电新公用环保行业周报：持续推荐电改、红利板块

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 8 月 26 日 电力设备新能源、公用事业、环保 持续推荐电改、红利板块 ——电新公用环保行业周报 20240825 电力设备新能源 买入（维持） 作者 分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 010-58452071 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001 021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001 021-52523693 chenwuji@ebscn.com 分析师：宋黎超 执业证书编号：S0930523060001 021-52523817 songlichao@ebscn.com 分析师：和霖 执业证书编号：S0930523070006 021-52523853 helin@ebscn.com 联系人：邓怡亮 021-52523802 dengyiliang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -40%-20%0%20%2023/08/252023/12/252024/04/25电力设备(申万)公用事业(申万)环保(申万)沪深300 资料来源：Wind 整体观点： 1、电新： （1）持续围绕消纳、电改及新型电力系统等关键词进行投资。电网侧：我们预计2025 年投资将持续增长，短期负面信息致股价调整是较好的买入机会，且需关注微网、源网荷储新业态发展；发电侧：持续关注核电、水电、海风，长期基荷电源逻辑优于短期核准信息博弈，负荷侧：节能降碳综合方案、碳双控，鼓励新应用场景、强化绿电使用。 （2）重点关注锂电龙头估值切换。考虑当前市场风格以及旺季数据转好，板块受压制的估值有望缓解，基于市场对 2025 年储能、动力电池增速的认识加深，业绩稳定的锂电公司估值存在切换的可能性。 （3）一带一路地区逆变器、电力设备出海。电力设备出口数据景气度持续较好，逆变器个股或特定市场 α 逻辑向板块 β 过渡阶段。 建议关注：许继电气、平高电气、东方电子、思源电气、三星医疗、德业股份、东方电缆、宁德时代。 2、公用事业： 投资的核心在于无风险利率下行周期，强化类债型资产配置。在当前宏观背景下具有持续性，水电、核电、城燃、水务运营依然是未来重点配置方向。 电价市场化对水电、核电影响最小，强化火电和新能源电价顺周期属性。水电参与电力市场比例较低，受市场化影响较小；核电电价政策要综合考虑安全、环保等因素，即便参与电力市场也要保障其稳定的盈利水平，且核电机组多在经济发达地区，综合电价亦有保障。 火电电价受新能源电价参与竞价的影响，未来电价也将有一定压力：（1）产业流入、用电量增速高的地区，电价压力并不大，反之压力大；（2）火电和新能源运营的可融资性依然要保障，因此盈利有政策底；（3）从出力曲线看，风电运营好于光伏运营，火电+新能源，储能+新能源联营签订中长期协议模式将兴起。 建议关注：中广核电力（H）、中国广核、中国核电、长江电力、川投能源、洪城环境、龙源电力（H）、皖能电力、申能股份。 风险提示：电网投资不及预期；美国大选对中国出口链打压；新能源汽车销量不及预期；风光政策不及预期；原材料价格波动风险。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电力设备新能源、公用事业、环保 公用事业： 1、国家能源局发布 2024 年 7 月份全社会用电量等数据。7 月全社会用电量增速基本维持 6 月水平，7 月用电需求同比增长主要由居民用电贡献。 1-7 月，全社会用电量累计 55971 亿千瓦时，同比增长 7.7%，其中规模以上工业发电量为 53239 亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量 764 亿千瓦时，同比增长 7.5%；第二产业用电量 36329 亿千瓦时，同比增长 6.6%；第三产业用电量 10396 亿千瓦时，同比增长 11.0%；城乡居民生活用电量 8482 亿千瓦时，同比增长 8.4%。 7 月份，全社会用电量 9396 亿千瓦时，同比增长 5.7%（6 月份同比增长 5.8%）。从分产业用电看，第一产业用电量 142 亿千瓦时，同比增长 1.5%（6 月份同比增长 5.4%）；第二产业用电量 5656 亿千瓦时，同比增长 5.0%（6 月份同比增长 5.5%）；第三产业用电量 1871 亿千瓦时，同比增长 7.8%（6 月份同比增长7.6%）；城乡居民生活用电量 1727 亿千瓦时，同比增长 5.9%（6 月份同比增长 5.2%）。 2、本周动力煤价格： 国内动力煤价格：截至 2024 年 8 月 23 日，秦皇岛港 5500 大卡动力煤（中国北方，平仓价）价格为 838 元/吨，较上周五（8 月 16 日，841 元/吨）下跌 3元/吨。 进口动力煤价格：截至 2024 年 8 月 23 日，防城港 5500 大卡动力煤（印度尼西亚，场地价）价格为 830 元/吨，较上周五（8 月 16 日，845 元/吨）下跌 15元/吨；广州港 5500 大卡动力煤（澳洲优混，场地价）价格为 865 元/吨，与上周五（8 月 16 日，865 元/吨）持平。 图 1：动力煤价格，元/吨，截至 2024.08.23 图 2：现货电力市场价格，厘/千瓦时，截至 2024.08.23 0500100015002000250030002018/1/12019/1/12020/1/12021/1/12022/1/12023/1/12024/1/1秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价镇江港5500大卡动力煤平仓价营口港5200大卡动力煤平仓价宁波港5500大卡动力煤场地价广州港4800大卡印尼进口动力煤场地价防城港4700大卡印尼进口动力煤场地价 020040060080010001200140016002022/8/22022/9/22022/10/22022/11/22022/12/22023/1/22023/2/22023/3/22023/4/22023/5/22023/6/22023/7/22023/8/22023/9/22023/10/22023/11/22023/12/22024/1/22024/2/22024/3/22024/4/22024/5/22024/6/22024/7/22024/8/2广东（加权平均电价）山西（出清算数均值，实时市场） 资料来源：CCTD，Wind，光大证券研究所整理 资料来源：广东省电力交易中心，山西省电力交易中心，光大证券研究所整理 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 电力设备新能源、公用事业、环保 图 3：三峡水库流量，立方米/秒，至 2024.08.25 图 4：三峡水库蓄水量及水位，亿立方米、米，至 2024.08.25 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 流量：入库流量：出库 100110120130140150160170180100 150 200