医药行业2024年中报总结

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 医药生物 医药行业 2024 年中报总结 一、 当周（8.26-8.30）回顾与周专题： 当周（8.26-8.30）申万医药指数环比+2.02%，跑输创业板指数，跑赢沪深 300 指数。当周周专题，我们分析对医药行业 2024 年中报做出分析总结。 二、近期复盘： 1、当周表现：市场本周整体走 V，尤其是周四周五迎来反弹，周四小票提前反弹。医药走势和市场走势类似。风格上，超跌反弹叠加中小市值表现较好，方向比较散乱，业绩超预期、TMT 映射、流感疫苗、干细胞、小 CXO、大单品等方向都有个股表现较好。机构关注度高的主流标的业绩回馈后表现一般。 2、原因分析：市场本周后半周实现了放量反弹，这次是中小市值引领，和多种因素有关，我们认为还是临近中报结束即将进入业绩真空期叠加近期悲观超跌以及各种因素共振引发的超跌反弹，这次以中小市值为主，医药和市场风格共振，医药中小市值变化包括：业绩超预期、智能戒指和华为相关等 TMT 映射、赛诺菲流感疫苗暂停、干细胞政策、小 CXO 业绩、一些大单品进展等都构成了反弹风格下的变化催化剂，实现了不错的涨幅，看起来主线不明确，更多像中小市值超跌反弹。机构关注度高的主流标的，除非业绩特别超预期，回馈表现还是一般，主要和当下市场整体风格情况有关。 3、未来展望：业绩期即将结束，医药迎来了反弹，但我们仍然坚持我们的判断：Q3-Q4，医药交易氛围大概率持续变好，【产业大逻辑没有发生大变化，但因为极端负向情绪产生了一轮筹码出清，并因后续出现一些积极信号进而带来市场再均衡配置的行情；Q3 医药交易氛围变好 6 点逻辑（宏观比较逻辑如上文探讨、筹码出清、全链条创新系列政策、Q3 同比增速向好、年底医保谈判、年底估值切换），当下创新政策（全链条创新）和 Q2 全市场基金医药持仓比例阶段性历史新低，也仅仅是兑现了一部分，后续 2-3 个月，我们预计还会陆续看到催化】。业绩期即将结束，业绩扰动也将弱化。后续从两个维度看机会，第一【风格，节奏】，包括 Q2 业绩、Q3 低基数（院内）、底部拐点变化（例如临床 CRO）、创新链条、国改。第二【产业逻辑】，包括、老龄化刚需&院外刚需、海外映射、海外授权、出海、院内创新、集中度提升、非药械端景气。 三、策略配置思路： 1、思路一【医药风格节奏】 1、思路一【医药风格节奏】 （一）【Q3 低基数，尤其是院端】：【1】悦康药业 （二）【国改】：【1】上海医药；【2】哈药股份；【3】天坛生物【血制品】 （三）【创新】：【1】科伦博泰；【2】和黄医药；【3】信达生物；【4】百济神州&恒瑞医药；【5】泰格医药&诺思格 （四）【底部拐点&短期个股变化】：【1】圣诺生物；【2】特一药业；【3】贵州三力；【4】迈普医学 2、思路二【医药产业逻辑】 （一）【老龄化刚需&院外刚需】：【1】鱼跃医疗【家用医疗器械】；【2】羚锐制药【膏药】；【3】九典制药【膏药】；【4】固生堂【中医医疗服务】；【5】可孚医疗 （二）【海外映射】：【1】福瑞股份【卖水人：NASH】；【2】诺泰生物【卖水人：减肥多肽】；【3】美好医疗【卖水人：减肥注射笔】 （三）【海外授权】：【1】科伦博泰；【2】百利天恒；【3】亚盛医药 （四）【海外出海】：【1】百济神州【创新药出海&商业化】；【2】和黄医药【创新药出海&商业化】；【3】九安医疗【三联检】；【4】时代天使【隐形正畸国际化】；【5】美好医疗【减肥药注射笔+家用呼吸机】；【6】三诺生物【CGM】；【7】怡和嘉业【家用呼吸机】；【8】英科医疗【手套】 （五）【院内创新】：【1】信达生物；【2】悦康药业【耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：心血管】；【3】兴齐眼药【快速商业化：近视】；【4】智翔金泰【快速商业化&耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：自免、狗抗、CD3BCMA 双抗】；【5】诺思兰德【耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：下肢缺血】；【6】凯因科技【快速商业化&耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：乙肝、丙肝】 （六）【产业集中度提升】：【1】泰格医药【CRO】；【2】诺思格【CRO】；【3】恒瑞医药【平台药企】；【4】迈瑞医疗【平台械企】；【5】科伦药业【平台药企】 （七）【非药械端景气】：【1】圣诺生物【多肽】；【2】诺泰生物【多肽】；【3】力诺特玻【中硼硅模制瓶】 风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张金洋 执业证书编号：S0680519010001 邮箱：zhangjinyang@gszq.com 分析师 胡偌碧 执业证书编号：S0680519010003 邮箱：huruobi@gszq.com 分析师 徐雨涵 执业证书编号：S0680524040006 邮箱：xuyuhan@gszq.com 相关研究 1、《医药生物：年初至今实现正收益的医药股来自哪些板块哪些逻辑》 2024-08-25 2、《医药生物：为什么看好悦康药业羟基红花黄色素 A具有大单品潜质？》 2024-08-18 3、《医药生物：MASH 最新进展更新》 2024-08-12 -30%-20%-10%0%10%20%2023-092023-122024-042024-08医药生物沪深3002024 09 02年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、医药核心观点 ............................................................................................................................................... 5 二、医药板块中报业绩梳理 ................................................................................................................................. 7 2.1 Biotech 板块中报总结：借力医保实现营收稳定增长，新技术打造下一代出海品种 ............................................. 7 2.1.1 Biotech 虽有压力但聚焦研发并无改变 ............................................................................................. 9 2.1.2 出海仍是创新药企估值核心 ......................................................................................................