新股覆盖研究：慧翰股份

http://www.huajinsc.cn/1 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 09 月 01 日公司研究●证券研究报告慧翰股份（301600.SZ）新股覆盖研究投资要点 下周一（9 月 2 日）有一只创业板新股“慧翰股份”申购，发行价格为 39.84 元，发行市盈率为 22.57 倍。 慧翰股份（301600.SZ）：公司主要从事车联网智能终端、物联网智能模组的研发、生产和销售，同时为客户提供软件和技术服务。公司 2021-2023 年分别实现营业收入 4.22 亿元/5.80 亿元/8.13 亿元，YOY 依次为 59.05%/37.53%/40.18%；实现归母净利润 0.59 亿元/0.86 亿元/1.28 亿元，YOY 依次为 117.68%/44.65%/48.99%。最新报告期，2024H1 公司实现营业收入 4.30 亿元，同比增加 31.13%，实现归母净利润 0.74 亿元，同比增加 40.03%。公司预计 2024 年 1-9 月营业收入实现同比增长 17.93%至 31.39%，预计实现归母净利润同比增长 19.47%至 33.88%。投资亮点：1、基于创始人在通信技术领域的较好积累及公司在车载通信领域的先发优势，公司已成为国内车载智能终端主要厂商之一，与上汽集团建立了深度合作。创始人陈国鹰曾在国内邮电研究系统及美国硅谷工作，产业经验积累丰富、带领公司通信技术实力保持领先，推动公司在车载短距通信模组得以与国际厂商竞争、自研车载 4G LTE 蜂窝模组打破国外垄断；同时，自 2008 年设立以来，公司产品下游应用专注于车载领域，是国内最早推出车联网解决方案的企业之一。依托较好的技术实力及先发优势，公司已成为国内 TBOX、eCall 等产品的主要供应商，其中，公司车联网 TBOX 产品 2023年国内市占率达到 5.59%、在自主品牌乘用车中市占率达到 8.78%（公司招股书测算数据）。公司产品已进入多个主流整车厂商，其中，公司与上汽集团自 2012 年起已开始合作、报告期内上汽集团均为公司第一大客户；同时，上汽集团亦与公司达成股权合作，旗下子公司上汽创投持有公司 2.85%股权。2、在现有产品线 4G TBOX 及 eCall 的基础之上，公司进一步深化在车载通信及智能汽车安全领域的布局，有望受益于汽车智能化发展。1）公司拟依托募投资金进一步开展 5G 车联网 TBOX 研发及产业化。伴随汽车智能化、以及政策推动“车路云一体化”加速发展，车载通信有望沿高速化、低时延方向加速发展，5G 车联网 TBOX 产品有望较好受益。公司在 4G TBOX 产品上已形成一定积累，且目前已完成 5G 车联网 TBOX 研发（一期），在 5G TBOX 产业化上或具备较好的技术基础。2）公司在欧盟紧急呼叫系统法制定初期便积极参与当地测试工作、在海外 eCall 产品上具有较好的先发优势，基于此，公司成为国内主要 eCall 供应商，产品覆盖上汽集团、奇瑞、吉利、长城、比亚迪等自主品牌的出口车型。依托 eCall 产品形成的技术及客户基础，公司将进一步投入智能汽车安全云平台、智能汽车安全系统研发及产业化，围绕汽车安全领域或形成覆盖软硬件的全面供应能力。同行业上市公司对比：公司主要从事车联网智能终端、物联网智能模组的研发、生产与销售，选取同样从事车联网模组销售的德赛西威、经纬恒润和鸿泉物联，以及物联网领域的移远通信作为慧翰股份的可比公司，但由于业务结构存在差异，我们倾向于认为可比公司的参考性或较为有限。从上述可比公司来看，行业平均收入规模为 102.14 亿元，可比 PE-TTM（剔除异常值/算术平均）为 27.87X，销售毛利率为 26.18%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均水平，但销售毛利率高于行业平均水平。汽车 | 汽车零部件Ⅲ交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）52.60流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人曾晓婷zengxiaoting@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（众鑫股份）-2024 年第 55 期-总第 482 期 2024.8.29华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（速达股份）-2024 年第 54 期-总第 481 期 2024.8.22华金证券-新股-新股专题覆盖报告（成电光信）- 2024年第53期-总第480期 2024.8.20华金证券-新股-新股专题覆盖报告（富特科技）- 2024年第52期-总第479期 2024.8.17华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（益诺思）-2024 年第 51 期-总第 478 期 2024.8.16新股覆盖研究/汽车零部件Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2021A2022A2023A主营收入(百万元)421.8580.1813.1同比增长(%)59.0537.5340.18营业利润(百万元)65.295.5143.4同比增长(%)123.1046.6250.09归母净利润(百万元)59.285.6127.6同比增长(%)117.6844.6548.99每股收益(元)1.181.632.43数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/汽车零部件Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/3 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、慧翰股份...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点...............................................................................................