食品饮料行业周报：中报业绩分化，聚焦头部公司

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 14 食品饮料 2024 年 08 月 25 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《7 月社零增速略有回升，零食板块值得重视—行业周报》-2024.8.18 《7 月社零同比增速小幅回升，消费需求短期动能偏弱—行业点评报告》-2024.8.17 《酒类销售增长，大众品关注零食板块—行业点评报告》-2024.8.16 中报业绩分化，聚焦头部公司 ——行业周报 张宇光（分析师） 张思敏（联系人） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080  核心观点：关注中报催化，首选业绩稳定的龙头企业 8 月 19 日-8 月 23 日，食品饮料指数跌幅为 2.8%，一级子行业排名第 15，跑输沪深 300 约 2.3pct，子行业中其他食品（+0.0%）、肉制品（-0.8%）、零食（-1.5%）表现相对领先。个股方面，ST 加加、ST 春天、金禾实业涨幅领先；海南椰岛、舍得酒业、天佑德酒跌幅居前。本周多家上市公司公布中报，与一季度相比，一方面 2024Q 业绩增速整体回落，这也与淡季市场情况相符；另一方面中报业绩出现明显分化。白酒企业中，金徽酒 2024Q2 营收与利润分别增 7.7%与 1.9%，二季度柔和、星级、年份系列主力产品陆续提价，推动费用转型，计划由过去厂家、经销商共同投市场费用，逐步转型为未来费用全部由公司掌控投放方向和节奏。为保证提价顺利，二季度公司主动控制了回款节奏和市场投放量。目前价格和库存位于良好水平为三季度旺季销售奠定基础。而舍得酒业为了适应市场客观情况，对次高端大单品品味舍得主动控货去库存，产品结构下移，2024Q2 营收与利润分别下滑 22.7%与 88.4%。大众品中，劲仔食品中报业绩贴近预期上限，二季度实现营收与利润分别为 20.9%与 58.7%的增长，主要是公司开发散装经销商等新客户，同时丰富产品结构，提升单店卖力水平。下周是中报密集披露时期，从中报业绩稳定性角度出发，我们仍建议聚焦头部龙头公司。  推荐组合：五粮液、山西汾酒、贵州茅台、劲仔食品 （1）五粮液：二季度公司严格控货，批价持续上行，渠道信心增加。1618、低度五粮液等非标酒承载更多业绩，公司已步入渠道改善周期。（2）山西汾酒：汾酒延续景气度，中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）贵州茅台：公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。出厂价提升后短期动能释放，此轮周期后茅台可看得更为长远。（4）劲仔食品：公司持续保持营收稳定增长，成本回落带来利润弹性，看好公司大单品战略下的中长期发展。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -36%-24%-12%0%12%2023-082023-122024-04食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 14 目 录 1、 每周观点：关注中报催化，首选业绩稳定的龙头企业 ......................................................................................................... 3 2、 市场表现：食品饮料跑输大盘 ................................................................................................................................................ 3 3、 上游数据：部分上游原料价格回落 ........................................................................................................................................ 4 4、 酒业数据新闻：汾酒 5.88 万吨原酒项目即将投运 ................................................................................................................ 6 5、 备忘录：关注山西汾酒 8 月 28 日发布半年度报告 ............................................................................................................... 7 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 12 图表目录 图 1： 食品饮料跌幅 2.8%，排名 15/28 ........................................................................................................................................ 3 图 2： 其他食品、肉制品、零食表现相对较好............................................................................................................................ 3 图 3： ST 加加、ST 春天、金禾实业涨幅领先 ............................................................................................................................ 4 图 4： 海南椰岛、舍得酒业、天佑德酒跌幅居前 ........................................................................................................................ 4 图 5： 2024 年 8 月 20 日全脂奶粉中标价同比+42.1% .......................................................