新股覆盖研究：成电光信

http://www.huajinsc.cn/1 / 9请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 08 月 20 日公司研究●证券研究报告成电光信（920008.BJ）新股覆盖研究投资要点 周二（8 月 20 日）有一只北证新股“成电光信”申购。 成电光信（920008.BJ）：公司主营业务为网络总线产品和特种显示产品的研发、生产及销售，产品目前主要应用于国防军工领域。公司 2021-2023 年分别实现营业收入 1.21 亿元/1.69 亿元/2.16 亿元，YOY 依次为 199.44%/39.43%/27.72%；实 现 归 母 净 利 润 0.21 亿 元 /0.34 亿 元 /0.45 亿 元 ， YOY 依 次 为648.37%/61.09%/33.98%。最新报告期，2024H1 公司实现营业收入 1.45 亿元，同比增加 89.86%，实现归母净利润 0.27 亿元，同比增加 40.32%。公司预测 2024年度营业收入、净利润较上年同期分别增长 25.52%、14.21%。投资亮点：1、杰出研发人才领导下，公司在光纤通信、LED 特种显示领域技术实力突出、核心产品填补国内空白，现已成为中航工业、中国电科及中国船舶配套项目的核心供应商。公司实控人之一邱昆为我国光通信领域的知名专家，曾任国家 863 计划通信技术主题第三、四届光纤通信专业专家组成员，在邱昆先生及电子科技大学的王继岷、伍建彬等多名特种显示领域技术专家带领下，公司先后研发出 FC 网络总线、LED 球幕显示系统等产品，填补了国内相关领域的空白。多年以来公司积累了较好的客户资源，包括自 2011年设立之初便已与中航工业建立合作并持续至今，与中国电科亦有十年以上的合作历史，目前是前述单位及中国船舶配套项目的核心供应商。2、核心产品 FC 网络总线及 LED 球幕显示系统在军用领域渗透率相对还较低，未来具备较大的增长潜力。1）FC 网络总线产品作为新一代机载通信技术，主要搭载在四代机中，但目前我国空军仍以二/三代机为主；随着我国新型主力战机进入列装加速期，FC 网络总线应用有望伴随四代机列装增加而增长。FC网络总线在军机中的渗透率得到一定提升后，该技术或将会被推广到其他各类各型号国防重点装备中、由空军延伸至其他军种，产品具有广阔的应用前景。2）公司另一核心产品 LED 球幕显示系统下游应用现集中在军用飞行模拟领域，而军用飞行模拟器与军机配置存在一定比例，有望受益于军用飞机规模提升带来的增量需求；同时，我国目前军用飞行模拟器仍以投影显示为主流，在显示效果、环保节能等方面更具优势的 LED 球幕显示或有望逐步替代投影显示成为主流。同行业上市公司对比：公司主要从事网络总线产品和特种显示产品的研发、生产与销售，选取与公司产品类型、下游客户群体较为接近的智明达、全信股份、利亚德、旋极信息作为成电光信的可比公司。从上述可比公司来看，行业平均收入规模为 30.79 亿元，可比 PE-TTM（剔除异常值/算术平均）为39.15X，销售毛利率为 34.20%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均水平，但销售毛利率高于行业平均水平。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）53.17流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人曾晓婷zengxiaoting@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（富特科技）- 2024年第52期-总第479期 2024.8.17华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（益诺思）-2024 年第 51 期-总第 478 期 2024.8.16华金证券-新股-新股专题覆盖报告（太湖远大）-2024 年第 50 期-总第 477 期 2024.8.13华金证券-新股-新股专题覆盖报告（佳力奇）- 2024 年第 49 期-总第 476 期 2024.8.11华金证券-新股-新股专题覆盖报告（小方制药）- 2024 年第 48 期-总第 475 期 2024.8.8新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 9请务必阅读正文之后的免责条款部分公司近 3 年收入和利润情况会计年度2021A2022A2023A主营收入(百万元)121.3169.2216.1同比增长(%)199.4439.4327.72营业利润(百万元)23.337.048.9同比增长(%)-656.3159.1332.08归母净利润(百万元)20.933.645.0同比增长(%)648.3761.0933.98每股收益(元)0.400.650.85数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 9请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、成电光信...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 6（四）募投项目投入.................................................................................................................................... 6（五）同行业上市公司指标对比........................................................................................................