有色金属行业周报：软着陆预期增强，商品价格继续回升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2024 年 08 月 25 日 行业周报 看好 / 维持 有色金属 有色金属 软着陆预期增强，商品价格继续回升 ◼ 走势比较 相关研究报告 <<【太平洋有色】洛阳钼业 2024 年中报业绩预告点评：五年目标取得开门红，向全球一流矿企迈进 >>--2024-08-21 <<【太平洋有色】有色金属行业周报（20240818）：宏观数据温和回落，商品价格企稳回升>>--2024-08-19 <<【太平洋有色】行业深度报告：当金铜遇上降息，观一叶而知深秋>>--2024-08-15 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001 证券分析师：梁必果 电话： E-MAIL：liangbg@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524010001 研究助理：钟欣材 电话： E-MAIL：zhongxc@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190122090007 研究助理：谭甘露 电话： E-MAIL：tangl@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190122100017 报告摘要 本周（8/19-8/23）行情表现：沪深 300 指数-0.55%，报 3327 点；上证指数-0.87%，报 2854 点；SW 有色金属行业指数-0.39%，报 3939点。在 A 股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第 3；在有色金属二级行业中，贵金属、工业金属、小金属、能源金属、金属新材料周涨幅分别为+3.93%/-0.21%/-1.21%/-3.16%/-3.56%。 基本金属：软着陆预期走强，基本金属价格继续回升。铜：本周，宏观方面，美国劳工局修正非农就业数据，2023 年 4 月至 2024 年 3月期间美国新增就业岗位比预期少 81.8 万个，修正幅度为 0.5%，是2009 年以来修正幅度最大的一次。8 月 23 日，美联储主席鲍威尔释放了迄今为止最为明确的降息信号，“从愿意忍受一定的‘痛苦’来对抗通胀，到现在要预防进一步的‘损害’”，美联储将采用预防式的降息政策应对当前经济状况。本周基本金属价格上涨，随着软着陆数据支撑及预期加强，我们看好基本金属价格继续回升。供应端，8月 18 日，必和必拓旗下 Escondida 铜矿工人罢工结束，必和必拓宣布与工会达成新的协议，此次罢工历时 4 天。需求端，SMM 预计下周中国电线电缆企业综合开工率为 94.92%，环比+1.26pct，维持高开工率水平，需求韧性较强。铝：供应端，国内电解铝供应已接近峰值，电解铝运行产能维稳；需求端，本周铝下游开工率较为稳定，新能源、3C 需求有所好转，建筑需求偏弱。受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、中国铝业、云铝股份、神火股份等。 贵金属：9 月降息渐行渐近，坚定看好黄金价格上升趋势。本周，美国非农数据大幅下修，9 月降息渐行渐近。从中长期看，受美元信用弱化及地缘政治频发影响，我们坚定看好黄金价格上升趋势。受益标的：中金黄金、山东黄金、湖南黄金、赤峰黄金、兴业银锡、盛达资源等。 能源金属：供需偏弱价格承压，行业处于周期底部。电池级碳酸锂价格-1.20%至 74300 元/吨，电池级氢氧化锂价格-1.50%至 73066元/吨，电解钴价格-2.70%至 180000 元/吨，四氧化三钴+0.00%至121500 元/吨。需求端有所上升，供应端较为过剩，供需偏弱之下价(20%)(12%)(4%)4%12%20%23/8/2523/11/524/1/1624/3/2824/6/824/8/19有色金属沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 软着陆预期增强，商品价格继续回升 格处于下行趋势，行业处于周期底部。受益标的：天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业等。 风险提示：需求不及预期；供给超预期释放；美联储紧缩超预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 软着陆预期增强，商品价格继续回升 目录 一、 有色金属板块行情回顾 .......................................................... 6 二、 基本金属 ...................................................................... 8 (一) 铜 ............................................................................. 9 (二) 铝 ............................................................................ 10 (三) 锌 ............................................................................ 12 (四) 铅 ............................................................................ 13 (五) 锡 ............................................................................ 14 (六) 镍 ............................................................................ 15 三、 贵金属 ....................................................................... 16 四、 能源金属 ..................................................................... 18 (一) 锂 ............................................................................ 18 (二) 钴 ............................................................................ 19 五、 风险提示 ..................................................................... 20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P4 软着陆预期增强，商品价格继续回升 图表目录 图表 1： 有色金属与 A 股综合指数行情回顾 ...............................