储能行业8月月报：需求全球爆发，储能空间进一步打开

————储能行业8月月报需求全球爆发，储能空间进一步打开证券研究报告行业动态报告发布日期：2024年8月18日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：朱玥zhuyue@csc.com.cnSAC 编号：S1440521100008分析师：雷云泽leiyunze@csc.com.cnSAC 编号:S14405231100022摘要一、核心观点7月储能指数探底回升，主要系超跌+部分公司基本面率先好转所致。国内大储、海外大储、海外户储三大市场中，国内大储招标、中标、并网数据持续高增，但中标价格仍在下滑，产业链弹性主要体现在PCS环节；除传统市场美国外，海外大储项目在中东、澳洲、拉美、欧洲大陆多地不断涌现，虽价格亦有下降，因壁垒较高，龙头盈利能力仍强于国内；户储方面，电价上涨带动印巴、拉美、乌克兰等地区旺盛需求，企业积极转向亚非拉市场，户储逆变器出货Q3环比高增。观点方面，看好海外新兴户储市场持续超预期，看好海外大储市场多点爆发降低美国敞口，国内市场价格有望触底，优选PCS等环节。二、产业链观点 电池（大储）：碳酸锂现货价格持续下降，已低于8万元/t。磷酸铁锂储能电芯出现低于0.3元/Wh的成交价，已低于成本，可能因库存280Ah电芯抛售所致，预计库存下降及向314Ah电芯切换有望扭转此趋势。Q3电芯排产提升至7、8成，稼动率提升下电池单Wh盈利有望底部修复。 电池系统（户储）：部分公司反映海外经销商库存已至底部，叠加乌克兰、巴基斯坦等地需求爆发，Q3储能出货环比有所增长，新兴市场价格敏感度较高。 逆变器（户储）：Q2并网逆变器出货进一步改善，储能逆变器在亚非拉市场增长迅速，新兴市场毛利率较传统欧美市场低3-5pct，仍具备不错的盈利能力。从出口数据来看，巴基斯坦、印度、东南亚等地起量迅速。 PCS（大储）：Q2出货环比提升明显，构网型技术趋势之下量增趋势有望超预期。Q2价格较为稳定，Q3随技术迭代可能有一定降价，今年以来IGBT等元器件价格下降明显，新品推出亦起到降本作用，毛利率维持稳定。 集成：国内系统已现0.5元/Wh以下中标均价，订单向国央企集中，除PCS等环节外，集成商大多盈利能力下滑。海外中东、澳洲、美国等地大项目不断涌现，价格亦出现一定下降，但盈利能力保持良好。三、投资建议： 1）关注亚非拉地区户用光储需求爆发：德业股份、锦浪科技、固德威、禾迈股份、昱能科技等。 2）关注国内大储唯一能兑现量增的PCS环节：上能电气、盛弘股份、禾望电气等。 3）关注实现全球布局的大储集成商：阳光电源、阿特斯等。3行业数据跟踪国内大储量： 2024年7月国内新增招标11.18GWh，其中EPC 7.75GWh，储能系统3.43GWh。1-7月合计招标95.9GWh，同比增长37.6%。 7月新增中标总容量14.05GWh，其中EPC3.32GWh，储能系统10.73GWh。1-7月份合计中标66.88GWh，同比增长35.6%。 国内招中标保持旺盛增长。价： 2024年7月储能EPC项目均价为1.07元/Wh，环比6月份下降0.06元/Wh；储能系统项目均价为0.56元/Wh，环比4月份下降0.04元/Wh。中标价持续下降。海外大储：美国：2024年6月新增表前装机1234.5MW，同比增长16.4%，环比增长15.1%。1-6月共新增并网4060MW，同比+126.5%。项目分布在加州（2个，270MW/1120MWh）、德州（4个，427.7MW/819.8MWh）、亚利桑那州（3个，525MW/2060MWh）、科罗拉多州（1个，11.8MW/47MWh）。英国：2024Q2新增136MW，22Q4以来新低，累计容量达到4GW/5.3Gh，Q3预计新增150-430MW 。海外户储：德国：德国2024年7月新增户储装机316MWh，同比下降38.2%，环比下降13.2%；1-7月份新增2583MWh，同比下降15.5%。预计因电价下降需求一般所致。意大利：24Q1新增装机914MWh，同比-21%，环比-4%，含部分大型储能并网数据，超级补贴退坡开始产生影响。巴西分布式光伏：截至2024年6月，巴西分布式光伏累计装机量已达到30.07GW，基本达到2021年累计装机量9.7GW的3倍。，继续维持高景气。南非屋顶光伏：23年南非屋顶光伏新增装机量约2.6GW，接近22年及以前累计装机量；截至2024年5月已达到5.6GW，电力危机下光储需求高增。电芯价格：碳酸锂价格降至8万元/吨以下，储能磷酸铁锂电芯已出现低于0.3元/Wh售价，排产有所提升，原材料价格稳定减值压力减小。核心因素变化： 海外电价：欧洲现货电价2024年以来在80欧元/MWh左右波动向下。2024年4月德国首都居民用电价格约38欧分/kWh，基本消除俄乌战争以来的影响。 促消纳成为政策主线：明确新增煤电灵活性改造、调节电源、抽水蓄能、新型储能和负荷侧调节能力规模。开展对各类储能设施调节性能的评估认定，提出管理要求，保障调节效果。 美国发布政策要求加大电网投入：FERC发布1920号令要求加大电网投入，各输电运营商应进行20年电网规划，每5年滚动更新一次，有望疏导并网拥堵。4预测2024年全球新增装机约229GWh，同比增长103%我们预测2024年全球新增装机约229GWh，同比增长103%。其中：中、美、欧、海外其他地区分别约为82GWh、47GWh、34GWh、66GWh。发电侧、电网侧、户用、工商业分别约为112GWh、75GWh、28GWh、15GWh。图、 2024年电源、电网、户用、工商业分别约为112GWh、75GWh、28GWh、15GWh资料来源： CNESA，EIA、Solar Power Europe，中信建投资料来源： CNESA，EIA、Solar Power Europe，中信建投图、 2024年中、美、欧分别约为82GWh、47GWh、34GWh0%20%40%60%80%100%120%140%160%02004006008001,0001,20020202021202220232024E2025E2030E发电侧新增容量（GWh）电网侧新增容量（GWh）工商业新增容量（GWh）户用新增容量（GWh）全球新增储能容量YOY0%20%40%60%80%100%120%140%160%010020030040050060070080090020202021202220232024E2025E2030E中国新增容量（GWh）美国新增容量（GWh）欧洲新增容量（GWh）全球新增储能容量YOY目录01. 行情复盘 & Q3展望02. 需求景气跟踪：国内招中标保持旺盛，非欧市场光储需求高增03. 产业链跟踪：户储逆变器需求高增，PCS量增利稳，海外集成项目频现04. 核心催化跟踪：绿色转型、促进消纳成为政策重点，欧洲电价维持低位05. 投资建议：全球大储产业链、非欧市场光储需求有望超