金属与材料行业研究周报：杰克逊霍尔会议发声偏鸽，商品价格上涨

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金属与材料 证券研究报告 2024 年 08 月 25 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 刘奕町 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 陈凯丽 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060001 chenkaili@tfzq.com 曾先毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060002 zengxianyi@tfzq.com 胡十尹 联系人 hushiyin@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《金属与材料-行业专题研究:历史复盘：首次降息后，金铜走势如何？》 2024-08-21 2 《金属与材料-行业研究周报:政策提振 需 求 回暖 ，基 本 金属 企 稳上 涨 》 2024-08-18 3 《金属与材料-行业研究周报:衰退预期 边 际 降温 ，基 本 金属 有 所反 弹 》 2024-08-11 行业走势图 杰克逊霍尔会议发声偏鸽，商品价格上涨 基本金属：联储降息预期升温，价格企稳上涨。1）铜：本周铜价重心上移，沪铜收盘于 74240元/吨。宏观方面，周内海外宏观整体偏积极，周三美国非农数据下修，叠加美联储会议纪要预测 9 月将首次降息，美指走跌后支撑价格上行。杰克逊霍尔会议过后，市场加大了对 9 月降息 50bp 的押注。基本面维度，供给端，近期国内库存的连续去库表现尚在延续，下周或许依然是去库表现，但进口铜的流入以及消费近期的减弱，可能会对库存的下滑有所影响，近期供应端的影响依然存在。库存，本周国内市场电解铜现货库存 28.29 万吨，去库幅度有所收窄，主因周内铜价偏强震荡，下游采购接货需求表现下滑。2）铝：本周沪铝价格整体上涨，收盘于 19925 元/吨。宏观方面，鲍威尔在杰克逊会议上发言偏鸽，海外降息态度坚决。供给端，本周中国电解铝行业开工产能继续维稳。需求端，本周铝棒企业有所复产，主要集中在贵州、河南及新疆地区。库存端，本周 LME 铝库存继续减少，目前 LME 铝库存 87.80 万吨，较上周 89.62 万吨减少 1.83 万吨。中国方面，本周铝锭社会库存持续降库，目前库存 81.45 万吨，较上周 83.13 万吨减少 1.68 万吨。建议关注：中国宏桥、中国铝业、洛阳钼业、紫金矿业、金诚信、五矿资源。 贵金属：杰克逊霍尔会议发言偏鸽，金银价格上涨。截至 8 月 22 日，国内 99.95%黄金市场均价为 571.88 元/克，较上周上涨 1.44%，上海现货 1#白银市场均价为 7413 元/千克，较上周上涨 4.57%。美国 7 月零售销售数据超预期，缓解了市场对美国经济走弱的担忧。结合此前回落的通胀数据和美联储官员的偏鸽言论，COMEX 黄金向上修复，COMEX 白银跟涨。杰克逊霍尔会议过后，鲍威尔发言整体偏鸽，市场进一步加大了对 9 月降息 50bp 的押注，利率环境走弱以及贵金属长期配置价值支撑下金银难有明显跌势。初请、PMI 等数据仍值得关注。美联储对于降息 25 还是 50 基点有很大灵活性，而这些消息的表现将影响市场对降息幅度的判断，金银价格或在此预期波动之际延续震荡走势。建议关注：招金矿业、紫金矿业、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、中国黄金国际。 小金属：宏观情绪偏强，锡价偏强反弹。本周伦锡震荡偏强。截至 8 月 21 日收盘，伦锡收盘 32725 美元/吨，较上周同期相比上涨 1240 美元/吨，涨幅 3.94%。周内海外宏观整体偏积极，周三美国非农数据下修，叠加美联储会议纪要预测 9 月将首次降息，美指走跌后支撑锡价上行。杰克逊霍尔会议过后，市场加大了对 9 月降息 50bp 的押注，受消息提振，锡价继续上行。本周国内锡锭价格上涨。基本面供需双弱，国内原料紧张逐步传导至冶炼小幅减产，且随着周内锡价上行，下游多消耗前期补充库存为主，成交偏弱。预估锡价短期受宏观情绪影响波动，整体看偏强震荡运行。建议关注：锡业股份，兴业银锡，华锡有色。 稀土永磁：需求持续回暖+供给端利好加速兑现，稀土价格稳中偏强。本周氧化镨钕上涨至39.3 万元/吨；中重稀土表现趋好，氧化镝收于 176 万元/吨，氧化铽收于 550 万元/吨。本周发布了稀土第二批指标，其中稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为 135000 吨、127000吨，第二批指标相比去年下半年合计指标无增长，供给端利好加速兑现。需求端来看，终端下单增加，磁材企业订单陆续好转，淡季行情提前结束，需求端的支撑渐显。站在当前，稀土板块供需基本面均向好改善，行业信心持续提振，市场氛围也逐步转强，或将持续支撑稀土价格保持强劲。建议关注：北方稀土，中国稀土，正海磁材。 风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。 -27%-21%-15%-9%-3%3%9%2023-082023-122024-04金属与材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 基本金属&贵金属：降息预期加强，商品价格上涨................................................................... 4 1.1. 铜：铜价重心上行 ..................................................................................................................... 4 1.2. 铝：内外盘铝价双升，预计铝价重心继续上移 ................................................................ 5 1.3. 贵金属：联储言论偏鸽，贵金属价格上涨......................................................................... 5 1.4. 铅：铅价外涨内跌，预计后续震荡运行 ............................................................................. 6 1.5. 锌：宏观情绪提振，锌价走势偏强 ...................................................................................... 7 2. 小金属：降息预期得到提振，伦锡偏强运行 ............................................................................... 7 2.1. 锂：金属锂市场寡淡，价格僵持运行.............................................................