2024年中报点评：钛精矿景气延续，年中股利支付率达46%

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 08 月 21 日公司研究评级：买入(维持)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn联系人：仲逸涵S0350123070022zhongyh@ghzq.com.cn[Table_Title]钛精矿景气延续，年中股利支付率达 46%——安宁股份（002978）2024 年中报点评最近一年走势相对沪深 300 表现2024/08/21表现1M3M12M安宁股份-7.5%-25.6%-17.4%沪深 300-6.1%-9.6%-10.9%市场数据2024/08/21当前价格（元）24.6052 周价格区间（元）23.39-35.48总市值（百万）9,864.60流通市值（百万）7,355.40总股本（万股）40,100.00流通股本（万股）29,900.00日均成交额（百万）59.24近一月换手（%）0.40相关报告《安宁股份（002978）2023 年年报及 2024 年一季报点评报告：钛精矿景气延续，矿材一体化战略有序推进（买入）*小金属*李永磊，董伯骏》——2024-04-23事件:2024 年 8 月 19 日，安宁股份发布 2024 年半年度报告：2024 年上半年公司实现营业收入 8.46 亿元，同比增长 0.07%；实现归属于上市公司股东的净利润 4.38 亿元，同比下降 1.26%；加权平均净资产收益率为7.08%，同比下降 0.83 个百分点。销售毛利率 67.92%，同比增长 2.14个百分点；销售净利率 51.85%，同比下降 0.70 个百分点。其中，公司 2024Q2 实现营收 4.00 亿元，同比+0.13%，环比-10.15%；实现归母净利润 2.08 亿元，同比-2.01%，环比-9.57%；ROE 为 3.34%，同比下降 0.38 个百分点，环比下降 0.42 个百分点。销售毛利率 69.33%，同比增加 3.28 个百分点，环比增加 2.67 个百分点；销售净利率 52.02%，同比下降 1.14 个百分点，环比增加 0.32 个百分点。投资要点:钛精矿景气高位维持，2024 年上半年业绩稳健2024 年上半年公司实现归母净利润 4.38 亿元，同比下降 1.26%。根据中国铁合金网站统计 2023 年我国钛矿产量 678 万吨，其中攀西地区占比达 82%。产能规模最大的前 4 家企业攀钢集团、龙佰集团、安宁股份、西昌矿业主要矿区均位于攀西地区，4 家头部企业产量占全国总产量比重超过 60%。2024 年上半年，钛精矿平均单价2085 元/吨，同比增长 3.51%；铁矿石平均单价 880 元/吨，同比增长 7.38%。分版块来看，公司钛精矿产品实现营业收入 5.28 亿元，同比下降 3.45%，毛利率 74.74%，同比下降 2.35 个百分点；钒钛铁精矿产品实现营业收入 3.14 亿元，同比增加 7.51%，毛利率56.38%，同比增加 11.01 个百分点。期间费用方面，2024 年上半年公 司 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为0.13%/5.59%/3.55%/-1.75%，同比-0.01/+0.64/+0.35/+1.63pct，财务费用主要系存款利率下降以及新增短期借款利息导致。2024 年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为 4.76 亿元，同比下降2.08%。钛精矿价格环比增长，看好 2024Q3 业绩增长证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分22024Q2，公司实现归母净利润 2.08 亿元，同比-0.04 亿元，环比-9.57%；其中实现毛利润 2.77 亿元，同比+0.13 亿元，环比-0.19亿元。公司营收及毛利润增加，主要系整体钛精矿产销良好。据Wind，2024Q2 钛精矿均价为 2094 元/吨，同比+3.75%，环比+0.86%；铁矿石均价为 848 元/吨，同比+11.33%，环比-6.99%。期间费用方面，2024Q2 公司销售/管理/研发/财务费用分别为 0.01/0.25/0.14/-0.13亿元，同比+0.00/+0.01/+0.02/+0.07 亿元，环比+0.00/+0.03/+0.02/+0.03 亿元。据 Wind，2024 年三季度以来（截至 2024 年 8 月 19 日），钛精矿价格为 2109 元/吨，同比+6.25%，环比+1.54%；铁矿石价格为 784元/吨，同比-2.91%，环比-7.54%。钛精矿价格维持，看好公司三季度业绩。2024 年年中分红股利支付率 45.62%，持续关注投资者回报2024 年 8 月 20 日，公司发布 2024 年半年度利润分配预案，公司2024 年 1-6 月公司 2024 年合并报表中归属于上市公司股东的净利润为 4.38 亿元，母公司实现的净利润为 3.98 亿元，不计提法定盈余公积金。截至 2024 年 6 月 30 日，合并报表累计未分配利润为 4.49亿元，母公司累计未分配利润为 4.08 亿元。为积极回报股东，与股东分享公司发展的经营成果，结合公司的实际情况，公司拟以总股本 4.01 亿股剔除回购专用证券账户中已回购股份 91.38 万股后的股本 4.00 亿股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利人民币 5.00元（含税），合计派发现金红利 2.00 亿元，不送红股，不以资本公积金转增股本，股利支付率达 45.62%。盈利预测和投资评级预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 19.00、21.10、29.20 亿元，实现归母净利润分别为 9.58、10.00、12.15 亿元，对应 PE 分别 10.3、9.9、8.1 倍，公司是国内重要的钛精矿供应商及龙头企业，多项目有序推进，看好公司成长性，维持“买入”评级。风险提示宏观经济波动风险；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；未来需求下滑；新项目进度不及预期。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3[Table_Forcast1]预测指标2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）1856190021102920增长率(%)-721138归母净利润（百万元）93695810001215增长率(%)-142422摊薄每股收益（元）2.342.392.493.03ROE(%)16141314P/E13.5610.299.878.12P/B2.111.461.271.10P/S6.845.194.683.38EV/EBITDA8.465.364.563.39资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分41、主要产品价格图 1：钛精矿价格图 2：铁矿石价格资料来源：Wind，国海证券研究所资料来源：Wind，国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分52、公司财务数据图 3：2024H1 营收同比上升 0.07%图 4：2024H1 归母净利润同比下降 1.26%资料来源：Win