公司24年中报业绩点评：通讯及汽车业务维持高增，消费电子毛利率提升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 8 [Table_Main] 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 立讯精密(002475)公司点评报告 2024 年 08 月 26 日 [Table_Title] 通讯及汽车业务维持高增，消费电子毛利率提升 ——公司 24 年中报业绩点评 [Table_Summary]  报告要点： 公司 24H1 实现营业收入 1035.98 亿元，同比+5.74%；实现归母净利润 53.96 亿元，同比+23.89%，扣非后归母净利润 49.6 亿元，同比+19.38%；毛利率 11.71%，同比+1.07pct。其中 24Q2 公司实现营业收入 511.91 亿元，同比+6.58%，环比 Q1 略有下滑；实现归母净利润 29.25 亿元，同比+25.12%，环比+18.38%。公司上半年收入整体增速低于预期，主要受到消费电子业务放缓的影响。 同时公司对 24Q3 业绩进行预告，预计 2024 年第三季度公司实现归母净利润 34.53-38.22 亿元，同比+14.4%-26.6%。2024 年前三季度归母净利润合计预计同比+20%-25%。利润端增速基本符合我们对全年业绩增长的判断。 分业务来看，24H1 消费电子收入 855 亿元，同比+3.3%；通讯及数据中心业务 75 亿元，同比+21.7%；电脑互联业务 44 亿元，同比+4.6%；汽车互联业务 48 亿元，同比+48.3%；其他连接器业务 14.5 亿元，同比-8.4%。其中消费电子业务（不含 pc）上半年收入略低于我们预期；汽车及通讯互联业务保持高速增长，基本符合预期；电脑互联业务有所复苏，实现了同比正增长。 随 AI 带动下 iPhone 换机率的提升及消费旺季来临，以及公司在新品上的积极布局，下半年消费电子业务在收入和利润端有望取得更好表现。我们预测公司 2024-2025 年归母净利实现为 138/177 亿元，同比增长 26%和29%，对应 EPS 为 1.92/2.47 元。维持“买入”的投资评级。 财务数据和估值 2023A 2024E 2025E 国元预测 市场预期 国元预测 市场预期 营业收入（百万元） 231,905 269,033 269,164 314,872 312,423 增长率 8.35% 16.01% 16.07% 17.04% 16.07% 归母净利（百万元） 10,953 13,798 13,730 17,739 17,226 增长率 19.53% 25.98% 25.36% 28.57% 25.46% EPS（元/股） 1.54 1.92 1.91 2.47 2.39 市盈率（P/E） 22.37 19.71 19.88 15.33 15.84 资料来源：Wind，国元证券研究所 （采用 Wind 一致预期，8 月 23 日收盘价） 风险提示 下行风险：全球经济复苏缓慢，国产手机竞争加剧，大客户对供应链政策风险，业务扩张带来的内部管理的风险。上行风险：持续改善的全球宏观经济环境；手机 AI 化进程加快；XR 销售情况超预期；新型可穿戴式产品销售超预期 [Table_Finance] [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] 当前价/目标价： 37.89 元/44.48 元 目标期限： 6 个月 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 43.17 / 25.49 A 股流通股（百万股）： 7187.75 A 股总股本（百万股）： 7203.32 流通市值（百万元）： 272343.70 总市值（百万元）： 272933.63 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司点评-立讯精密（002475.SZ）：苹果财报发布，iPhone 表现好于预期，关注 AI OS 迭代对手机放量的催化》2024.08.02 《国元证券电子行业 2024 年中期策略报告：科技硬件迎来估值重塑，端侧 AI 带动消费新周期》2024.07.12 [Table_Author] 报告作者 分析师 彭琦 执业证书编号 S0020523120001 电话 （021）51097188 邮箱 pengqi@gyzq.com.cn 分析师 沈晓涵 执业证书编号 S0020524010002 电话 （021）51097188 邮箱 shenxiaohan@gyzq.com.cn -18%-4%11%25%40%8/2311/222/215/228/21立讯精密沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 8 1.核心观点 公司 24H1 实现营业收入 1035.98 亿元，同比+5.74%；实现归母净利润 53.96 亿元，同比+23.89%，扣非后归母净利润 49.6 亿元，同比+19.38%；毛利率 11.71%，同比+1.07pct。其中 24Q2 公司实现营业收入 511.91亿元，同比+6.58%，环比 Q1 略有下滑；实现归母净利润 29.25 亿元，同比+25.12%，环比+18.38%。公司上半年收入整体增速低于预期，主要受到消费电子业务放缓的影响。扣除上半年企业合并带来的收入（约 18.8 亿元），公司原有主体收入增速同比为+3.8%。 盈利能力来看，尽管消费电子业务放缓带来一定影响，但公司在大客户上手机组装业务较去年成长 25%左右，财务状况进一步改善，消费电子上一些业务结构改善带来的毛利率提升，以及通信和汽车等多年耕耘的业务方向开始逐步显现盈利能力，带动公司 H1 整体利润成长达到 20%以上。 2024H1 公司毛利率 11.71%，同比+1.07pct。其中 24Q2 毛利率 12.69%，环比 Q1 明显改善。上半年消费电子毛利率 10.49%，同比+0.98pct。 同时公司对 24Q3 业绩进行预告，预计 2024 年第三季度公司实现归母净利润 34.53-38.22 亿元，同比+14.4%-26.6%。2024 年前三季度归母净利润合计预计同比+20%-25%。利润端增速基本符合我们对全年业绩增长的判断。  分下游应用来看: 24H1 消费电子收入 855 亿元，同比+3.3%；通讯及数据中心业务 75 亿元，同比+21.7%；电脑互联业务44 亿元，同比+4.6%；汽车互联业务 48 亿元，同比+48.3%；其他连接器业务 14.5 亿元，同比-8.4%。其中消费电子业务（不含 pc）上半年收入略低于我们预期；汽车及通讯互联业务保持高速增长，基本符合预期；电脑互联业务有所复苏，实现了同比正增长。 图 1：公司分业务收入 资料来源：公司公告，国元证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 8 1、消费电子领域： 1）公司上半年消费电子收入增速放缓，毛利率有所提升（+0.98pct）。我们测算收入端与 Top modul