商业贸易行业：8月食品CPI维持高位，建议持续关注超市龙头与可选高弹性标的

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 8 月食品 CPI 维持高位，建议持续关注超市龙头与可选高弹性标的行业动态信息 本 周 沪 深 300/ 上 证 综 指 / 深 证 成 指 涨 跌 幅 分 别 为0.6%/1.05%/0.98%。CS 商贸零售板块涨跌幅 1.68%，SW 纺织服装板块涨跌幅 0.97%。本周大盘回升，CS 商贸零售、SW 纺服板块跑赢沪深 300。 统计局：8 月 CPI 同比涨幅 2.8%，涨幅环比持平，同比+0.5 pct。其中食品类 CPI 同比涨幅 10%，涨幅环比+0.9pct，同比+8.3pct，食品类 CPI 持续处于高位，预计对超市同店增速形成驱动。联商网：中石化易捷与多点 Dmall 合作，上线智能购。店内从选品到陈列，均与普通易捷便利店有所不同，休闲食品和水饮的比重有所增加，品种更加多元，还开辟了专门区域增设多点智能购自助收银。亿欧网：9 月 9 日、10 日两天（聚划算 99 划算节），聚划算成交额达到 585 亿，今年刚刚升级的 99 划算节成交额已经超过了第六届的双 11。这表明聚划算有效激活下沉市场需求，带来了可观增量。联商网：全国首家进驻县级市场的苏鲜生门店 9 月 12 日在张家港市盛大开业。苏宁将生鲜服务下沉至县级市场，为县级市场带来品牌、产品和服务全面升级的决心。苏鲜生主要经营海鲜肉品、蔬菜水果、美妆个护、酒水粮油等用品，还为消费者提供餐饮美食，生猛海鲜、刺身日料、鲜榨果汁、美味牛排、传统中餐、烘焙甜品等。 投资策略：【纺服】1.看好童装与运动，童装重品质、运动重功能，建议关注森马服饰、安踏体育；2.强性价比品牌需求强劲，中短期首选高性价比标的，推荐海澜之家、波司登；3.中高端品牌中看好内生外延明确，多品牌落地比较好，抗风险能力更强标的，推荐歌力思、安正时尚、比音勒芬。家纺继续看好第一梯队品牌，推荐水星家纺、罗莱生活、富安娜。4.上游板块中，短期人民币贬值、行业集中度持续提升、海外产能释放带来盈利能力提升，推荐华孚时尚、百隆东方、天虹纺织、申洲国际。 【零售】1.新零售下半场已来，新零售向“新制造”延伸。建议关注苏宁易购、南极电商、开润股份。2.必选持续高增长，且食品类 CPI 上行有望催化商超中报业绩，建议关注永辉超市、家家悦等。3.从成长性角度关注本土化妆品崛起，建议关注珀莱雅、上海家化、丸美股份等。4.估值角度，部分百货处于估值底部，自有物业重估价值高、现金流充沛，建议关注：王府井、天虹股份等。 维持 增持 花小伟 huaxiaowei@csc.com.cn 010-85156325 执业证书编号：S1440515040002 史琨 shikun@csc.com.cn 010-65608483 执业证书编号：S1440517090002 发布日期： 2019 年 09 月 16 日 市场表现 -16%-6%4%14%24%2018/9/32018/10/32018/11/32018/12/32019/1/32019/2/32019/3/32019/4/32019/5/32019/6/32019/7/32019/8/3商业贸易上证指数商业贸易 1 商业贸易 本周研究总结 1、水星家纺中报点评：线下稳健增长，线上 Q2 强势回暖，扣非增速环比反转向上 标的推荐 2019 年以来，消费大环境逐渐企稳。分品类看，必选消费增速最为稳健且保持领先；7 月社零同比增长 8.8%，仍较为稳健。预计 19 下半年消费数据有望受前期低基数影响有望进一步企稳向好，全年呈现前低后高趋势。站在当前时点，我们建议以下选股主线，精选优质个股： 纺服板块： 1）服装属于高频消费品，行业万亿级市场空间巨大，我们看好童装与运动两个细分领域，童装看着品质、运动注重功能，能够形成较强的品牌溢价，建议重点关注森马服饰、安踏体育。 2）目前市场对于消费数据下行，在消费部分降级的背景下，强性价比品牌需求强劲，中短期首选高性价比大众服装龙头，推荐海澜之家，以及羽绒服绝对龙头波司登。 3）中高端品牌中看好内生外延明确，多品牌落地比较好，抗风险能力更强的公司，推荐增长相对稳健的歌力思、安正时尚，以及高尔夫服饰及专业旅游服饰蓝海龙头，品牌力正逐渐形成的比音勒芬。另外家纺继续看好第一梯队品牌，推荐水星家纺、罗莱生活、富安娜。 4）上游板块中，短期人民币贬值、棉价涨价预期升温、行业集中度持续提升、海外产能释放带来盈利能力提升，依然重点推荐华孚时尚、百隆东方、天虹纺织、申洲国际。 零售板块： 1）长看新零售下半场已来，新零售进一步向“新制造”延伸。建议关注线上线下高度融合的苏宁易购；定位大众市场，轻资产模式高效率运营的南极电商；供应链与制造能力出众，“新制造”基因显著的开润股份。 2）从宏观角度，首选必选消费，优质超市公司存在阶段性机会。必选消费维持较高增速，且 CPI 温和通胀下利好超市同店增速，建议关注永辉超市、家家悦等。 3）从成长性看，关注本土化妆品崛起，国内化妆品持续高景气，且具有“口红效应”抵御经济下行风险。我们推荐与国际品牌定位与渠道布局错位的珀莱雅；多品类延伸且具备较强品牌力的上海家化；眼部护理领先的丸美股份。 4）从估值角度，部分优质百货已处于估值的底部，同时自有物业资产重估价值高、现金流充沛，建议关注：王府井、天虹股份等。 2 商业贸易 目录 本周研究总结 .................................................................................................................................................................... 1 标的推荐 ............................................................................................................................................................................ 1 一、板块行情 .................................................................................................................................................................... 4 （一）板块涨跌幅 ........................................................................................................................................... 4 （二）行业市盈率 ....................