒2025/12/1 - 2025/12/5 涨跌幅全球大类全球大类资产表资产表现：港现：港股市场股市场图表：港股市场主要指数图表：港股市场行业表现7美联储12月降息预期再度加强，港股震荡上涨，恒生科技指数上涨1.1%。直接受益于降息利好的板块原材料业表现较强，医疗保健业、地产建筑业相对疲弱。资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投0.9%0.8%1.1%-0.3%-0.4%-0.2%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%恒生指数恒生港股通恒生科技恒生消费2025/12/1 - 2025/12/5 涨跌幅10.0%3.4% 3.1%1.6% 1.0% 0.7% 0.4% 0.1%-0.2% -0.2% -0.2% -0.8%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%2025/12/1 - 2025/12/5 涨跌幅全球大类全球大类资产表资产表现：美现：美欧市场欧市场图表：美国三大股指图表：欧洲三大股指8受美联储降息预期推动，市场整体风险偏好提升。关注降息落地及点阵图对2026年降息路径的指引，若释放鸽派信号，或进一步提振科技股；若强调通胀风险，可能引发短期波动。资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投0.9%0.5%0.3%0.0%0.1%0.2%0.3%0.4%0.5%0.6%0.7%0.8%0.9%1.0%纳斯达克指数道琼斯工业指数标普5002025/12/1 - 2025/12/5 涨跌幅0.8%-0.1%-0.6%-0.8%-0.6%-0.4%-0.2%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%德国DAX法国CAC40英国富时1002025/12/1 - 2025/12/5 涨跌幅全球大类全球大类资产表资产表现：亚现：亚太市场太市场图表：亚太主要股指市场表现9美国下调韩国汽车关税提振出口预期，叠加出口数据与经济基本面支撑，韩国综合指数本周上涨4.4%。资料来源：Wind，中信建投4.4%3.0%1.5%0.6%0.5%0.0%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%5.0%韩国综合指数胡志明指数MSCI亚洲