上半年收入同比增长近10%，条码扫描业务快速恢复

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年09月09日优于大市永新光学（603297.SH）上半年收入同比增长近 10%，条码扫描业务快速恢复核心观点公司研究·财报点评电子·光学光电子证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：叶子证券分析师：詹浏洋0755-81982153010-88005307yezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980522100003S0980524060001联系人：李书颖联系人：连欣然0755-81982362010-88005482lishuying@guosen.com.cn lianxinran@guosen.com.cn基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价54.56 元总市值/流通市值6064/6026 百万元52 周最高价/最低价109.00/49.62 元近 3 个月日均成交额59.67 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《永新光学（603297.SH）-条码扫描业务加速恢复，激光雷达及医疗光学业务快速增长》 ——2024-05-06《永新光学（603297.SH）-三季度收入同比增长 12.23%，激光雷达、医疗光学持续成长》 ——2023-11-06《永新光学（603297.SH）-二季度收入环比增长 7.66%，激光雷达、医疗光学持续拓展》 ——2023-09-04《永新光学（603297.SH）-2022 年营收同比增长 4.3%，显微镜高端化持续推进》 ——2023-04-30《永新光学（603297.SH）-前三季度营收同比增长 4.6%，显微镜业务增长动能充沛》 ——2022-11-03上半年收入同比增长 9.6%，净利润有所承压。公司发布 2024 年半年度报告，1H24 营业收入 4.28 亿元(YoY 9.62%)；归母净利润 1.00 亿元(YoY -14.07%)，主要受汇兑收益较上年同期大幅减少及研发投入大幅增加等影响；扣非归母净利润 0.85 亿元(YoY 1.60%)。其中 2Q24 营业收入 2.12 亿元(YoY 4.86%，QoQ -1.62%)，归母净利润 0.54 亿元(YoY -21.13%，QoQ 18.58%)，扣非归母净利润 0.45 亿元(YoY -13.58%，QoQ 14.14%)。1H24 毛利率 38.93%(YoY-1.36pct)，其中 2Q24 毛利率 40.17%(YoY -1.61pct，QoQ 2.46pct)。光学显微镜收入有所下滑，光学元组件收入快速恢复。分业务看，公司 1H24光学显微镜业务实现销售收入 1.63 亿元，同比下降 12.78%；根据历史数据、行业规律以及设备更新政策的加速落地，预计下半年光学显微镜业务有望快速恢复。光学元组件业务实现销售收入 2.54 亿元，同比上升 30.95%，主要受条码扫描业务快速恢复及激光雷达产品规模化量产的影响，预计下半年将维持较好的增长态势。高端显微镜进一步优化，条码扫描复杂部组件及模组小批量出货。上半年公司显微镜团队在双引擎的带领下，根据市场反馈快速形成针对性解决方案，对现有光学显微镜产品不断优化，新品开发速度不断提升，市场开拓能力显著增强。随着头部条码企业库存消化完毕及海外消费需求快速修复的影响，条码扫描业务快速回升并实现大幅增长，同时公司积极推进部组件类的新产品开发，已有多款相关产品完成样品出货。激光雷达光学元组件销量大幅增长，医疗光学新产品多点开花。上半年公司车载及激光雷达业务实现销售收入近 0.7 亿元，同比增长 120%。激光雷达方面，公司与禾赛、图达通、法雷奥、Innoviz、麦格纳、探维科技等国内外知名企业继续保持深度合作关系，不断提高市场占有率。医疗光学方面，公司向全球头部医疗器械公司供应的医用光学元组件保持稳健增长，研发生产的内窥镜镜头及光学元组件已覆盖国内 70%以上的重要内窥镜厂家。投资建议：调整盈利预期，维持“优于大市”评级。我们看好公司条码扫描业务逐步恢复及激光雷达、医疗光学等新兴领域带来的新增长点。考虑到公司光学显微镜业务短期承压，我们调整公司盈利预期，预计 2024-2026 年营业收入 10.49/13.82/18.27 亿元(前值 11.31/14.80/19.03 亿元)，归母净利润 2.65/3.71/4.82 亿元(前值 3.11/4.02/5.02 亿元)，当前股价对应 PE 分别为 23.3/16.6/12.8 倍，维持“优于大市”评级。风险提示：需求不及预期，原材料价格风险，汇率波动风险，市场竞争加剧。盈利预测和财务指标202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)8298541,0491,3821,827(+/-%)4.3%3.0%22.9%31.7%32.2%净利润(百万元)279235265371482(+/-%)6.7%-15.6%12.8%39.9%29.7%每股收益（元）2.532.122.393.344.33EBITMargin22.2%16.5%19.0%22.8%24.4%净资产收益率（ROE）16.7%13.0%13.4%16.7%19.0%市盈率（PE）22.026.323.316.612.8EV/EBITDA30.737.127.317.913.1市净率（PB）3.693.413.122.782.44资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速（亿元，%）图2：公司分季度营业收入及增速（亿元，%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司分产品营收占比图6：公司分产品毛利率（%）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速（亿元，%）图4：公司分季度归母净利润及增速（亿元，%）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图7：公司费用率图8：公司毛利率、净利率、费用率（%）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图9：公司分季度费用率图10：公司分季度毛利率、净利率、费用率（%）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202220232024E2025E2026E利润表（百万元）202220232024E2025E2026E现金及现金等价物273818849894942营业收入829854104913821827应